有色金属策略日报（铜）：美元走高加上铜消费偏弱影响铜价继续承压

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元走高加上铜消费偏弱策略摘要 近期美联储高调谈及加息，美国圣路易斯联储主席布拉德储在9月份首次加息的可能性超过50%，长德拉基也再次强调将全额实施QE。美元指数突破及98.081，收盘上涨0.08%报98.032。美元连续上攻对铜价走势形成压力铜周一再收阴线，收盘报5460美元/吨， 现货市场，SMM报升水230 -升水280纷挺价，拉升现铜升水出货，近4万元铜价吸引贸易商逢低入市因长单需求下游亦有逢低补货，市场平水铜与湿法铜受青睐因缺乏青睐度，市场活跃度提升，逢低成交活跃午后沪期铜止跌，远月合约返升，市场看跌情绪减淡主要以零星散货报价为主，报升水230 -升水 进口铜市场，在内贸市场继续维持相对处于盈利状态，但无论仓单亦或提单成交依然呈现疲软状态国内进口铜市场成交活跃度下降，一方面令亦限制进口货源到港量令海外市场货源消化减弱34万吨一线高位，虽然周一LME库存出现小幅下降销仓单亦继续出现回落，注销仓单比例进一步下降至位。注销仓单的持续回落，显示后期LME 终端市场，产业在线数据显示：6月家用空调的行业生产总量为万台，同比下降11.1%，环比减少14.4%降8.3%，环比减少12.8%，其中无论内销由于渠道库存的大量积压，6月销售旺季表现欠佳令空调企业信心走低业在线统计，2015年3季度，上下游企业的信心指数继续走低企业排产情况来看，均低于去年同期生产实绩可见铜消费淡季压力显著。 整体来看，美元走高以及铜消费淡季影响8月消费淡季确认，而9、10月份是否能逐步迎来有限，信心表现偏弱。操作上，继续维持偏空观点 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询号 铜） 美元走高加上铜消费偏弱影响 铜价继续承压 美国圣路易斯联储主席布拉德周一表示，美联，而希腊问题得到缓解之后欧洲央行行美元指数突破5月下旬高位，周一最高触美元连续上攻对铜价走势形成压力，伦，下跌21.5美元。 280元/吨，沪期铜小幅回落，持货商纷万元铜价吸引贸易商逢低入市因长单需求，市场平水铜与湿法铜受青睐，货少价挺，但好铜升水略降，逢低成交活跃，品牌间落差较大，交投活跃。市场看跌情绪减淡，持货商出现捂货，市场升水280元/吨，成交下降。 继续维持相对高升水的情况下，进口铜现货继续依然呈现疲软状态，市场活跃度有限。一方面令保税区形成高库存压力，另一方面进口货源到港量令海外市场货源消化减弱，上周五LME库存再次回升至库存出现小幅下降，报339775吨，但由于注注销仓单比例进一步下降至6.95%的2013年以来的低LME库存存在继续攀升的可能。 月家用空调的行业生产总量为1022.4514.4%；销售总量为1049.91万台，同比下内销、外销双双出现环比、同比的下降。月销售旺季表现欠佳令空调企业信心走低。根据产上下游企业的信心指数继续走低。从7月份空调均低于去年同期生产实绩，有的甚至下滑超过10%。由此美元走高以及铜消费淡季影响，均成为压制铜价走势因素。7、月份是否能逐步迎来消费小旺季，由于新订单量继续维持偏空观点，空单持有。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-07-21 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月21日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水 230 元/吨-升水 280 元/吨，平水铜成交价格 40240 元/吨 40400 元/吨，升水铜成交价格 40260 元/吨-40440 元/吨。沪期铜小幅回落，持货商纷纷挺价，拉升现铜升水出货，近 4 万元铜价吸引贸易商逢低入市因长单需求，下游亦有逢低补货，市场平水铜与湿法铜受青睐，货少价挺，但好铜升水略降，因缺乏青睐度，市场活跃度提升，逢低成交活跃，品牌间青睐度落差较大，交投活跃。午后沪期铜止跌，远月合约返升，市场看跌情绪减淡，持货商出现捂货，市场主要以零星散货报价为主，报升水 230 元/吨-升水 280 元/吨，成交价40350 元/吨-40500 元/吨，市场活跃度下降。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月21日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 40415 -625 上海现货 40310 -660 广东现货 40350 -700 上海物贸升贴水 245 35 洋山港升贴水 61.5 0 CIF提单平均升水 70 0 LME铜升贴水（0-3） -20.25 1 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/07/20 339775 750 1300 316150 23625 较前日变动 -550 -4250 -575 750 -1300 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/07/17 数量 2015/07/20 数量 第一 柔佛 76850 柔佛 76850 第二 新奥尔良 72575 新奥尔良 71300 第三 鹿特丹 55300 鹿特丹 55300 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/10/092014/11/192014/12/302015/02/092015/03/222015/05/022015/06/12上海物贸现货升水-40-200204060801002014/10/062014/11/062014/12/072015/01/072015/02/072015/03/102015/04/102015/05/112015/06/112015/07/12LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月21日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 339775 -550 -1300 欧洲 97250 725 -25 亚洲 171125 0 0 北美洲 71400 -1275 -1275 安特卫普 25175 750 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 21600 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 13350 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 8000 0 0 柔佛 76850 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 71300 -1275 -1275 巴生港 20025 0 0 鹿特丹 55300 0 0 新加坡 20975 0 0 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 8550 -25 -25 弗利辛恩 7375 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 249.70 250.30 246.55 247.40 38458 114786 37207 197 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月21日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 390004000041000420001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/07/202015/07/172015/07/162015/07/150 50 100 150 200 250 300 350 400 1/22/33/44/55/66/72015/07/202015/07/17 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月21日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留