策略日报（铜）：中国外贸数据走弱 铜价节前窄幅波动难有突破

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 研究员： 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 郑琼香 0755-23993742 zhengqxi@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询资格号：Z0002147 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询资格号：Z0010134 中信期货研究|策略日报（铜） 2015-02-10 中国外贸数据走弱 铜价节前窄幅波动难有突破 策略摘要 周一，希腊新总理重申拒绝接受进一步国际援助项目，希腊银行业股债齐跌，均接近历史新低。希腊紧张局势波及欧元区边缘国，西班牙、意大利国债利差扩大至四个月新高。美元继续在94上方高位震荡。海关总署8日数据显示，2015年1月，我国进出口总值2.09万亿元，同比下降10.8%。其中，出口1.23万亿元，同比下降3.2%，近10个月来首次下降；进口0.86万亿元，同比下降19.7%，创2009年6月以来最低增速；贸易顺差3669亿元，扩大87.5%，创历史新高。 中国外贸数据走弱以及美元高位震荡对铜价压制，伦铜日内窄幅波动，收盘微幅上涨9.5美元至5684.5美元/吨。 中国1月未锻造的铜及铜材进口量为41万吨，环比下滑2.4%，五个月来首次下降。中国1月铜矿石及精矿进口量下降至930,000吨，较前一个月下降20%，为三个月来首降。由于冶炼厂与矿山关于15年长单谈判周期拉长，长单基准价格敲定较往年晚近一个月，在炼厂谈判周期内，现货采购减弱，影响1月铜精矿到港量。 现货市场表现偏弱，自上周五起，当月合约与次月合约呈现贴水状态，今日1502较1503贴水扩大至100元/吨，周二为1502最后交易日，但现货市场依然在当月合约贴水次月的基础上继续处于现货贴水状态，由此可见临近春节周期下游入市采购减弱，而持货商出货需求依然较大。现货维持偏弱状态。 期货持仓方面，整体期铜持仓周一微幅减少5878手，但1504大幅减仓2.5万手，相应1505增仓1.6万手，由此可见1504合约持仓开始出现移仓操作，春节前空头未明显退出市场，而是一定程度移仓继续看弱春节后铜消费转暖的情况。 国家统计局今日将公布1月份居民消费价格指数(CPI)。机构普遍预计，1月份CPI同比涨幅将跌破1%，或创出五年多新低。 节前市场，部分下游已退出市场，现货交投清淡，期货缺乏消息面推动，整体运行区间缩窄，节前避险，先保持观望。 行业要闻及监测指标变化 1) 上海有色网：现货市场，今日沪期铜承压下行，持货商出货心态浓，已难以维持平水状态，早间报价已显现全面贴水，早市一度中间商逢低成交活跃，第二节交易时段，盘面小幅回升，贴水幅度呈现不断扩大的态势，主流报贴水100元/吨-贴水50元/吨，上周未完成节前备货的下游逐渐入市压价接货；午后期铜小幅返升，隔月价差仍有百元左右，但现货贴水未受支撑仍小幅扩大，因春节长假关系，本周已显现当月票与下月票的报价差距，报价差距达30元/吨左右；周内接货成交情况将逐渐转淡，贴水将随之扩大。 2) 赞比亚矿业部在一份电邮报告中称，来自主要矿场（不包括一些小型运营商）的初步铜产量数据显示，赞比亚2014年铜产量降至708,258吨。根据财政部数据，赞比亚2013年铜产量总计为790,007吨。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年2月10日2 / 5 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 41,295.00 -405.00 上海现货 41,240.00 -400.00 广东现货 41,250.00 -450.00 上海物贸升贴水 -60.00 -15.00 洋山港升贴水 87.50 0.0 CIF提单平均升水 90.00 5.0 LME铜升贴水（0-3） 20.00 -3.50 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 图2：LME铜现货升贴水走势 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/02/09 286475 2375 350 261175 25300 较前日变动 2025 2325 150 2375 -350 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015-02-06 数量 2015-02-09 数量 第一 新奥尔良 106450 新奥尔良 106375 第二 安特卫普 52475 安特卫普 54850 第三 柔佛 44450 柔佛 44350 资料来源：Wind中信期货研究部 -2,000-1,500-1,000-50005001,0001,500Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15上海物贸现货升水-20020406080100120Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年2月10日3 / 5 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 286,475 2,025 -350 欧洲 73,750 2,375 0 亚洲 105,850 -100 -100 北美洲 106,875 -250 -250 安特卫普 54,850 2,375 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 29,975 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 4,975 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 825 0 0 仁川 0 0 0 柔佛 44,350 -100 -100 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 106,375 -75 -75 巴生港 10,200 0 0 鹿特丹 3,175 0 0 新加坡 8,350 0 0 圣路易斯 475 -175 -175 的里雅斯特 8,125 0 0 弗利辛恩 6,725 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 258.50 259.05 256.00 257.65 45551 98891 19709 -480 资料来源：Wind中信期货研究部 单位：美分/磅 注：1美分/磅=22.024美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年2月10日4 / 5 期限结构 图1：沪铜期限结构图 图2：沪铜合约间价差变动图 资料来源：Wind 中信期货研究部 40,00040,50041,00041,50042,0001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015-02-092015-02-062015-02-052015-02-04-150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 1/22/33/44/55/66/72015-02-092015-02-06 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年2月10日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2014版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com