有色金属策略日报（铜）：美元跌黑色涨对铜价推动有限 铜价维持整理

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-04-29 美元跌黑色涨对铜价推动有限 铜价维持整理 策略摘要 日本央行并未推出大多数投行预计的扩大股票ETF购买计划。这一意外之举，直接释放了日元多头热情。消息出炉之后，美元/日元断崖式下跌，受此影响美元指数连收第四阴，收盘报93.768，下跌0.67%。美元指数回落至前低附近，鉴于全球前景的不确定性，且美联储为唯一加息的主要央行，美元或在前低附近获得支撑回升，需持续关注。美元指数下跌，原油周四继续上涨刷新高点。受美元、伦铜影响，加上周四夜盘黑色商品一反日间下跌走势，全线走强，包揽隔夜国内商品市场涨幅榜前列，伦铜夜盘自低位4880美元一线回升，收盘报4932美元，与周三平盘。 现货市场，SMM报贴水150 -贴水100元/吨，沪期铜下跌，现铜继续贴水收窄。尽管供应较昨日增多，但贴水的收窄反映出持货商对于下游的节前备库仍有期待，特别是在铜价较昨日下跌了500元/吨的背景下。在四月还剩下最后一个交易日之际，下游的逢低买货意愿若隐若现。基于此，投机商对低价货源的采买较为青睐，但受限于月底资金面趋紧，实际成交也较为有限。预计周五现铜贴水有望继续收窄。午后买盘稀少，持货商贴水虽稍微扩大，市场仍乏人问津，贴水维稳于150-100元/吨，成交寥寥。进口铜市场，现货亏损略有扩大至800元/吨左右，外贸市场基本无套利机会，加上进口亏损较大，市场成交冷清。有消息显示仓单入库3个月后转口信用证难开，故在比价偏弱进口亏损情况下，premium或将持续偏低，市场逢低收货需求有限。洋山铜溢价维持45-55美元报价。 近期从各矿山一季报产量显示，多数均出现同比的增长。但消费面方面，中国市场疲弱状态难有改观，尤其进入5月之后，家电端的铜管、压缩机漆包线需求等均可能回落。而电缆企业订单依然未有改善，故暂时来看，国内和保税区库存高压之下，消费难以缓解库存压力令内外市场始终处于成交偏淡状态中。市场信心将逐步承压，铜价受到周边商品市场情绪推动减弱，操作方面仍以逢高抛空思路为主。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月29日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 今日上海电解铜现货报贴水150元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格36980元/吨-37100元/吨，升水铜成交价格37000元/吨-37120元/吨。沪期铜下跌，现铜继续贴水收窄。尽管供应较昨日增多，但贴水的收窄反映出持货商对于下游的节前备库仍有期待，特别是在铜价较昨日下跌了500元/吨的背景下。在四月还剩下最后一个交易日之际，下游的逢低买货意愿若隐若现。基于此，投机商对低价货源的采买较为青睐，但受限于月底资金面趋紧，实际成交也较为有限。预计明日现铜贴水有望继续收窄。午后买盘稀少，持货商贴水虽稍微扩大，市场仍乏人问津，贴水维稳于150-100元/吨，成交寥寥。 (2) 云南铜业公布业绩报告显示，一季度该公司实现营业收入为56亿元，同比减少54.45%；归属于上市公司股东的净利润为亏损8543万元，同比大减932.76%。报告指出，营业收入下滑的主要原因是本期贸易业务减少；归属于上市公司股东净利润大减的主要原因是，受产品价格下跌影响毛利下降、公司融资结构调整、人民币贬值影响，以及公司财务费用增加。 (3) 智利国家铜业委员会（Cochilco）周三称，智利2016年铜产量预计为577万吨，2016年铜均价料为2.15美元/磅。智利是全球最大的铜产国。Cochilco预计2017年铜均价为2.20美元/磅。Cochilco的最新预估较1月的预估持平。 (4) 哈萨克斯坦金属集团（KAZ Minerals PLC）周四报告称，一季度铜产量增加，因两个主要的铜项目--Bozshakol和Aktogay提升了产量，该集团再次确认了今年的铜产量目标。KAZ Minerals称，在截至3月31日当季，阴极铜约当量为21,500吨，较上年同期的19,100吨增加近13%。在价值21.5亿美元的Bozshakol项目中，该集团一季度共产出1,100吨阴极铜。该项目在2月末开始进行商业化生产。价值23亿美元的Aktogay项目产铜1,500吨。KAZ Minerals首席执行官Oleg Novachuk称：“我们已经从Bozshakol项目向中国客户发运了三批铜精矿。在Aktogay项目，氧化运作的试运行如期进行，其他地区的矿山2016年亦强劲开启运作。”他再次重申，该集团今年计划生产阴极铜13-15.5万吨，高于去年的8.1万吨。当两个增长项目满负荷运作后，KAZ Minerals计划在2018年将铜产量提升至30万吨。 (5) 智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta）周三称，第一季度铜产量较上年同期增加，但较2015年年底减少。Antofagasta称仍然关注运作成本。Antofagasta第一季度铜产量为157,100吨，同比增幅为7.3%，但较2015年第四季度减少7.5%。该公司在声明中称：“一季度的铜价走势料暗示市场开始企稳。但短期内价格涨势料迟滞，我们将继续关注运作的安全性、有效性和利润率。” 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月29日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 37100 -420 上海现货 36980 -455 广东现货 37090 -410 上海物贸升贴水 -150 25 洋山港升贴水 50 0 CIF提单平均升水 60 0 LME铜升贴水（0-3） 10.5 -1 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/04/28 150725 0 1475 118725 32000 较前日变动 -1475 -475 -75 -3050 1575 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/04/27 数量 2016/04/28 数量 第一 新奥尔良 50450 新奥尔良 49400 第二 新加坡 28000 新加坡 28000 第三 柔佛 24125 柔佛 24025 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/07/152015/08/192015/09/232015/10/282015/12/022016/01/062016/02/102016/03/162016/04/20上海物贸现货升水 -30-20-100102030402015/07/172015/08/172015/09/172015/10/182015/11/182015/12/192016/01/192016/02/192016/03/212016/04/21LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月29日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 150725 -1475 1575 欧洲 21175 -325 -325 亚洲 74450 -100 2950 北美洲 55100 -1050 -1050 安特卫普 1375 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 10150 0 0 芝加哥 5675 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 4150 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 8975 -325 -325 仁川 0 0 0 柔佛 24025 -100 -100 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 49400 -1050 -1050 巴生港 5100 0 0 鹿特丹 10550 0 0 新加坡 28000 0 3050 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 弗利辛恩 225 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 223.15 224.10 220.80 222.90 49756 10.8万 66212 -390 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月29日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图