有色金属策略日报（铜）：黑色走弱市场人气走低 铜价下跌测20日线

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-04-28 黑色走弱市场人气走低 铜价下跌测20日线 策略摘要 美联储如期维持利率不变，同时政策声明整体偏向鸽派，美元一度走高后涨幅缩减，目前重新回落至平盘以下。美联储在政策声明中虽然表示，劳动力市场好转，尽管出现增长放缓迹象。但并没有评估风险平衡，并重申政策立场维持宽松，同时指出经济增速不像美联储预期的那么快。美元指数收盘报94.4，下跌0.1%。原油市场，日内大幅波动，隔夜一度因库存由涨转跌近2%，随后在美元走弱下，再次回升至涨幅近2%。受到原油波动影响，伦铜隔夜最低下探至4873美元，随后跌幅收窄，收盘报4932美元，下跌32美元/吨。 现货市场，SMM报贴水180 -贴水100元/吨，沪期铜重心缓步回落，早间持货商贴水报价持稳于周二水平，市场部分贸易商持有少量低价散货，被市场快速吸纳，第二交易时段，沪期铜再度下跌200元/吨，市场货源逐步偏紧，加之下游企业入市逢低收货，持货商挺价心态明显，平水铜快速收窄至贴水150元/吨左右，好铜多报贴水100元/吨附近，今日中间商逢低收取低价货源，青睐湿法与平水等品牌，下游企业入市，市场呈现货紧价抬的局面，成交出现改善。午后期铜重心继续下移，持货商报价贴水更收紧，难觅湿法铜货源，好铜维稳于100元/吨，继续收窄似乎已难被市场接受，贴水140-贴水100元/吨。 进口铜市场，随着国内现货市场现货贴水的收窄，进口铜现货亏损略有收窄，日内进口铜现货亏损缩窄至700之内，但临近五一假期，加上市场对于后期看法乐观程度有限，市场成交清淡。 虽然日内内贸市场在国内补货需求下，贴水表现坚挺，但日内补货主要由于前期铜价上涨之后下游大幅减少拿货后，等待近期铜价有所回落后的补货行为。预计持续性力度有限。加上市场消费清淡，据调研显示，部分大型铜杆厂因成品库存压力大，已调整杆线生产。而线缆企业整体国网订单偏低，4月开工率部分企业已出现低于3月的情况。加上大型家电企业，由于渠道商消化库存力度有限，故调低全年生产计划。或逐步令铜管的旺季消费转淡。 整体来看，我们维持看弱铜基本面观点，而沪铜持续低于70万手水平，显示资金热捧品种主要还在黑色，有色市场关注度偏少。黑色连续下跌，影响市场人气，操作方面，空单可持有，关注隔夜下探20日线获支撑的20日线支撑力度。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月28日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 今日上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格37400元/吨-37580元/吨，升水铜成交价格37380元/吨-37600元/吨。沪期铜重心缓步回落，早间持货商贴水报价持稳于昨日水平，且市场部分贸易商持有少量低价散货，被市场快速吸纳，第二交易时段，沪期铜再度下跌200元/吨，市场货源逐步偏紧，加之下游企业入市逢低收货，持货商挺价心态明显，平水铜快速收窄至贴水150元/吨左右，好铜多报贴水100元/吨附近，票据因素仍持续造成10元/吨价差，今日中间商逢低收取低价货源，青睐湿法与平水等品牌，下游企业入市，市场呈现货紧价抬（贴水）的局面，成交出现改善。午后期铜重心继续下移，持货商报价贴水更收紧，元难觅湿法铜货源，好铜维稳于100元/吨，继续收窄似乎已难被市场接受，贴水140-100元/吨，成交价降至37360-37460元/吨。 (2) 智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta）周三称，第一季度铜产量较上年同期增加，但较2015年年底减少。Antofagasta称仍然关注运作成本。Antofagasta第一季度铜产量为157,100吨，同比增幅为7.3%，但较2015年第四季度减少7.5%。该公司在声明中称：“一季度的铜价走势料暗示市场开始企稳。但短期内价格涨势料迟滞，我们将继续关注运作的安全性、有效性和利润率。” 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月28日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 37520 -250 上海现货 37435 -250 广东现货 37500 -280 上海物贸升贴水 -175 10 洋山港升贴水 50 0 CIF提单平均升水 60 0 LME铜升贴水（0-3） 11.5 3.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/04/27 152200 1275 1550 121775 30425 较前日变动 -275 475 825 -2225 1950 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/04/26 数量 2016/04/27 数量 第一 新奥尔良 51900 新奥尔良 50450 第二 新加坡 26825 新加坡 28000 第三 柔佛 24125 柔佛 24125 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/07/142015/08/182015/09/222015/10/272015/12/012016/01/052016/02/092016/03/152016/04/19上海物贸现货升水 -30-20-100102030402015/07/162015/08/162015/09/162015/10/172015/11/172015/12/182016/01/182016/02/182016/03/202016/04/20LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月28日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 152200 -275 1950 欧洲 21500 -100 -100 亚洲 74550 1175 3500 北美洲 56150 -1350 -1450 安特卫普 1375 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 10150 0 0 芝加哥 5675 100 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 4150 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 9300 0 0 仁川 0 0 0 柔佛 24125 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 50450 -1450 -1450 巴生港 5100 0 0 鹿特丹 10550 -100 -100 新加坡 28000 1175 3500 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 弗利辛恩 225 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 224.80 225.05 219.40 222.50 34262 13955 66602 -525 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月28日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 360003650037000375003800038500390001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/04/272016/04/262016/04/252016/04/22-90-80-70-60-50-40-30-20-1001/22/33/44/55/66/72016/04/272016/04/26 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月28日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送