有色金属策略日报（铜）：美联储声明鸽派减弱 原油下跌带动铜价走弱

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-07-28 美联储声明鸽派减弱 原油下跌带动铜价走弱 策略摘要 周四凌晨两点，美联储维持利率不变，此次投票结果为9比1，堪萨斯联储主席乔治支持加息。会后声明显示，就业数据表明劳动力利用率有所提升，就业市场走强，经济扩张速度也比较温和。美联储指出，经济前景面临的“短期风险”有所减少，随着负面因素减退，通胀中期将涨向2%。利率决议公布后，由于声明不如预期鸽派，为美联储年内加息增添了希望。美元指数冲高回落，原油市场因库存数据意外大增，美原油下跌1.7%，跌破42美元关口。原油连续下跌，加上日内中国股市暴跌对市场情绪影响，令夜盘铜价出现显著回落，伦铜收盘报4834美元，下跌83美元/吨。 现货市场，SMM报贴水30-升水30元/吨，沪期铜高位震荡，各等级现铜升贴水价差拉开。开盘好铜报升水20元/吨，平水铜报贴水30-贴水10元/吨，湿法铜报贴水120-贴水100元/吨。因盘面反弹，下游继续畏高观望，按需采购难起规模买兴，故现铜成交仍集中于贸易商之间。而因贸易商买货更青睐好铜和较好品质的平水铜，因此第一节休市后，好铜低价货难觅普遍报升水30元/吨，平水铜分化，品质较好的平水铜报贴水10元/吨-平水，而较差的仍报贴水30元/吨，湿法铜贴水不变，且乏人问津。午后盘面急挫，平水铜贴水进一步收窄，好铜小升，报贴水20-升水40元/吨，日内持货商对好铜惜售挺价心态较周二更为坚决，供需僵持下，预计成交恢复活跃或待跨进8月。 进口铜市场，人民币有所升值，人民币即期汇率报6.6697，沪伦比值继续走弱，下午收盘沪伦比值回落至7.71，进口铜现货亏损继续运行在900元/吨上方，市场成交偏弱。夜间铜价出现回落，伦铜引领市场下跌，沪铜略表现抗跌，令沪伦比值小幅修复至7.74一线。 智利矿商Antofagasta表示，全年铜产量将靠近1月公布的710000-740000吨预估区间低端，但仍将继续执行全年成本控制及提高运营效率的目标。第二季度铜产量为166200吨，较一季度增长5.8%，因Los Pelambres、Zaldivar和Antucoya矿增产。由此可见下半年产量将较上半年继续大幅提升，目前来看市场整体对下半年铜精矿供应维持宽松预期，铜精矿现货加工费维持高位运行。 近期市场对于美联储年末加息预期升温，加上原油市场持续走弱令交投情绪逐步转向。近期有色金属中表现较强的品种锌亦出现显著的高位回调，整体来看市场情绪有所降温。基本面方面，现货市场成交持续僵持，下游需求偏弱令湿法铜贴水维持高位，以实际需求为主的华南市场亦出现现货的全面贴水报价。操作上，空单继续持有，关注伦铜4800一线争夺。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年7月28日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报贴水30-升水30元/吨，平水铜成交价格37860元/吨-37980元/吨，升水铜成交价格37900元/吨-38020元/吨。沪期铜高位震荡，各等级现铜升贴水价差拉开。开盘好铜报升水20元/吨，平水铜报贴水30-贴水10元/吨，湿法铜报贴水120-贴水100元/吨。因盘面反弹，下游继续畏高观望，按需采购难起规模买兴，故现铜成交仍集中于贸易商之间。而因贸易商买货更青睐好铜和较好品质的平水铜，因此第一节休市后，好铜低价货难觅普遍报升水30元/吨，平水铜分化，品质较好的平水铜报贴水10元/吨-平水，而较差的仍报贴水30元/吨，湿法铜贴水不变，且乏人问津。午后盘面急挫，平水铜贴水进一步收窄，好铜小升，报贴水20-升水40元/吨，成交价37650-37750元/吨，今日持货商对好铜惜售挺价心态较昨更为坚决，供需僵持下，预计成交恢复活跃或待跨进8月。 (2) “十三五”期间，根据国家安排和云南省实际，积极推进新一轮农村电网改造升级工程建设。力争5年累计完成农村电网改造升级工程投资330亿元。新建和改造110千伏变电站153座，线路3284千米；新建和改造10千伏配电变压器。到2019年，云南将基本建成结构合理、技术先进、安全可靠、智能高效的现代化农村电网。农村电网供电可靠率达到99.81%、综合电压合格率达到97.9%、乡村户均配变容量达到2千伏安以上，重点生态功能区达到4千伏安以上。2020年进行巩固提升，确保全面完成农村电网改造升级目标任务。 (3) 新疆新鑫矿业(03833)7月26日发布公告，与去年同期的合并净亏损约2.56亿元人民币(单位下同)相比，预计该集团今年上半年合并净亏损大幅减少约2.3亿元，达2580万元，主要原因是6月份出售新疆五鑫铜业有限责任公司。然而，由于受到国际及国内电解镍及阴极铜市场价格下跌影响，预计该集团今年上半年业务依然产生亏损。 (4) 近日，中央第五环境保护督察组进驻河南省开展环境保护督察工作，因环保要求实现“煤改气”对金属企业进行限期整改。据SMM了解，目前当地废铜企业基本全面关停，仅巩义新昌和偃师亿佳两家企业在运行。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年7月28日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 38000 200 上海现货 37950 280 广东现货 37990 280 上海物贸升贴水 -35 15 洋山港升贴水 45 0 CIF提单平均升水 52.5 0 LME铜升贴水（0-3） -12.75 -0.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/07/27 214425 6000 5300 141650 72775 较前日变动 700 5825 -2500 5975 -5275 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/07/26 数量 2016/07/27 数量 第一 新加坡 77750 新加坡 77675 第二 釜山 37350 釜山 38225 第三 新奥尔良 31975 新奥尔良 30250 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003002015/10/192015/11/232015/12/282016/02/012016/03/072016/04/112016/05/162016/06/202016/07/25上海物贸现货升水 -30-20-100102030402015/10/142015/11/142015/12/152016/01/152016/02/152016/03/172016/04/172016/05/182016/06/182016/07/19LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年7月28日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 214425 700 -5275 欧洲 12150 -125 -100 亚洲 159825 2625 -3375 北美洲 42450 -1800 -1800 安特卫普 2050 0 25 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 38225 875 -625 芝加哥 8725 -75 -75 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 11900 1825 -1125 汉堡 0 0 0 赫尔 6050 -125 -125 仁川 0 0 0 柔佛 6650 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 30250 -1725 -1725 巴生港 5750 0 0 鹿特丹 2750 0 0 新加坡 77675 -75 -1625 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 1200 0 0 弗利辛恩 75 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 222.95 223.95 218.75 219.60 75181 18.3万 65327 111 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年7月28日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图