能源化工策略日报（甲醇、PVC）：基本面承压，两品种整体偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-04-12 基本面承压，两品种整体偏弱 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开1939，日内偏弱下行，尾盘收于1863，跌1.84%，成交183万手，大幅增仓19至47万手；PVC 09主力高开5050，日内震荡偏弱，尾盘收于4990，涨0.50%，成交3.1万手，持仓略增至5.4万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场小幅调整，其中山西、江苏、鲁南和河南地区下跌20-30元/吨，广东上涨40元/吨，目前河北报1820，江苏1820，鲁南1860，广东1940，内蒙1660；（2）外盘甲醇CFR中国224.5（-0）美元/吨，CFR东南亚228.5（-1）美元/吨，FOB美湾197.14（+0）美元/吨；（3）沂州焦化其一套15万吨甲醇装置4月4日停车，预计停车10天，另一套装置运行正常；河南豫北化工30万吨甲醇装置仍在停车中；贵州金赤甲醇装置于3月2日停车检修，4月6日已重启。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘局部下调，主要集中在山东、河北一带，内蒙地区暂时维稳；市场价方面，电石法华东跌25至5300-5450，华南跌20至5400-5470；（2）装置方面，济宁金威PVC装置初步定于4月26日开始检修3天。 投资逻辑： 品种整体：甲醇基本面市场变动不大，延续区域性表现，西北市场短期依然坚挺但对其他地区提振有限，本周港口到货略减少，但中下旬将再次集中到港预期下，市场信心不足，价格仍然易跌难涨，原油及大宗上涨带动作用亦有限，短期偏弱运行为主基调。PVC现货市场偏弱延续，近期企业除部分出口供应外，国内需求表现不佳、出货困难，虽然企业有一定检修利好，但总体库存仍有累积趋势，企业及主销区贸易商价格继续下调；虽然大宗商品整体走强提振，但PVC上涨乏力，需求无改善下，或将继续小幅下跌为主。 期现：甲醇主力期现价差为-43；PVC主力期现价差为279。 跨期：MA 5-9价差为-52，PVC 5-9价差为285。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，激进者逢高沽空操作。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月12日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/4/8 2016/4/11 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 182 217 35 江苏-主力 -48 -43 5 山东-主力 182 217 35 内蒙-主力 362 397 35 跨期价差 MA01-MA05 86 84 -2 MA05-MA09 -59 -52 7 MA09-MA01 -27 -32 -5 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 702 701 -1 PP05-MA05 1638 1771 133 PP09-MA09 1026 1241 215 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2201 6/0 2/2 3201 6/0 3/1 5201 6/0 4/0 5河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月12日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -50%0%50%100 %150 %200 %250 %300 %350 %MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 6201 6/0 1/2 0201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 7201 6/0 3/0 2201 6/0 3/1 6201 6/0 3/3 0仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月12日 4 / 8 图 11： 甲醇地区间价差走势