2015年6月大陆进出口数据点评：出口弱改善，内需延续疲弱

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2015年7月13日 2015年6月大陆进出口数据点评 ——出口弱改善，内需延续疲弱 郑春明 C0059@capital.com.tw 6月出口增2.8%，贸易顺差465.36亿美元 海关总署7月13日公布，2015年6月，按美元计价，我国进出口总值3374.87亿美元，同比降1.2%。其中，出口金额1920.11亿美元，同比增长2.8%；进口金额1454.76亿美元，同比降6.1%。6月单月贸易顺差465.36亿美元。 点评：2015年6月国内出口总额约为1920.11亿美元同比增2.80%，略好于一致预期，出口增速在连续三月衰退之后重回增长，主要源于基期走低，从出口金额来看与5月基本持平，实质上幷未有显著改善。 分国别来看，前期较强的人民币汇率造成的分化影响仍在，6月单月对美国出口增长12.0%，而对欧盟、日本出口则分别下降3.4%、6.0%。 总体来看，上半年出口累计1.07万亿美元，YOY微增1.0%，受到前期连续负增长的拖累，出口增速表现的确较为疲弱，发达国家通过货币贬值抢占出口的的压力仍在，美国经济虽有复苏但幷未完全牢固，6月中采PMI出口订单指数仍维持在48.2%的收缩区间内，短期内出口可能仍会继续承受不小压力。 进口降幅在本月出现了显著收窄，6月单月进口1454.76亿美元，YOY降6.1%，降幅较上月缩窄11个百分点，幷且我们观察到基期因素幷不是主要原因，从主要进口产品来看，由于前期油价持续处于低位，本月原油进口量大幅增长26.7%，使得进口金额降幅也有明显收窄。 除此之外，钢材、铁矿石等进口量也有不同程度的增加。 受制于进口增长持续乏力，6月贸易顺差延续被动增加的局面，单月仍录得465亿元，高于去年同期315亿元的水平。 上半年累计顺差约为2632亿元，也远高于去年1000亿元左右的水平。 展望未来，出口方面短期内虽然表现疲弱，不过我们亦看到降幅在不断收窄，幷且在本月得以转正，我们不改全年外需平稳的判断，进口方面，大宗商品价格的较弱表现成为这一段时间压制进口的最主要因素，不过我们也观察到本月内需出现了些许改善的迹象，若大宗商品价格在下半年得以企稳，不排除下半年进口增速回正的可能，且政府也在两会表态后续仍将在适当时机陆续出台一些稳增长的政策，中长期来看我们对内需的回暖也有一定信心。 展望2015年，鉴于上图1：出口月度表现 图2：进口月度表现 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%-1500-1000-5000500100015002000250030002007-022007-052007-082007-112008-032008-062008-092008-122009-042009-072009-102010-022010-052010-082010-112011-032011-062011-092011-122012-042012-072012-102013-022013-052013-082013-112014-032014-062014-092014-122015-04出口金額（億美元）YoY -40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%-1400-1000-600-200200600100014001800220026002007-032007-062007-092007-122008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-06進口金額（億美元）YoY 数据来源：海关总署，群益上海整理 数据来源：海关总署，群益上海整理 专 题 报 告Research Dept. 2 2015年7月13日 半年贸易顺差被动高增，1-6月已超2600亿美元，我们上调全年顺差500亿美元至4000亿美元左右。 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群益证券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 图3：贸易顺差表现 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%(350)(150)50 250 450 650 850 08/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/0710/1011/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/04貿易順差（億美元）（左軸）出口（YoY）進口（YoY） 数据来源：海关总署，群益上海整理