有色金属策略日报（铜）：10月中国外贸数据走弱铜价继续承压下行

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 10月中国外贸数据走弱策略摘要 美联储周一公布的数据显示，美国101.6，映衬出上周五非农数据的抢眼表现。同时美联储将原值为0.0，从而令第三季度数据达到2.5指数微跌0.16%，收盘报98.992。原油方面跌四日，原油下跌加重基本金属向下压力元，下跌19.5美元/吨。 海关总署11月8日发布的数据显示，万亿元，同比下降8.1%。其中，出口11.46元，下降15.2%；贸易顺差2.99万亿元，表明外部需求仍然比较疲软。从全球经济看善，出口下行压力依然较大，中国经济继续承压海关数据显示,中国10月进口铜和铜材减少8.7%。1-10月，中国累计进口铜和铜材还显示，中国10月进口铜精矿 105万吨，1-10月，中国累计进口铜精矿1038万吨份进口铜初步数据均运行在40万吨以上的高位间后，中国进口需求增加。进入9月之后月之后有所扩大，加上美金铜现货升水持续回落间。 现货市场，周一SMM报贴水50-升水差逐步转为正基差，令持货商报价坚挺，尤其平水铜受青睐少量中间商看涨现铜升水，大量入市收货成交以中间商为主。午后期铜进一步下行面升水至20-30元/吨，平水铜贴水收窄至贴水为中间商贡献，下游厂家继上周五大量收货后整体来看中国经济4季度好转预期随着国需求继续承压难以出现明显改观。近期虽然中国股市回暖持续上涨上对大宗商品市场带动十分有限，在美元强势压制下操作上维持对铜价偏空观点，空单继续持有 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：吴锴 021-60812994wukai@从业资格号投资咨询号 朱文君021-60812995zhuwenjun从业资格号 郑琼香0755-83213347zhengqx从业资格号投资咨询号 近期相关报告广州、山东青岛新泰地区铜线缆加工企业调研8月国网招标量提升显著国网招标铜需求分析厄尔尼诺对铜的影响 铜） 铜价继续承压下行 10月就业市场状况指数(LMCI)意外大增同时美联储将9月的数据上修至1.3，2.5。美元指数维持高位运行，周一美元原油方面，在库存增加的压力下，油价已连原油下跌加重基本金属向下压力，伦铜周一继续走弱，收盘报4959美，前10个月，我国进出口总值19.9311.46万亿元，下降2%；进口8.47万亿，扩大75.3%。10月出口的再度下滑，球经济看，短期内外部需求不会发生重大改中国经济继续承压。 月进口铜和铜材42万吨，同比增加5%，而环比为中国累计进口铜和铜材382万吨，同比下滑4.2%。数据，环比下滑13.2%，同比则增加9.4%，吨，同比增加9.4%。整体来看9、10月上的高位，显示前期沪伦比值进入盈利区月之后，沪伦比值走弱，进口进入亏损且10加上美金铜现货升水持续回落，预计11月进口量存在回落空升水10元/吨，沪期铜弱势整理，隔月价尤其平水铜受青睐，与好铜价差收窄，大量入市收货，市场低价惜售，下游周一观望居多，午后期铜进一步下行，中间商收货意愿增加，好铜转为全平水铜贴水收窄至贴水30元/吨左右，今日市场成交多下游厂家继上周五大量收货后，今天表现谨慎。 季度好转预期随着10月公布的经济数据逐步降低，中近期虽然中国股市回暖持续上涨，但人气在美元强势压制下，加上原油的持续走弱，空单继续持有，有创新低可能。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 有色金属 60812994 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 铜 0812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 铅锌 83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 近期相关报告： 山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 2015-11-10 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年11月10日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格37920元/吨-37960元/吨，升水铜成交价格37930元/吨-38000元/吨。沪期铜弱势整理，隔月价差逐步转为正基差，令持货商报价坚挺，尤其平水铜受青睐，与好铜价差收窄，少量中间商看涨现铜升水，大量入市收货，市场低价惜售，下游周一观望居多，成交以中间商为主。午后期铜进一步下行，中间商收货意愿增加，好铜转为全面升水至20-30元/吨，平水铜贴水收窄至贴水30元/吨左右，成交区间37800-37990元/吨。今日市场成交多为中间商贡献，下游厂家继上周五大量收货后，今天表现谨慎，凸显周一特征。 (2) 11月6日，位于刚果（金）卢阿拉巴省科卢韦齐地区的华刚矿业项目举行一期生产线投产仪式。刚果（金）国企部长蒙加、矿业部长卡布韦卢卢、中国中铁总裁张宗言、我驻刚使馆经济商务参赞周芒胜以及中国电建、华友钴业等有关单位代表和华刚公司员工近800人参加。华刚矿业项目是中国中铁、中国电建组成的企业集团与刚政府按照“资源财政化一揽子合作模式”创立的合资项目（中方占股68%，刚方占股32%），控制加推断级矿石量2.5亿吨，铜品位3.47%，钴品位0.215%，铜金属量868万吨，钴金属量54万吨。项目总投资67亿美元，其中一期投资33亿美元（基建10亿，矿建22.5亿，为刚果矿业总公司提供技改资金0.5亿），达产后年产铜金属量12.5万吨。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年11月10日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 38000 -40 上海现货 37950 -20 广东现货 37950 -50 上海物贸升贴水 -50 20 洋山港升贴水 72.5 0 CIF提单平均升水 90 0 LME铜升贴水（0-3） 6.5 -3.25 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/11/05 261125 1625 6600 192300 68825 较前日变动 -4975 -5525 3175 1625 -6600 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/11/06 数量 2015/11/09 数量 第一 新奥尔良 80650 新奥尔良 79975 第二 柔佛 54650 柔佛 53150 第三 鹿特丹 41450 鹿特丹 42450 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/01/222015/02/262015/04/022015/05/072015/06/112015/07/162015/08/202015/09/242015/10/29上海物贸现货升水-40-30-20-10010203040502015/01/282015/02/282015/03/312015/05/012015/06/012015/07/022015/08/022015/09/022015/10/032015/11/03LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年11月10日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 261125 -4975 -6600 欧洲 71050 525 -1100 亚洲 110075 -4825 -4825 北美洲 80000 -675 -675 安特卫普 17250 -475 -475 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 11925 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 2200 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 4400 0 0 柔佛 53150 -1500 -1500 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 79975 -675 -675 巴生港 16275 -2175 -2175 鹿特丹 42450 1000 -625 新加坡 16875 0 0 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 5100 0 0 弗利辛恩 5400 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 223.50 225.10 222.60 222.85 48060 90935 57513 1514 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年11月10日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 37000375003800038500390001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/11/092015/11/062015/11/052015/11/04-150 -100 -50 0 50 100 150 1/22/33/44/55/66/72015/11/092015/11/06 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年11月10日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货