有色金属策略日报（铜）：中国一季度经济数据公布前 铜价承压

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 中国一季度经济数据公布前策略摘要 国际货币基金组织（IMF）周二发布最新一期年中国经济增长将放缓至 6.8%，这相比IMF个百分点，主要原因是中国房地产、信贷4 月 13 日，中国铁路总公司发布消息，今年一季度8.7 亿吨。这一数据同比下降约 9%，其绝对数量回到周三将召开国民经济运行情况新闻发布会等宏观经济数据。市场普遍预期一季度GDP中国经济偏弱预期令铜价在周二午后出现跳水晚间美国 3 月零售销售环比增长 0.9%，不及市场预期的增长0.6%修正为萎缩 0.5%。美元指数快速下跌幅有所收窄，自日内低点 5900 美元回升，国内现货市场，广东地区电解铜在库库存为万吨，周比减少 1 万吨。南储华南报价升10 元/吨，因临近期货换月，采购商接货谨慎报价升 20-升 70 元/吨，均价回落 25 元/吨隔月基差依然倒挂，且保值盘获利流出，有限，依旧主流报价升水 10 元/吨-升水50进口铜市场，上海金属网报：上海电解铜上海电解铜保税库（仓单）溢价 60-70美元维持清淡局面，因下游面临开证难，贸易市场铜流动性较差但是贸易商也无意继续降价销售，因此报价持稳在目前的位置管局和银监会现在都加强了对银行的检查和监管证额度，开证条件也愈加严格，因此企业开证愈加困难省某地的一个银行已经开不出转口证。 铜价在周二下跌之后下方触及 40日均线后下移之后，今日将公布中国一季度经济数据 有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询 樊继拓 0755-82541703fanjituo@citicsf.com从业资格号 铜） 中国一季度经济数据公布前 铜价承压 发布最新一期《世界经济展望》报告，预计2015IMF在 2014 年 10 月的预测下调了 0.3信贷、投资的进一步紧缩。 今年一季度，全国铁路货物发送量完成其绝对数量回到2010 年同期水平。 将召开国民经济运行情况新闻发布会，公布今年一季度国内生产总值（GDP）GDP增速将延续放缓的态势。 中国经济偏弱预期令铜价在周二午后出现跳水，并在欧洲时间段维持偏弱走势。不及市场预期的增长1.1%，前值从萎缩美元指数快速下跌，击穿99 水平。美元走弱令铜价跌，收盘报 5945 美元/吨，下跌 39 美元。 广东地区电解铜在库库存为3.12 万吨，较上一交易日减少 0.17南储华南报价升20-升 80 元/吨，均价较周一继续回落采购商接货谨慎，市场少有成交。上海市场SMM吨。午后沪期铜大跌超700 元/吨，但，现铜供应压力增加，升水受制，抬升50元/吨。 上海电解铜CIF（提单）溢价报在 60-75 美元/吨，美元/吨，溢价报价趋稳。近期市场仍然易市场铜流动性较差，贸易商出货困难，因此报价持稳在目前的位置。有消息称，外管局和银监会现在都加强了对银行的检查和监管，银行也收紧了对企业的信用因此企业开证愈加困难。另外有消息称，广东 日均线后获得支撑回升，在整体铜价运行重心今日将公布中国一季度经济数据，市场将测试40日均线支撑有效性。 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 82541703 fanjituo@citicsf.com 从业资格号：F3005641 2015-04-15 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月15日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水 20 元/吨-升水 70 元/吨，沪期铜小幅回落，早间开市持货商仍较为坚挺，现铜多报升水 50 元/吨-升水 80 元/吨，但随着隔月基差倒挂，市场认可度较低，现铜升水快速收窄，普遍调降 20 元/吨左右，现铜主流报升水 20 元/吨-50 元/吨，直至午间，隔月基差倒挂现象有所收敛，吸引部分投机商入市收货，青睐低价货源，因其对交割后现铜升水持乐观态度，使得现铜低价货源随之缩减，日内好铜仍是市场供应占比主流，湿法铜与平水铜依旧无价差，整体成交以中间商为主，下游按需为主。午后沪期铜大跌超 700 元/吨，但隔月基差依然倒挂，且保值盘获利流出，现铜供应压力增加，升水受制，抬升有限，依旧主流报价升水 10 元/吨-升水 50 元/吨，市场中间商仍活跃。 (2) 截至 3 月 31 日铜陵有色集团粗铜增长 12.85%、电解铜增长 5.79%、硫酸增长 4.96%、矿山铜料增长 2.23%、铜加工增长 101.77%。矿山采矿量、出矿量、掘进量、充填量较去年同期均有所增加。铜材公司“双节”期间积极开拓市场，铜杆、铜丝产量均 100%增长。 (3) 据外电 4 月 14 日消息，欧洲最大的铜冶炼厂 Aurubis 公司首席执行官 Bernd Drouven在圣地亚哥接受采访时称，在 2 月份的农历新年假期过后，中国铜订单没有出现改善迹象。Drouven 预计，欧洲一季度铜销售稳健，但北美铜销售较上年同期下滑。他表示，中国今年铜需求将增长 5-7%，全球消费量将增长 3%。Drouven 预计，中国人均铜需求将增长，因经济增长更多的受消费推动。他同时预期，今年精炼铜市场将实现供需平衡。Drouven 称，今年矿山的供应中断并不足以影响金属的供应和需求。 (4) 据外电 4 月 13 日消息，荷兰托克贸易集团（Trafigura）金属及矿物贸易主管Simon Collins表示，全球铜市供应过剩料扩大，因中国需求迟滞。“全球最大金属消费国的需求看起来不是很好，”Collins 在采访中称。他表示，中国 2 月农历新年假期结束后，需求只是“缓慢恢复”。但他指出，今年铜矿供应中断表明精炼铜市场并不像之前预期的那样过剩。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月15日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 43565 -195 上海现货 43490 -275 广东现货 43500 -200 上海物贸升贴水 25 -40 洋山港升贴水 60 0 CIF提单平均升水 67.5 0 LME铜升贴水（0-3） 11.25 -5.75 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/04/14 337500 3825 125 257475 80025 较前日变动 3700 75 125 3825 -125 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/04/13 数量 2015/04/14 数量 第一 新奥尔良 113125 新奥尔良 114825 第二 柔佛 70675 柔佛 71675 第三 安特卫普 55825 安特卫普 55825 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/06/302014/08/102014/09/202014/10/312014/12/112015/01/212015/03/032015/04/13上海物贸现货升水-200204060801002014/07/022014/08/022014/09/022014/10/032014/11/032014/12/042015/01/042015/02/042015/03/072015/04/07LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月15日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 337500 3700 -125 欧洲 86000 0 0 亚洲 136475 2000 0 北美洲 115025 1700 -125 安特卫普 55825 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 21400 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 4800 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 825 0 0 仁川 5000 1000 0 柔佛 71675 1000 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 114825 1700 -125 巴生港 7500 0 0 鹿特丹 12050 0 0 新加坡 18100 0 0 圣路易斯 175 0 0 的里雅斯特 8125 0 0 弗利辛恩 9125 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 271.80 272.60 267.60 270.40 66631 58521 25255 -102 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月15日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 4240042700430004330043600439001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/04/142015/04/132015/04/102015/04/09-40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 1/22/33/44/55/66/72015/04/142015/04/13 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月15日