有色金属策略日报（铜）：美元走弱略抵消中国数据偏弱影响 铜价获支撑

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元走弱略抵消中国数据偏弱影响策略摘要 中国统计局本周三公布的数据显示，中国一季度中国3月份规模以上工业增加值同比涨5.6%规模以上工业增加值同比上涨6.4%，也逊于预期一季度，全国房地产开发投资同比名义增长施工面积同比增长6.8%，较前两个月回落降幅扩大0.7%。中国1-3月城镇固定资产投资同比增长偏弱的中国经济数据令铜价日间走势整体承/吨，下破40日均线，随后由于美国3月工业产出环比下降期。美元出现大幅度回落，收盘报98.319低位回升，收盘报5962美元，上涨17美元现货市场，由于周三是1504合约最后交易日调整，投机商对换月后升水持乐观态度，价挺，好铜升水被动抬升，品牌间价差收窄三铜价回调接近43000元/吨，吸引下游在度有所回暖。 市场消息面，中国债市可能再次出现违约要事项公告称，所发行的15亿元人民币中期票据但由于天威集团发生巨额亏损，利息偿付存在不确定性整体来看，中国保增长压力仍较大，市场继续期待中国的铜价连续两日下探40日均线收复，表明该区域对铜价换月后首日现货市场升水情况。 有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询 樊继拓 0755-82541703fanjituo@citicsf.com从业资格号 铜） 美元走弱略抵消中国数据偏弱影响 铜价获支撑 中国一季度GDP同比增长7%创六年新低。5.6%，大幅不及预期增长7%。一季度也逊于预期6.9%，且低于前值6.8%。 全国房地产开发投资同比名义增长8.5%，较前两个月回落1.9%。房屋较前两个月回落0.8%。房屋新开工面积下降18.4%，月城镇固定资产投资同比增长13.5%，预期为13.9%。 日间走势整体承压，伦铜晚间最低跌至5874.5美元月工业产出环比下降0.6%，低于市场预98.319，下跌0.45%。美元回落提振铜价自美元/吨。 合约最后交易日，现货升水随合约间价差结构波动，继续入市吸收低价货源，平水铜货少品牌间价差收窄，下游恐换月后出现高升水，且周吸引下游在换月前提前入市接货，市场成交活跃中国债市可能再次出现违约。中国保定天威集团有限公司发布重亿元人民币中期票据，应于4月21日兑付利息，利息偿付存在不确定性。 市场继续期待中国的政策刺激。短期来看表明该区域对铜价存在一定支撑。关注今日有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 82541703 fanjituo@citicsf.com 从业资格号：F3005641 2015-04-16 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月16日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水 30 元/吨-升水 90 元/吨，中国经济数据疲弱，沪期铜小幅回落，当月合约最后交易日市场报价被隔月价差所引导，早间隔月价差倒挂持续，持货商报价仅维持升水 30 元/吨-升水 60 元/吨，部分投机商入市吸收低价货源，低端铜供应减少，进入第二交易时间段之后隔月开始逐步出现正基差，持货商纷纷调高升水出货，升水上抬至升水 50 元/吨-升水 90 元/吨，投机商对换月后升水持乐观态度，继续入市吸收低价货源，平水铜货少价挺，好铜升水被动抬升，品牌间价差收窄，下游恐换月后现铜现高升水，且今日铜价回调接近 43000 元/吨，吸引下游在今日换月前提前入市接货，市场成交活跃度有所回暖。午后沪期铜区间波动，部分持货商开始对 1505 合约报价，随着隔月价差收窄，持货商普遍等待换月后更高升水出货，导致午后市场活跃度下降，但现铜供应减少，升水略有抬升，主流报升水 70 元/吨-升水 100 元/吨。 (2) 2015 年 1－3 月，全国造船完工量 947 万载重吨，同比增长 27.5%，其中海船为 334万修正总吨；新承接船舶订单量 599 万载重吨，同比下降 76.8%，其中海船为 229 万修正总吨。 (3) 据圣地亚哥 4 月 13 日消息，智利矿业部长 Aurora Williams 周一称，该国位于阿塔卡马地区的铜生产受到上个月洪水的冲击最为严重，几乎完全处于停滞状态。 “目前该地区的生产效率非常低迷。我们预计本月产量将减少约 30,000 吨，”她在圣地亚哥举行的 CESCO 会议间隙时说道。她表示，该地区月度产量通常在 32,000 吨，或占到智利月产量的 8%。Williams强调称，大中型矿企将会弥补产量损失，未来几个月产量能够恢复到 20,000-30,000 吨。不过该国较小的以及手工作坊性质的矿产商受到的冲击可能更大。 (4) 据外电 4 月 14 日消息，由于由于需求增长令人失望且供应增加，未来几个月市场供应过剩状况或将越来越明显，黄金矿业服务公司（GFMS）周二在一报告中称，铜矿产出上升及中国需求增长放缓将导致今年铜市供应过剩料增加26%至 39.9 万吨，去年为过剩31.6 万吨。GFMS 预计，今年铜均价料为每吨 5,975美元，较2014 年下跌12%，为 2009 年以来最低价位。GFMS 预计铜价还有进一步下跌空间，他们预计要到 2015年下半年价格才会有明显回升。“未来数月内，随着需求增速放缓以及供应增加，市场上的供应过剩局面可能愈发明显。” (5) 高盛分析师Max Layton周一(4 月 13 日)在全球铜业会议上接受采访时表示，未来一年对铜价无法看涨。他表示，铜价下探4,500美元的可能性比升至 6,500美元水平的可能性更大;中国的铜需求可能已见顶，至少在一段时间里是这样的。高盛预计今年年底前会更大幅下跌至至少 5,200美元。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月16日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 43,180.00 -385.00 上海现货 43,150.00 -340.00 广东现货 43,150.00 -350.00 上海物贸升贴水 45.00 20.00 洋山港升贴水 60.00 0.0 CIF提单平均升水 67.50 0.0 LME铜升贴水（0-3） 10.00 -1.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/04/15 337250 256725 250 256725 80525 较前日变动 -250 -750 125 -750 500 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/04/14 数量 2015/04/15 数量 第一 新奥尔良 114825 新奥尔良 114625 第二 柔佛 71675 柔佛 71675 第三 安特卫普 55825 安特卫普 55825 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/07/012014/08/022014/09/032014/10/052014/11/062014/12/082015/01/092015/02/102015/03/142015/04/15上海物贸现货升水-200204060801002014/07/022014/08/022014/09/022014/10/032014/11/032014/12/042015/01/042015/02/042015/03/072015/04/07LME铜升贴水(0-3) 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月16日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 337250 -250 500 欧洲 86000 0 750 亚洲 136425 -50 -50 北美洲 114825 -200 -200 安特卫普 55825 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 21400 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 4800 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 825 0 0 仁川 5000 0 0 柔佛 71675 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 114625 -200 -200 巴生港 7450 -50 -50 鹿特丹 12050 0 750 新加坡 18100 0 0 圣路易斯 175 0 0 的里雅斯特 8125 0 0 弗利辛恩 9125 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 270.40 272.75 266.85 271.25 50539 50869 25138 -117 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月16日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 4240042700430004330043600439001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/04/152015/04/142015/04/132015/04/10-50 0 50 100 150 200 1/22/33/44/55/66/72015/04/152015/04/14 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月16日