2019年9月大陆进出口资料点评：出口负增长，结构性变化持续

專題報告R e s e a r c h D e p t. 1 2019年10月14日 2019年9月大陆进出口资料点评 ——出口负增长，结构性变化持续 廖晨凯 C0069@capital.com.tw 9月出口降0.7%，贸易顺差2752亿元 海关总署10月14日公布进出口资料，2019年9月，按人民币计价，9月进出口总值2.78万亿元，YOY降3.3%，其中出口金额1.53万亿元，YOY降0.7%，进口1.25万亿元，YOY降6.2%。9月单月贸易顺差2752亿元。 9月出口降0.7%,出口呈压力。2019年9月出口1.53万亿,YOY降0.7%,录得负增长，体现目前的贸易形势及较弱的全球需求背景下，出口仍呈压力。从主要出口国家和地区方面看,对美国出口降幅继续扩大，对东盟等出口情况相对稳定。具体来看, 对美国出口2555亿元,YOY 降20.0%(上月为降12.9%),依旧为负增长，且降幅扩大；对日本出口901亿元,YOY降2.6%(上月为增5.0%)；对东盟出口2107亿元,YOY增长12.6%(上月为15.2%)；对欧盟出口2627亿元,YOY 增长2.9%(上月为7.0%)。就中美贸易形势而言，目前中美贸易摩擦已看到一些暂缓的迹象，不过后续是否改善还有待谈判延续及进一步确认。从累计数据来看,今年前9月实现出口12.5万亿,YOY增5.2%。 9月进口降6.2%。进口方面,9月进口额1.25万亿,YOY降6.2%。从主要进口商品来看,大部分商品进口数量呈正增长,不过进口金额依旧受价格方面影响有些负增长。具体进口商品来看,进口原油4224万吨, YOY增9.3%,对应进口金额 1304亿,YOY降4.9%;进口大豆820万吨,YOY增2.3%,对应金额223亿,YOY降5.2%;进口铜45万吨,YOY降14.6%,对应金额199亿,YOY降16.6%；进口天然气821万吨,YOY增7.8%,对应金额242亿,YOY增7.1%;进口铁矿石9936万吨,YOY增6.3%,对应金额720亿,YOY增59%。从累计数据来看,今年前9月实现进口10.4万亿,YOY降0.1%。 贸易顺差回升。9月实现贸易顺差2752亿,较上月一定幅度的回升,主要源于进口呈较大幅度减少。 整体来看, 9月出口增速回落,体现目前全球需求依旧较弱（根据中国物流与采购联合会， 9月份全球制造业PMI为48.7%，较上月下降0.6pct，连续6个月环比下降，持续3个月运行在50%以下），而结构性的变化，体现为目前贸易形势的格局(如对东盟、欧盟依旧为正增长,对美国、日本出口减少),进口方面负增长，主要为价格方面的影响。展望未来, 全球 PMI继续下降，且回落至临界点之图：出口月度表现（亿元，%） 图：进口月度表现（亿元，%） -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%0200040006000800010000120001400016000180002015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09出口金額YOY -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%02000400060008000100001200014000160002015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09進口金額YOY 资料来源：海关总署，群益上海整理 资料来源：海关总署，群益上海整理 專 題 報 告Research Dept. 2 2019年10月14日 下,出口端压力不断体现。进口方面,尽管目前管理层主动扩大进口,且通过减税等措施提振消费需求,预计后续将实现较稳健的增长。 1 此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫，群益證券(香港)有限公司的投資和由群證益券(香港)有限公司提供的投資服務.不是.個人客戶而設。此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。群益證券(香港)有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠，但此報告之資料沒有被獨立核實審計。群益證券(香港)有限公司.不對此報告之準確性及完整性作任何保證，或代表或作出任何書面保證，而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務。群益證券(香港)有限公司，及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任。此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證¡@持意見或立場，或會買入，沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。群益證券(香港)有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口，或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證¡@。此份報告.不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券。 图：贸易顺差表现（亿元） -1000010002000300040005000貿易順差 资料来源：海关总署，群益上海整理