中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元涨 中国制造业数据改善有限策略摘要 周一，国家统计局公布5月制造业采购经理人指数公布的5月汇丰中国制造业PMI初值为49.1升。虽然5月制造业PMI环比有所改善，平，制造业仍然面临较大下行压力。 美元指数周一先受到消费数据影响，国人变得更加不愿意消费，而更倾向于偿还债务和平衡家庭资产负债表指数在消费数据公布之后一度跌破97大关的数据显示，美国5月ISM制造业指数升至数回涨，收盘报97.429，上涨0.59%。美但依然不容乐观的情况，令市场担忧消费淡季影响最低跌破6000美元整数大关至5985美元 现货市场，周一SMM报升水30元/市场保值盘部分流出，现铜供应仍较为充裕持货商试图推高升水出货，早市报价坚挺铜升水逐步回落，中间商寻觅低价货源，为主，成交一般。午后沪期铜远月合约抗跌现铜报价依旧坚挺于午间水平，主流报升水清淡，少有参与者。 铜价下跌，沪伦比值继续小幅修复，进口铜现货亏损缩窄至但市场交投依然不活跃，周一洋山铜溢价由此可见，融资铜操作盈利空间下降以及下游消费不佳的进口铜市场依然难有改善。 整体来看，进入6月市场对淡季预期逐步增持货商挺价难度增加，铜价自5月交割之后开始下跌元/吨，但现货升水始终未有显著抬升，整体升水均值低于场成交偏弱难有改善，铜价继续表现承压升水挺价继续偏弱，则逢反弹可少量增加空单 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询 铜） 中国制造业数据改善有限 铜价承压 月制造业采购经理人指数（PMI）为50.2，当天49.1，两个PMI指数较4月均有小幅上，但从历史数据来看，依然处于较低水，数据显示，虽然薪资加速增长，但美而更倾向于偿还债务和平衡家庭资产负债表。美元大关。随后美国供应管理协会(ISM)公布制造业指数升至52.8，高于预期值和前值，美元指美元涨加上中国制造业虽环比有好转，令市场担忧消费淡季影响，铜价继续处于跌势，伦铜美元，收盘下跌15.5美元至6002.5美元。 /吨-升水90元/吨，沪期铜大幅回落，现铜供应仍较为充裕，6月首个交易日市场交投依然清淡，早市报价坚挺，但随着市场对高升水的不认可，现，流转活跃度下降，下游多观望，按需午后沪期铜远月合约抗跌，市场部分套利者被套，难以出货，主流报升水30元/吨-升水80元/吨，成交氛围进口铜现货亏损缩窄至500元/吨以内，周一洋山铜溢价50-65美元/吨，均价再降5美元/吨。操作盈利空间下降以及下游消费不佳，令比价持续修复之后月市场对淡季预期逐步增强，下游现货采购积极性有限，月交割之后开始下跌，铜现货价格下跌超2000整体升水均值低于4月。加上进口铜市铜价继续表现承压。操作方面，空单继续持有，若现货可少量增加空单，止盈止损位置6070美元/吨。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-06-02 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月2日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水 30 元/吨-升水 90 元/吨，平水铜成交价格 43890 元/吨-43930 元/吨，升水铜成交价格 43910 元/吨-43990 元/吨。沪期铜大幅回落，市场保值盘部分流出，现铜供应仍较为充裕，6 月首个交易日市场交投依然清淡，持货商试图推高升水出货，早市报价坚挺，但随着市场对高升水的不认可，现铜升水依然逐步回落，平水铜与湿法铜货少价挺，与好铜价差收窄，中间商寻觅低价货源，流转活跃度下降，下游多观望，按需为主，成交一般，周一特征明显。午后沪期铜远月合约抗跌，市场部分套利者被套，难以出货，现铜报价依旧坚挺于午间水平，主流报升水 30 元/吨-升水 80 元/吨，成交价 43720-43860 元/吨，成交氛围清淡，少有参与者。 (2) 墨西哥国家统计协会（Inegi）上周五（5 月 29 日）表示，今年 4 月墨西哥铜产量同比下滑 5.2%，至 35243 吨。 (3) 据圣地亚哥 5 月 29 日消息，全球最大的铜生产商--智利国有铜业公司（Codelco）今年一季度铜产量增长，尽管铜价下滑侵蚀利润。该公司周五称，一季度旗下全资铜项目铜产量共计为 394,000 吨，较上年同期增长 3%，受 Ministro Hales 等新项目提振。但一季度收入同比减少超过 40%至 3.12 亿美元，因近期铜价大跌抵消了成本减少。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月2日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 44000 -490 上海现货 43935 -510 广东现货 44000 -500 上海物贸升贴水 55 30 洋山港升贴水 57.5 -5 CIF提单平均升水 70 0 LME铜升贴水（0-3） -9.75 -6.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/06/01 320950 975 2175 215775 105175 较前日变动 -1200 975 -750 975 -2175 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/05/29 数量 2015/06/01 数量 第一 新奥尔良 101075 新奥尔良 100600 第二 柔佛 77725 柔佛 77725 第三 安特卫普 46150 安特卫普 44575 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/08/142014/09/242014/11/042014/12/152015/01/252015/03/072015/04/172015/05/28上海物贸现货升水-200204060801002014/08/152014/09/152014/10/162014/11/162014/12/172015/01/172015/02/172015/03/202015/04/202015/05/21LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月2日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 320950 -1200 -2175 欧洲 70975 -1700 -1700 亚洲 149250 975 0 北美洲 100725 -475 -475 安特卫普 44575 -1575 -1575 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 20100 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 10325 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 6700 0 0 柔佛 77725 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 100600 -475 -475 巴生港 5650 975 0 鹿特丹 9175 0 0 新加坡 18475 0 0 圣路易斯 100 0 0 的里雅斯特 7250 -125 -125 弗利辛恩 9125 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 273.80 274.25 271.05 271.45 46380 93397 22518 0 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月2日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 43000435004400044500450001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/06/012015/05/292015/05/282015/05/270 20 40 60 80 100 120 1/22/33/44/55/66/72015/06/012015/05/29 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月2日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方