2015年8月大陆进出口数据点评：高基期拖累出口，进口疲态不减

專題報告R e s e a r c h D e p t. 1 2015年9月10日 2015年8月大陸進出口數據點評 ——高基期拖累出口，進口疲態不减 群益香港研究部 hk_research@e-capital.com.hk 8月出口降5.5%，貿易順差602.36億美元 海關總署9月8日公布8月進出口數據，,2015年8月，按美元計價，我國進出口總值3335.30億美元，同比降9.1%。其中，單月出口金額1968.83億美元，同比降5.5% ；進口金額1366.47億元，同比降13.8%。 8月單月貿易順差602.36億美元。 點評：2015年8月國內出口總額1968.83億元，同比降5.5%，基本符合預期。出口延續上月負增長，源于去年從七月起下半年出口基期持續處于2000億以上的較高水準。 不過在國內匯率主動走貶之後，出口也未有明顯改善，仍反映了外需短期的不確定性在增加，對美出口本月繼續錄得1.0%左右的負增長，除此之外，單月對歐盟、日本出口也分別下滑7.5%，5.9%。 總體來看，1-8月出口累計1.46億美元，YOY下滑1.4%，受到連續負增長的拖累，出口增速表現的確比較疲弱，匯率貶值對出口的帶動仍需觀察，美國經濟雖有復蘇但幷未完全牢固，8月中采PMI出口訂單指數仍維持在47.7%的收縮區間內，短期內出口可能仍會繼續承受不小壓力。 進口方面，8月降幅繼續擴大，單月進口額1366.47億美元，YOY降13.8%，降幅較上月降低5個百分點，價格因素仍是主要原因，幷且從數量上來看，前兩月表現較好的原油進口量增速本月再次回落至5.6%，遠低于6、7月三成的增長水平。 除此之外，銅材、鐵礦石等進口量也基本持平。 由于進口的確較爲疲弱，被動高順差的局面仍在持續，本月順差錄得602.36億美元的高水平。 展望未來，出口方面受制于高基期以及外需表現幷不明朗等因素，短期或難有顯著改善，匯率問題也將成爲近期一個不穩定因素；進口方面，大宗商品價格的較弱表現成爲這一段時間壓制進口的最主要因素，且內需也幷無明顯改善迹象，未來需觀察穩增長的政策對需求的帶動效果。全年來看，前八月順差已高達3665億美元，幷且預計短期內被動高順差的局面仍會持續，我們上調全年順差1000億元至5000億美元左右。 圖1：出口月度表現 圖2：進口月度表現 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%-1500-1000-5000500100015002000250030002007-022007-052007-082007-112008-032008-062008-092008-122009-042009-072009-102010-022010-052010-082010-112011-032011-062011-092011-122012-042012-072012-102013-022013-052013-082013-112014-032014-062014-092014-122015-042015-07出口金額（億美元）YoY -40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%-1400-1000-600-200200600100014001800220026002007-032007-062007-092007-122008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-06進口金額（億美元）YoY 數據來源：海關總署，群益上海整理 數據來源：海關總署，群益上海整理 專 題 報 告Research Dept. 2 2015年9月10日 1此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫，群益證券(香港)有限公司的投資和由群益證券(香港)有限公司提供的投資服務.不是.個人客戶而設。此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。群益證券(香港)有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠，但此報告之資料沒有被獨立核實審計。群益證券(香港)有限公司.不對此報告之準確性及完整性作任何保證，或代表或作出任何書面保證，而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務。群益證券(香港)有限公司，及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任。此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證¡@持意見或立場，或會買入，沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。群益證券(香港)有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口，或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證¡@。此份報告.不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券。 圖3：貿易順差表現 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%(350)(150)50 250 450 650 850 08/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/0710/1011/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/07貿易順差（億美元）（左軸）出口（YoY）進口（YoY） 數據來源：海關總署，群益上海整理