资金市场及国债期货日评：金融数据回暖 期债低位震荡

东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 金融数据回暖 期债低位震荡 ——资金市场及国债期货日评（2015-07-15） 一、行情回顾 上个交易日（07.14），五年期国债期货主力合约TF1509高开后即大幅下挫，全天在低位震荡，报收96.695，跌0.26%；10年期国债期货主力合约T1509 走势稍强于TF1509，报收95.575，跌0.15%。 图 五年期国债期货TF1509 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 图 十年期国债期货T1509 二、走势研判 1、背景分析： 周二（07.14）公布了一些列金融数据，其中中国6月末M2同比增11.8%，增速比上月末高1个百分点，反弹的主因是新增人民币贷款高增长和企业债净融资反弹，信用派生存款加速所致。当月新增人民币贷款1.27万亿元，略超预期。上半年对实体经济发放的人民币贷款增加6.59万亿元，同比多增8742亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加436亿元，同比少增3251亿元。总体来看，房地产销售量价复苏，稳增长政策或催动金融数据的回暖。但从中期看，银行风险偏好不强，中小企业融资难仍难以改变，金融数据很难出现长期改善，经济企稳仍未实现。下半年货币宽松政策不会转向，央行或将加大使用货币工具调控长期流动性，以缓解地方债带来的供给压力，国债期货中期上涨逻辑不变。 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 上一个交易日（07.14），银行间资金小幅宽松。隔夜品种加权平均利率为1.2237%，跌1个BP；7天期品种加权平均利率2.4938%，跌6个基点；14天期品种加权平均利率为2.9275%，跌4个基点；21天期品种加权平均利率为2.9066，跌17个基点。 周二（07.14）利率债收益率普遍上行。国债方面，1年期2.4486%与前一交易日基本持平；3年期上行1个BP至2.8475%；5年期上行3个BP至3.1711%；7年期上行3个BP至3.5016%；10年期上行3个BP至3.5341%。国开金融债方面，1年期2.7336%与前一交易日基本持平；3年期上行3个BP至3.5173%；5 年期上行5个BP至3.7599%；7年期4.0834%与前一交易日基本持平；10年期上行5个BP至4.0466%。非国开金融债方面，1年期2.8723%与前一交易日基本持平；3年期上行3个BP至3.6043%；5年期上行1个BP至3.8488%；7年期上行3个BP至4.1364%；10年期上行3个BP至4.1651%。 关注如下消息： 【外媒称中国正考虑第三批地方债置换额度初步设在1万亿】彭博援引不愿具名知情人士称，中国财政部考虑第三批地方政府债置换额度，初步设在1万亿元人民币。有关事宜需要与人大沟通，且需要国务院批准，发行尚存不确定性，最终额度也可能调整。财政部今年3月下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度，允许地方把一部分到期高成本债务转换成利率较低的地方政府债券。上述1万亿元地方政府债券置换的存量债务范围是：2013年政府性债务审计确定截至2013年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务中，2015年到期需要偿还的部分。 2、持仓分析： 上个交易日（07.14），5年期国债期货主力合约TF1509前20大多头席位持仓14758手，增仓11手，前20大空头席位持仓17426手，增仓173手，TF1509合约前20名主力持仓的多空比为0.847，前值0.855。 10年期国债期货主力合约T1509前20大多头席位持仓16452手，增仓427手，前20大空头席位持仓17969手，增仓266手，T1509合约前20名主力持仓的多空比为0.916，前值0.905。 3、走势预测： 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 昨日金融数据回暖或对期债市场情绪有所影响，不过下半年货币宽松政策不会转向，央行或将加大使用货币工具调控长期流动性，以缓解地方债带来的供给压力，国债期货中期上涨逻辑不变。 三、操作建议 逢低布局少量多单，中期看多。 风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/