请务必阅读正文之后的重要声明部分 纺织服装 借转型并购契机，两大维度挖掘行业牛股 评级：增持 前次: 增持 分析师 联系人 吴骁宇 王雨丝 S0740515030001 wangys@r.qlzq.com.cn 021-20315169 wuxy@r.qlzq.com.cn 2015年6月7日 基本状况 上市公司数 74 行业总市值(百万元) 1140117.4行业流通市值(百万元) 751830.0 行业-市场走势对比 -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%纺织服装(申万)沪深300重点公司基本状况 20142015E2016E2015E2016E002494华斯股份27.500.260.180.24152.781.08买入002327富安娜19.500.420.500.5939.000.71买入002042华孚色纺16.160.200.280.3557.710.57买入EPSPE评级代码 公司 股价（元） 投资要点  本周我们推出中期策略报告：抛弃传统思维，借转型并购之力挖掘板块大机会。1、年初至今纺服板块绝对涨幅惊人，传统思维诸如收入端、净利润端或者PE/PB端等已无法给出合理解释；2、转型并购是今年板块投资主线。熊市看业绩，牛市看题材。从行业基本面来看，居民收入增速放缓，消费意愿平平，内外需依旧低迷，大部分公司在经历了粗放外延的快速增长阶段以及子行业增速逐年趋缓的大背景下，主营销售压力较大且短期无法看到较高业绩弹性，因此借转型、并购之力做大市值是牛市最为有效的手段。今年以来纺服行业各板块转型、并购百花齐放，亮点颇多；3、牛市典型路径：增发、员工持股加减持；4、两大维度选择纺服板块大牛股。维度一：题材弹性最大化。主要看公司转型领域的空间有多大，题材有多性感，对公司本身来说弹性够不够大，追寻这一逻辑我们重点推荐三大组合：华斯股份、朗姿股份、贵人鸟；维度二：题材、业绩兼具。业绩和题材兼具的公司业内不多，具备此要素的公司将持续迎来“戴维斯双击”效应，基于此，我们筛选出美盛文化、华孚色纺以及罗莱家纺三大组合。  一周公告：朗姿股份：出资3000万港币设立朗姿时尚（香港）有限公司，进行时尚相关产业的投资和经营活动;成立珠海广发互联网时尚产业基金一期，从事互联网和移动互联网泛时尚文化产业投资。奥康国际: 控股股东奥康投资转让7300万股，占总股本18.21%，转让后其持有32.73%股本。搜于特：实际控股人马鸿及其控制的广东兴原累计减持股份数量不超过12441.6万股，减持比例不超过公司总股本12%。减持后马鸿直接和间接持股比例不低于60.13%，仍为公司控股股东、实际控制人。富安娜：控股股东陈国红减持无限售条件流通股2330万股，占总股本2.71%，减持后持有16.01%股本。  近一周走势：跑赢沪深300指数（5230.55）4.16个百分点，为行业指数涨幅第6位。  6月组合表现：上周组合加权平均收益率为10.49%，低于行业指数（12.21%）1.72个百分点。  风险提示：行业公司转型、并购进程低于预期等。 证券研究报告行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、行业策略观点与个股推荐 ........................................................................... - 3 - 1、策略观点 .............................................................................................. - 3 - 2、行情回顾 .............................................................................................. - 3 - 二、一周行业新闻 ............................................................................................. - 4 - 1、种植面积下降纺企利润恢复 棉价重心抬升将与抛储价格共振 ............ - 4 - 2、5月份服装市场观察：资本运作频繁，“赚钱”和“造势”特征明显 .... - 8 - 3、日用品进口关税下调 笑了商场哭了服装 ............................................ - 10 - 三、行业关键数据 ........................................................................................... - 12 - 图表目录 图表1：重点推荐公司过去一周涨跌幅 ............................................................. - 3 - 图表2：上周一级行业涨跌幅 ............................................................................ - 4 - 图表3：上周纺织服装行业上市公司涨跌幅前五名 ........................................... - 4 - 图表4：纺织服装PPI ..................................................................................... - 12 - 图表5：纺织服装行业景气度 .......................................................................... - 12 - 图表7：我国纺织服装月度出口当月同比数据 ................................................. - 12 - 图表8：我国纺织服装月度出口当月累计同比数据 ......................................... - 12 - 图表9：零售终端销售情况有所改善 ............................................................... - 13 - 图表10：城镇居民人均收支累计同比增速放缓 ............................................... - 13 - 图表11：我国居民消费信心指数 .................................................................... - 13 - 图表12：我国居民消费意愿比例下降 ............................................................. - 13 - 图表13：内外棉差价再度拉大，内棉下行压力任存在 .................................... - 13 - 图表14：化纤价格低位徘徊 ........................................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、行业策略观点与个股推荐 1、策略观点  年初至今纺服板块绝对涨幅惊人，传统思维诸如收入端、净利润端或者PE/PB端等已无法给出合理解释。  转型并购是今年板块投资主线。熊市看业绩，牛市看题材。从行业基本面来看，居民收入增速放缓，消费意愿平平，内外需依旧低迷，大部分公司在经历了粗放外延的快速增长阶段以及子行业增速逐年趋缓的大背景下，主营销售压力较大且短期无法看到较高业绩弹性，因此借转型、并购之力做大市值是牛市最为有效的手段。今年以来纺服行业各板块转型、并购百花齐放，亮点颇多。  牛市典型路径：增发、员工持股加减持。  两大维度选择纺服板块大牛股。维度一：题材弹性最大化。主要看公司转型领域的空间有多大，题材有多性感，对公司本身来说弹性够不够大，追寻这一逻辑我们重点推荐三大组合：华斯股份、朗姿股份、贵人鸟；维度二：题材、业绩兼具。业绩和题材兼具的公司业内不多，具备此要素的公司将持续迎来“戴维斯双击”效应，基于此，我们筛选出美盛文化、华孚色纺以及罗莱家纺三大组合。 2、行情回顾  过去一周纺织服装行业指数为5314.64，上涨12.21%，跑赢沪深300指数（5230.55）4.16个百分点，处于29个一级行业指数涨幅排行榜中第6位。 图表1：重点推荐公司过去一周涨跌幅 公司 现价（元） 核心EPS（元） PE 过去一周涨跌幅2014A 2015E 2016E 2015E 2016E 华斯股份 27.50 0.26 0.18 0.24 152.78 1.08 7.42% 富安娜 19.50 0.42 0.50 0.59 39.00 0.71 13.90% 华孚色纺 16.16 0.20 0.28 0.35 57.71 0.57 16.26% 朗姿股份 99.25 0.61 0.77 0.93 128.900.66 20.60% 贵人鸟 59.59 0.51 0.59 0.69 101.000.74 -0.63% 罗莱家纺 31.13 0.54 0.65 0.79 47.89 0.68 19.46% 来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 二、一周行业新闻 1、种植面积下降纺企利润恢复 棉价重心抬升将与抛储价格共振  种植面积整体下滑，但地区差异明显 去年，山东省滨州、东营、德州、菏泽四市植棉面积为500万亩，今年预估面积为390万亩，较去年下降约22%。其中，滨州、东营两市植棉面积下降幅度较小，且常年来看，变化幅度较为平缓，而德州、菏泽两市植棉面积在加速萎缩。另外，去年棉花单产普遍较往年提高10%，如果今年恢复至往年平均水平，那么今年山东省棉花总产量将下降30%。 河北省南宫市、沧州市的泊头市和东光县，部分土地是盐碱地，另外上述地区无大型河流，且灌溉设施较为落后，土壤和灌溉都不利于其他作物种植，使得上述地区植