有色金属策略日报（铜）：美元走高中国进口铜下降 铜价承压

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-08-09 美元走高中国进口铜下降 铜价承压 策略摘要 周一，由于靓丽7月非农报告继续发酵且日内出炉的7月LMCI指数表现强劲，美元指数震荡回升至96.47高位。原油因OPEC的一些成员国再次呼吁冻产以控制持续过剩的产量，油价大涨2%。美元走高压制铜价走势，原油大幅反弹对铜价助力有限，伦铜收盘报4809美元，上涨13美元/吨，盘间最高上冲至4842美元，受压于5日线。 现货市场，SMM报升水20-升水140元/吨，沪期铜反弹，现铜市场升贴水高报低走，持货商挺价意愿衰减。开盘好铜报升水150元/吨以上，平水铜报升水70元/吨以上，但市场对高价货源反应冷淡。同时，当持货商显露出高位换现意愿后，升水快速回落，好铜报升水130元/吨，平水铜报升水20-升水40元/吨。此时，即使是在盘初有意逢低升水买货的资金，也转为观望，并看淡后市升水。午后现货升水进一步下降，好铜维稳顶升水130元/吨一线，可惜无人问津，平水铜已降至升水10-30元/吨，市场供给充足，持货商出货意愿强烈，整体处于观望情绪中，周二平水铜恐将回落于平水一线。 进口铜市场，近期美元走强令人民币贬值再现，最新人民币即期汇率报6.6624，人民币贬值令沪伦比值回升至7.8一线，但进口铜现货亏损在近500元/吨，较上周后期略有扩大。由于内贸市场升水受抑，外贸需求受影响，市场成交偏弱。海关数据，中国7月未锻造铜及铜材进口量为36万吨，环比下滑14.3%，同比增加3.4%。1-7月未锻造铜及铜材累计进口量为309万吨，同比增加19.5%，年内首次累计同比降至20%以下。由于近期持续进口铜处于亏损状态，在中国炼厂出口的情况下，并且部分贸易商亦从保税区库存移货至LME交仓，市场进口需求减弱，令7月到港量出现明显下降。中国7月铜矿石及铜精矿进口量为138万吨吨，同比增加42.85%，环比增加2.22%。1-7月铜矿石及铜精矿进口量为941万吨，同比增加36.1%，累计进口增幅继续扩大，显示冶炼企业后期生产积极性依然较大。7月25日，伦敦金属交易所（LME）发出确认函，确定金冠铜业分公司“TG－JG”品牌阴极铜正式成为LME注册牌号。中国LME注册牌号进一步增加，显示后期冶炼企业在比价较弱时，通过出口调剂的操作将增加。 整体来看，7月中国进口铜出现明显下降，海外市场供应走向中国市场减少或增加LME库存压力。而铜精矿进口量年内累计增幅继续扩大，显示在原料供应增加的情况下，后期冶炼企业开工率将继续维持高位。消费面，近期虽然现货升水表现略坚挺，但下游采购青睐的平水铜升水始终偏弱，显示终端需求压力较大。故我们延续对铜价偏弱观点，操作上空单继续持有。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月9日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报升水20-升水140元/吨，平水铜成交价格37480元/吨-37540元/吨，升水铜成交价格37540元/吨-37640元/吨。沪期铜反弹，现铜市场升贴水高报低走，持货商挺价意愿衰减。开盘好铜报升水150元/吨以上，平水铜报升水70元/吨以上，但市场对高价货源反应冷淡。同时，当持货商显露出高位换现意愿后，升水快速回落，好铜报升水130元/吨，平水铜报升水20-升水40元/吨。此时，即使是在盘初有意逢低升水买货的资金，也转为观望，并看淡后市升水。今日成交突显周一特征。午后现货升水进一步下降，好铜维稳顶升水130元/吨一线，可惜无人问津，平水铜已降至升水10-30元/吨，成交价小降于37450-37620元/吨。市场供给充足，持货商出货意愿强烈，整体处于观望情绪中，明日平水铜恐将回落于平水一线。 (2) 7月25日，伦敦金属交易所（LME）发出确认函，确定金冠铜业分公司“TG－JG”品牌阴极铜正式成为LME注册牌号。这意味着该公司阴极铜品质获得了国际市场认可，将正式迈向国际高端市场。 (3) 紫金矿业为了拓宽融资渠道，进一步优化资产负债结构，董事会同意公司在决议有效期内择机、适时发行可续期公司债券，规模不超过50亿元人民币，期限为5+N年。募集资金扣除发行费用後，拟用於补充流动资金及法律法规允许的其他用途。本次发行的可续期公司债券采用固定利率形式，单利按年计息，不计复利。在获得中国证监会核准後，可以采取一次发行或者分期公开发行，无担保。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月9日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 37640 10 上海现货 37545 -25 广东现货 37460 35 上海物贸升贴水 65 -25 洋山港升贴水 45 0 CIF提单平均升水 52.5 0 LME铜升贴水（0-3） -9.75 6.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/08/08 205025 500 2125 152200 52825 较前日变动 -1625 -650 -1675 -8500 6875 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/08/05 数量 2016/08/08 数量 第一 新加坡 68675 新加坡 67575 第二 釜山 37050 釜山 37300 第三 新奥尔良 29225 新奥尔良 28525 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003002015/10/292015/12/032016/01/072016/02/112016/03/172016/04/212016/05/262016/06/302016/08/04上海物贸现货升水 -30-20-100102030402015/10/262015/11/262015/12/272016/01/272016/02/272016/03/292016/04/292016/05/302016/06/302016/07/31LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月9日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 205025 -1625 6875 欧洲 11725 0 0 亚洲 154250 -850 7650 北美洲 39050 -775 -775 安特卫普 1925 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 37300 250 2125 芝加哥 8225 -75 -75 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 13975 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 5800 0 0 仁川 0 0 0 柔佛 6525 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 28525 -700 -700 巴生港 7250 0 0 鹿特丹 2750 0 0 新加坡 67575 -1100 5525 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 1150 0 0 弗利辛恩 75 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 216.00 218.80 216.00 216.85 75756 189879 65508 -1 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月9日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 3650037000375003800038500390001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/08/082016/08/052016/08/042016/08/03-90-80-70-60-50-40-30-20-1001/22/33/44/55/66/72016/08/082016/08/05 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月9日