有色金属策略日报（铜）：美联储影响继续发酵 美元走弱推动铜价涨

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-03-18 美联储影响继续发酵 美元走弱推动铜价涨 策略摘要 周四，美联储影响继续发酵，美元指数跌破95关口至5个月低位94.65，以欧元为首的非美货币、黄金及原油则纷纷大幅上涨。铜价跟随上涨氛围，伦铜最高至5075美元/吨，最新报5068美元，上涨82美元/吨。 现货市场，SMM报贴水220 -贴水160元/吨，沪期铜高开震荡，现铜贴水扩大，贸易商间询价活跃；早盘第二节，期铜价格下行，品牌间出现分化，印度铜之流延续贴水270元/吨-贴水250元/吨，但仍乏人问津，国产平水铜低价难觅，报价持稳，令好铜下调空间受限。期铜小幅反弹，下游入市买量减少。贸易商寻大贴水货源，欲买现抛期。下午期铜横盘整理，现货报价维稳上午的贴水状态，整体市况显现库存高企难以消化之态。据了解上海市场库存周内继续出现增加，但增幅显著低于前期。 进口铜市场，进口现货亏损继续延续在1300元/吨左右，美金铜市场成交清淡，贸易商明显缩减，以洋山铜溢价为例，已持续回落至55-65美元/吨的报价。市场成交心态进一步走弱。LME库存继续大减，伦铜最新报160925吨，减少6000余吨。国内库存与海外库存总体呈现内增外减的内弱外强格局。暂时来看，国内期货价差仍处于近低远高不利于反套移仓，故反套需继续等待，至少等沪伦两市出现伦铜的止跌企稳。 消费面，周四上海有色网召开行业会议，从市场交流情况下来，多数不看好中国消费。线缆行业由于电力投资结构继续在特高压和农网，企业铝线缆订单显著好于铜线缆订单。铜线缆订单目前手上排产期较短，无大幅补库需求。下游消费企业由于对预计消费表现整体乐观有限，故铜价推高显著削弱了现货的成交，部分下游企业表示，其目前主要以逢低根据订单选择买入，但反弹绝对不追高入场的状况。由此可见消费心态面谨慎情绪升温，铜价面临压力。 整体来看，近期铜价推升主要因美元走弱，原油、黄金等价格攀升的推动，而基本面来看，除了伦铜继续处于库存连续下滑状态，其他因素较难找到大幅推动价格理由。时间进入3月下旬，市场最后等待消费表现，由于3月电网招标情况未明朗化，加上2月经济数据相对受到假期影响显著，故铜价维持高位震荡等待3月经济数据。操作上，4850-5400为上方主要压力区间，短期来看一举突破难度较大，铜价继续维持高举高打走势难度较大，先维持观望。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年3月18日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 今日上海电解铜现货报贴水220元/吨-贴水160元/吨，平水铜成交价格37360元/吨-37560元/吨，升水铜成交价格37400元/吨-37600元/吨。沪期铜高开震荡，现铜贴水扩大，贸易商间询价活跃；早盘第二节，期铜价格下行，品牌间出现分化，印度铜之流延续贴水270元/吨-贴水250元/吨，但仍乏人问津，国产平水铜低价难觅，报价持稳，令好铜下调空间受限。期铜小幅反弹，下游入市买量减少。贸易商寻大贴水货源，欲买现抛期。下午期铜横盘整理，现货报价维稳上午的贴水状态，成交价格也持平于37440-37600元/吨，整体市况显现库存高企难以消化之态。 (2) 据香港3月17日消息，中国第二大综合性铜生产商--铜陵有色金属集团计划将削减今年铜产量至120万吨，去年为131万吨。周四的报道是援引铜陵有色金属集团商务部高级经纪师徐长宁的表述。此前中国数家铜生产商决定采取联合减产行动，将今年的总产量削减35万吨，以支持铜价。铜陵有色是其中之一。徐长宁表示，铜生产商将依据计划进行减产。铜陵有色另外一位高层人士曾表示，该公司将在下个月公布2015年产量和2016年产出计划，不过未能确认此项报道中的数字。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年3月18日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 37550 470 上海现货 37485 530 广东现货 37590 470 上海物贸升贴水 -215 -40 洋山港升贴水 60 -5 CIF提单平均升水 80 0 LME铜升贴水（0-3） 15 -1.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/03/17 160925 200 6300 117575 43350 较前日变动 -6100 -250 2800 -3575 -2525 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/03/16 数量 2016/03/17 数量 第一 新奥尔良 76650 新奥尔良 74375 第二 柔佛 28400 柔佛 27950 第三 鹿特丹 18650 鹿特丹 17675 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/06/032015/07/082015/08/122015/09/162015/10/212015/11/252015/12/302016/02/032016/03/09上海物贸现货升水 -40-30-20-100102030402015/06/092015/07/102015/08/102015/09/102015/10/112015/11/112015/12/122016/01/122016/02/122016/03/14LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年3月18日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 160925 -6100 -2525 欧洲 34375 -1375 -375 亚洲 44150 -2225 -2100 北美洲 82400 -2500 -50 安特卫普 4425 -100 -50 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 3575 -500 -500 芝加哥 8000 -225 -225 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 550 -1250 -1250 汉堡 0 0 0 赫尔 11900 -300 425 仁川 475 0 0 柔佛 27950 -450 -325 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 74375 -2275 175 巴生港 4200 0 0 鹿特丹 17675 -975 -900 新加坡 7175 -25 -25 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 弗利辛恩 325 0 150 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 225.50 229.75 225.20 228.85 71476 97775 69885 300 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年3月18日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 345003500035500360003650037000375003800038500390001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/03/172016/03/162016/03/152016/03/14-200-180-160-140-120-100-80-60-40-2001/22/33/44/55/66/72016/03/172016/03/16 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年3月18日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或