能源化工(甲醇、PVC)日报：需求疲软，两品种短期偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 甲醇推涨明显，PVC暂显回落 2015-04-20 现货坚挺，但期市略有回落 2015-04-13 甲醇上涨仍存压力，PVC短期偏强运行 2015-04-07 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-07-29 需求疲软，两品种短期偏弱 策略摘要 行情回顾： 昨日甲醇主力早盘开2120，日内小幅回升，尾盘收于2156，跌2.49%，成交115万手，继续减仓5至22万手；夜盘开2169，收于2179，涨1.77%；PVC主力低开5145，日内震荡上行，尾盘收于5220，涨0.48%，成交0.6万手，持仓在2.5万手上下。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场各地区全面下跌，跌幅在20-110元/吨不等，目前河北报2020，江苏2140，山东2120，广东2230，内蒙1780；外盘CFR中国282.5（-9）美元/吨，CFR东南亚310.5（-2）美元/吨；（2）国际油价再创新低，甲醇外盘大幅下跌；同时国内甲醇下游二甲醚、芳烃、甲醇制油行情走弱，多数企业面临停工，需求支撑越发趋弱。 PVC市场：（1）PVC企业销售价格普遍下滑，主要表现在内蒙、宁夏一带，虽电石近日仍有上调，但因当地外购电石企业不多，厂方跌势不断；主销区价格同样支撑不济，目前PVC电石料华东降50至5300-5350，华南跌45至5360-5400；（2）装置方面，泰山盐化、内蒙亿利均计划8月检修，预计持续时间7-15天左右。 投资逻辑： 品种整体：油价继续下探新低，同时国内股市短期表现仍然不佳，整体市场悲观浓重，加上甲醇下游开工继续降低、西北烯烃企业采购减少，甲醇需求难有支撑，虽然西北个别甲醇企业有检修计划，但支撑力度不够，因而短期甲醇市场难有企稳，偏弱运行仍为主基调。PVC市场重心继续下调，主要在于PVC生产区价格跌势不断，同质低廉产品竞争激烈；此外，月底商家为排库积极让利出货，但需求低迷难以支撑，商企库存压力较大，短期虽有原料筑底反弹支撑，但目前影响力度较小，在油价继续下跌情况下，近期PVC震荡偏弱格局不变。 期现：昨日甲醇现价大幅下调，期现价差为现货贴水16，短期甲醇期现价差或以平水附近波动为主。PVC期现价差为现货升水120，短期价差维持现货大幅升水格局。 跨期：MA 9-1价差回归近月贴水，根据烯烃装置投产预计，后期价差仍将以近月小幅贴水为主。PVC 9-1价差为205，根据PVC季节性表现市场近强远弱为主，近月升水格局继续维持。 投资建议： 甲醇、PVC短线观望为主，激进者可偏空思路操作但需注意风险控制。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年7月29日 2 / 9 风险提示： 关注油价大幅波动影响及本身上下游装置开工情况。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年7月29日 3 / 9 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/7/27 2015/7/28 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA09 126 124 -2 江苏-MA09 36 -16 -52 山东-MA09 156 164 8 内蒙-MA09 276 224 -52 跨期价差 MA01-MA05 22 12 -10 MA05-MA09 -39 3 42 MA09-MA01 17 -15 -32 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 969 1068 99 PP05-MA05 848 918 70 PP09-MA09 1238 1430 192 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 190 0200 0210 0220 0230 0240 0250 0201 5/0 8201 5/0 9201 5/1 0201 5/1 1201 5/1 2201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 8/2 2201 4/0 9/1 2201 4/1 0/0 3201 4/1 0/2 4201 4/1 1/1 4201 4/1 2/0 5201 4/1 2/2 6201 5/0 1/1 6201 5/0 2/0 6201 5/0 2/2 7201 5/0 3/2 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/0 1201 5/0 5/2 2201 5/0 6/1 2201 5/0 7/0 3201 5/0 7/2 4河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 -250-200-150-100-50050100201 5/0 2/1 0201 5/0 2/2 4201 5/0 3/1 0201 5/0 3/2 4201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 1201 5/0 5/0 5201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 2201 5/0 6/1 6201 5/0 6/3 0201 5/0 7/1 4201 5/0 7/2 8MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 7/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年7月29日 4 / 9 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 050100150200250300350400180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0201 4/0 9/0 1201 4/0 9/2 2201 4/1 0/1 3201 4/1 1/0 3201 4/1 1/2 4201 4/1 2/1 5201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 6201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 9201 5/0 3/3 0201 5/0 4/2 0201 5/0 5/1 1201 5/0 6/0 1201 5/0 6/2 2201 5/0 7/1 309成交量09持仓量MA09收盘价 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 1/1 7201 4/1 2/0 1201 4/1 2/1 5201 4/1 2/2 9201 5/0 1/1 2201 5/0 1/2 6201 5/0 2/0 9201 5/0 2/2 3201 5/0 3/0 9201 5/0 3/2 3201 5/0 4/0 6201 5/0 4/2 0201 5/0 5/0 4201 5/0 5/1 8201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 5201 5/0 6/2 9201 5/0 7/1 3201 5/0 7/2 7净空持仓总多头总空头 0500 0100 00150 00200 00250 00201 5/0 1/1 6201 5/0 1/3 0201 5/0 2/1 3201 5/0 2/2 7201 5/0 3/1 3201 5/0 3/2 7201 5/0 4/1 0201 5/0 4/2 4201 5/0 5/0 8201 5/0 5/2 2201 5/0 6/0 5201 5/0 6/1 9201 5/0 7/0 3201 5/0 7/1 7仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0201 4/0 8/0 4201 4/0 8/2 5201 4/0 9/1 5201 4/1 0/0 6201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 7201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/0 9201 5/0 3/0 2201 5/0 3/2 3201 5/0 4/1 3201 5/0 5/0 4201 5/0 5/2 5201