2015年4月16日 1 / 14 华泰长城研究所 胡佳鹏 18621964551 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015-04-16 2015-04-16 石化让利、下旬装置重启&原油大涨，聚烯烃高开低走概率大 上一交易日行情概述 产业链相关数据 上海7042 齐鲁7042 广州7042 10200 10300 10250 0 0 -50 0.00% 0.00% -0.49% LDPE(2426H)余姚现货 HDPE(8008)余姚现货 山东莱州LDPE边角料 12200 12100 8200 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 上海T30S 山东T30S 广东T30S 9025 8900 9100 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 嵌段共聚台塑宁波3015 嵌段共聚三星道达尔BJ750 无规共聚台塑宁波5090T 11000 11300 11300 0 -300 0 0.00% -2.65% 0.00% 华东扬子7042出厂价 华南广州7042出厂价 10350 10200 0 0 0.00% 0.00% 华东PP粉料市场价 华北PP粉料市场价 8950 8950 0 0 0.00% 0.00% T30S出厂最低价 T30S出厂最高价 T30S出厂均价 8500 9600 9076 -100 0 -5 -1.18% 0.00% -0.06% LL1505-LL1509 LL1509-上海现货 375 -815 PP1505-PP1509 PP1509-上海现货 591 -691 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上日收盘价 涨跌 L1509 9450 9385 9390 715116 421006 9390 -0.05% L1505 9855 9760 9790 55840 58714 9820 -0.61% PP1509 8400 8334 8337 616584 413624 8351 -0.20% PP1505 9000 8925 8924 114892 113902 8962 -0.41% 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年4月16日 2 / 14 CFR远东LLDPE FOB中东LLDPE 1320 1330 0 0 0.000% 0.000% CFR远东PP FOB中东PP 1250 1240 10 10 0.800% 0.806% LL远东货源进口利润 LL中东货源进口利润 -76.7 -421.0 -2.0 -2.1 PP远东货源进口利润 PP中东货源进口利润 -539.5 -587.6 -103.4 -103.4 石脑油裂解利润 LL现货价格-成本 LL主力期价-成本 558.12 2627.05 2194.7 -53.87 -284.05 -202.4 -8.80% -9.76% -9.22% WTI原油 布伦特原油 新加坡石脑油CFR 57.69 62.71 58.31 2.82 2.54 -0.03 5.14% 4.22% -0.05% CFR东南亚乙烯 CFR东北亚乙烯 1420 1380 0 0 0.00% 0.00% FOB韩国丙烯 CFR中国丙烯 CFR东南亚丙烯 1015 1075 1030 10 10 0 0.99% 0.93% 0.00% 山东丙烯 陕西丙烯 江苏丙烯 7800 7125 7725 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 山东丙烯21121131121131121131141151161171181191110111111现货21121131121131 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年4月16日 3 / 14 每日多空分析 PE： 昨日国内中石化华北和中油东北下调LLDPE出厂价100-200元/吨，主流市场价降至10100-10250元/吨，继续给市场带来一定压力，昨日中东和远东外盘价格暂稳至1330和1320美元/吨，进口利润继续下降，且随着需求进入淡季，再加上亚洲烯烃装置仍集中检修，韩国、泰国的进口货源有限，预计后市线性进口量将季节性下降；国内供应方面，因下游抵触和部分装置重启，库存有小幅增长，部分大区继续让利去库存，市场支撑减弱；装置检修方面，目前检修产能减至316万吨，开工率恢复至79.1%，且近期预计延长中煤、中沙天津和茂名石化装置都陆续重启，市场压力在逐步恢复；另外，目前HDPE与LLDPE价差仍维持高位，且二季度是HDPE的消费旺季，部分全密度装置已转产HDPE，近期茂名石化、福建联合陆续已转产，这将进一步减少线性的供应量；需求方面，近期地膜生产已进入尾声，而棚膜生产仍处于储备期，整体需求淡季明显，不过厂家原料库存维持低位，且包装膜需求仍在陆续恢复，将在6月份达到高峰，后市刚需将持续存在；社会库存继续高位回落，且近期石化无奈让利去库存，市场去库存风险或陆续释放；从价格水平上看，L1509期价贴水交割库最低现货价格再次回归至715元/吨，支撑仍存；成本方面，东北亚乙烯单体价格暂稳至1380美元/吨，目前PE-单体价差仍倒挂50美元/吨，处于历史低位水平，不过考虑到乙烯供应继续偏紧，价格支撑继续存在，另近期甲醇现货价格也持续上涨，华北MTO成本涨至6513元/吨，整体成本继续回升，国际油价因库存上涨大幅低于预期以及美元持续弱势而加速上涨，将给化工品带来一定支撑；主力持仓来看，主力多头方面，申银万国、国泰君安、国信和华泰分别减仓4722、3415、1801、1215手，不过永安、瑞达和银河分别增仓2752、1928和1006手，主力空头变动较小，广州、申银万国、冠通、迈科分别减仓2718、1091、1279、1014手，由此可见短期市场偏空氛围有所减弱。 PP： 昨日国内拉丝出厂价以稳为主，神华包头天津下调140元/吨，CFR远东和FOB中东继续涨至1250和1240美元/吨，现货支撑仍存，但力度较小。基本面来看，目前石化库存压力不大，目前PP合计检修产能仍为344万吨，短期市场支撑仍存，不过下旬大唐多伦25万吨、茂名石化二线30万吨将陆续重启，而5月份无检修计划，PP供应压力逐步增大；进口方面，进口持续处于亏损状态，外围供应也维持偏紧，预计后市进口量也将季节性回落；产能方面，上半年仅扬子江石化40万吨PP装置投产，短期会带来较大压力，将加速期价的回调，下半年压力更大，且目前PP社会库存高位回落，市场去库存压力持续存在，因此长期来看，PP压力仍较大，主要体现在9月和1月合约上；需求方面，下游工厂陆续开工，后市需求仍将逐步季节性回升，近期也将给市场带来一定支撑，不过整体下游同比增速不高，需求仅有季节性中短期支撑；目前PP1509合约期价贴水现货价格再次扩大至691元/吨，对期价支撑仍存；持仓方面，空头减仓明显，广发、方正中期分别减仓2879和2247手，前二十中还有4家席位减仓在1000手以上，仅两家席位增仓1000手附近；多头方面，申银万国和国贸增仓2290、1222手，但有6家席位减仓在1000手以上，并排到20之后，多空双方都相对谨慎。 操作建议：社会库存风险、下游抵触、装置陆续恢复、石化陆续降价&原油大幅上涨、外围货源偏紧、期货大幅贴水，聚烯烃压力较大，但下方空间有限 PE： 尽管整体石化库存压力不大，不过近日因下游抵触和部分装置陆续重启，石化无奈让利出货，市场继续承压，不过后市进口量季节性下降预期仍较大，上半年国内回料供应量也维持低位，再加上期价贴水现货价格715元/吨，单体价格的持续上涨，国际油价反弹走势不改，隔夜加速反弹，以及部分全密度装置转产HDPE，下游刚需的持续存在，中短期PE支撑仍存，限制其回落空间，我们认为近期主力PE1509合约价格继续维持高位震荡，短期内将考验9300的缺口下沿支撑位，单边上，我们建议投资者维持区间震荡思维，预计今日1509合约价格运行区间为9350-9600元/吨。 PP： 整体来看，近期检修产能仍较多，石化库存压力不大，不过因下游抵触，石化挺价难度增大，市场支撑也有减弱，且进口量将有季节性下降，再加上编织袋刚需季节性恢复以及期价仍较大幅度贴水现货，隔夜油价也大幅反弹，期价中短期支撑仍存，不过下半年PP新增产能较多，上半年有扬子江石化新产能投放，且4月下旬后还有部分装置有重启计划，再加上PP社会库存去库存风险持续存在，PP长期压力持续存在，我们认为中短期内PP继续震荡回落概率大，日内高开震荡概率大，预计今日09合约价格运行区间为8350-8500元/吨，建议前期多头陆续逢高离场，逐步转入区间震荡思维。 另外，基于长期供需面的变化，PE仍有望继续强于PP，我们认为买PE抛PP主力09合约或者买PE1505抛PP1509都可继续持有，不过近期价差回调风险仍存，主要是二季度PP需求要好于PE，PP库存销售情况稍好于PE，而近期检修支撑又在减弱，价差目前仍维持弱势，预计5月份PE检修支撑再次增强，而PP无此支撑，价差有望再次扩大。 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年4月16日 4 / 14 现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价 期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价750085009500105001150012500山东上海浙江江苏广东85009000950010000105001100011500120001250013000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-50005001000150020000102030405060708091011122009201020112012201320142015-5000500100015002000 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年4月16日 5 / 14 相关产品现货价格 高低压与线性现货价格对比 PP粉料价格走势 LLDPE外盘现货价格 PP均聚外盘现货价格 主力持仓对比 LLDPE主力净多持仓占比 PP主力净多持仓占比 80009000100001100012000130001400015000160002009201020112012201320142015LDPE薄膜HDPE注塑LLDPE薄膜60007000800090001000011000120001