国债期货策略周报：金融数据好于预期，期债低位震荡

电话：010-59544994 相关报告 3 公司地址：北京市东城区东直门外大46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 国债期货策略周报 2020.9.14 宏观金融 金融数据好于预期 期债低位震荡 主要结论： 央行本周净投放2300亿元，资金面平衡。国债收益率小幅波动，曲线非常平坦。基本面上中国经济快速恢复，工业品价格从底部攀升。经济数据偏强，限制了期债的反弹空间。近期经济数据好于预期、债市供给压力担忧加剧、配置盘增配力度有所增加，市场情绪较为谨慎。建议逢低试多，TS2012多单100止损、TF2012多单99止损、T2012多单97止损。 国债期货·周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、周度行情回顾 ............................................................................................... 1 （一）期货市场回顾 ................................................................................... 1 （二）现货市场回顾 ................................................................................... 1 （三）行业要闻 ........................................................................................... 2 二、基本面分析 ................................................................................................... 3 （一）市场发行 ........................................................................................... 3 （二）资金面 ............................................................................................... 4 三、综合分析 ............................................................................................... 5 四、技术分析及建议 ........................................................................................... 5 国债期货·周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附 图 图表1：期货行情走势 ........................................................................................ 1 图表2：中债国债收益率 .................................................................................... 1 图表3：货币市场利率 ........................................................................................ 5 图表4：中债国债到期收益率 ............................................................................ 6 图表5：国债收益率差 ........................................................................................ 6 国债期货·周报 1 /7 一、周度行情回顾 （一）期货市场回顾 期债本周（9月7日至9月11日）震荡，周一至周四连续反弹，周五大跌回吐了本周大部分涨幅。上周五国内股市反弹，30年期国债中标结果不理想，此外8月金融数据整体好于预期，多方面因素压制债市情绪，现券期货连续多日回暖后大幅调整。目前市场情绪较弱，期债低位震荡，后市行情还是以央行货币政策走向为主导。 图表1：期货行情走势 主力合约 收盘价 日涨跌（%） 周涨跌（%） 成交量 持仓量 日增仓 周增仓 IF2009 100.27 -0.08% 0.20% 97,445 101,500 -9269 2213 IH2009 99.74 -0.21% 0.34% 32,967 35,856 -5,059 5,679 IC2009 97.86 -0.49% 0.17% 110,028 114,709 -5,838 -1,183 数据来源：Wind、国元期货 （二）现货市场回顾 本周国债收益率曲线两端小幅上行，中间小幅下行，目前曲线形态非常平。短端：国债到期收益率曲线2年期收益率2.81%，较上日+3.1BP，较上周-8.2BP；中期：5年期国债收益率3.04%，较上日+3.8BP，较上周-6.4BP；长端：10年期国债收益率3.13%，较上日+5.1BP，较上周+1.2BP。由于经济数据较强，债市后市应以弱势振荡为主，反弹空间有限。 图表2：中债国债收益率 期限 收益率(%) 日涨跌(bp) 周涨跌(bp) 3M 2.32 -3.9 4.4 1Y 2.60 2.3 0.8 2Y 2.81 3.1 -8.2 3Y 2.91 2.5 -7.8 5Y 3.04 3.8 -6.4 7Y 3.19 4.0 -2.0 国债期货·周报 2 /7 10Y 3.13 5.1 1.2 30Y 3.82 1.1 2.0 数据来源：财政部网站、中国债券信息网、国元期货 （三）行业要闻 1、中金所：9月14日将有4种期限国债期货仿真交易合约上市，其中2年期国债期货仿真交易TS2106合约的挂盘基准价为100.11元、5年期TF2106合约的挂盘基准价为99.375元、10年期T2106合约的挂盘基准价为97.505元、30年期TL2106合约挂盘基准价为83.21元。 2、上海清算所：自9月7日起，对境外机构投资者新达成的现券交易，若结算失败，经结算双方协商一致后，在结算失败后的三个工作日内，原结算任意一方可登录上海清算所综合业务系统外部客户端发起循环结算，待结算对手方确认后，上海清算所综合业务系统自动通过券款对付（DVP）方式办理结算。 3、住建部就《住房租赁条例（征求意见稿）》向社会公开征求意见，支持发展房地产投资信托基金，支持住房租赁企业发行企业债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等公司信用类债券及资产支持证券，专门用于发展住房租赁业务。 4、今年以来可转债累计发行数量达143家，已超去年全年的106家，再创历史新高。从融资规模看，券商类转债融资规模位列各行业之首。今年以来，融资规模最大的可转债为国投转债，募集资金共计80亿元；东财转债和华安转债分别募集资金73亿元和28亿元。 5、银保监会：保险资金投资的债转股投资计划，投向市场化债转股资产原则上不低于净资产60%；债转股投资计划可以投资的其他资产包括合同约定的 国债期货·周报 3 /7 存款（包括大额存单）、标准化债权类资产等银保监会认可的资产；债转股投资计划进行份额分级的，应当为优先级份额。 6、中国结算发布关于调整沪市债券质押式回购现金担保品业务的通知称，将于9月14日起调整沪市债券质押式回购现金担保品业务，现金担保品指令申报时间为每个交易日8:30-15:30。 7、财政部称，8月地方债发行11997亿元，截至8月底，今年累计发行地方债49584亿元；新增债券完成全年发行计划（47300亿元）的79.3%。下一步，财政部将加快地方债发行使用，确保新增专项债券10月底前发行完毕，努力推动完成全年经济社会发展目标任务。 二、基本面分析 （一）市场发行 本周一级市场表现尚可，供给压力仍然较大。  周一（9月7日），农发行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.3312%、3.6061%、3.5574%，全场倍数分别为9.81、4.74、7.86，边际倍数分别为6.25、2.71、1.47。国开行随买10年期200205券、随卖10年期170215券、随卖7年期180214券中标收益率分别为3.7649%、3.6299%、3.5972%，投标倍数分别为9、5.64、6.3。  周二（9月8日），农发行2年期上清所托管固息新发债中标利率3.25%，投标倍数5.54；7年期上清所托管固息增发债中标收益率3.6742%，投标倍数4.26。国开行3年、5年、7年、20年期固息增发债中标收益率分别为3.2988%、3.477%、3.5655%、3.9603%，投标倍数分别为5.14、7.41、4.57、 国债期货·周报 4 /7 9.9。  周三（9月9日），财政部2年、5年期续发国债加权中标收益率分别为2.8554%、3.0215%，边际中标收益率分别为2.8838%、3.0418%，全场倍数分别为3.91、3.87，边际倍数分别为2.64、1.12。农发行1年、5年（剩余期限约3.22年）、7年（剩余期限约5.19年）、10年（剩余期限约5.34年）、10年期固息增发债中标收益率分别为2.6770%、3.2629%、3.5085%、3.5296%、3.7433%，投标倍数分别为5.22、2.87、6.1、5.53、4.84。  周四（9月10日），国开行1年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.6279%、3.3855%、3.5747%，全场倍数分别为4.52、7.21、3.58，边际倍数分别为3.36、4.02、1.06。进出口行3个月期贴现新发债、3年/5年/10年期固息增发债中标收益率分别为2.2547%、3.3125%、3.4962%、3.7571%，投标倍数分别为4.55、7.6、7.29、4.59。  周五（9月11日），财政部3个月期贴现国债中标收益率2.2856%，投标倍数2.73；30年期固息国债中标利率3.81%，投标倍数2.81。进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.7532%、3.1747%，投标倍数分别为2.85、4.34。 （二）资金面 本周央行公开市场有3900亿元逆回购到期，央行累计进行了6200亿元逆