固定收益研究晨报：现券收益率微幅下行

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 1.流动性分析 上周五银行间质押式回购利率小幅下行。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行15BP至2.39%的水平，7天期银行间质押式回购利率下行6BP至3.03%的水平，14天期银行间质押式回购利率下行19BP至3.56%的水平，21天期银行间质押式回购利率下行10BP至4.61%的水平。 2.利率债分析 上周五利率债收益率微幅波动。具体来看，1年期国债收益率上行4BP至3.16%的水平，10年期国债收益率下行1BP至3.69%的水平。政策性金融债收益率小幅下行，其中1年期国开行金融债收益率下行5BP至3.70%的水平，5年期国开行金融债收益率下行1BP，10年期国开行金融债收益率微幅下行。 3.信用债市场 上周五银行间信用债收益率小幅下行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行1BP至4.65%的水平，3年期AAA级企业债收益率下行1BP至4.70%的水平。AA-级企业债收益率同样小幅下行，幅度在1-3BP左右。 表1今日债市变化（只，亿元） 缴款 只数金额 上市/流通 只数金额 到期 只数金额 银行间市场 35 1209.40 20 332 2 158.80 上交所 0 0 1 2 0 0 深交所 0 0 1 14 0 0 柜台 0 0 0 0 0 0 合计 35 1209.40 22 348 2 158.80 注：跨市场发行债券总金额计入银行间市场；数据来源：WIND 日期：2015年04月13日 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870514070002 021-53519888-1983 lixiaojuan@shzq.com 报告编号： 相关报告： 现券收益率微幅下行 －04月13日固定收益研究晨报 证券研究报告/债券研究/债券晨报 债券晨报 2 2015年04月13日 一、债市展望 1.流动性分析 上周五银行间质押式回购利率小幅下行。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行15BP至2.39%的水平，7天期银行间质押式回购利率下行6BP至3.03%的水平，14天期银行间质押式回购利率下行19BP至3.56%的水平，21天期银行间质押式回购利率下行10BP至4.61%的水平。 2.利率债分析 上周五利率债收益率微幅波动。具体来看，1年期国债收益率上行4BP至3.16%的水平，10年期国债收益率下行1BP至3.69%的水平。政策性金融债收益率小幅下行，其中1年期国开行金融债收益率下行5BP至3.70%的水平，5年期国开行金融债收益率下行1BP，10年期国开行金融债收益率微幅下行。 3.信用债市场 上周五银行间信用债收益率小幅下行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行1BP至4.65%的水平，3年期AAA级企业债收益率下行1BP至4.70%的水平。AA-级企业债收益率同样小幅下行，幅度在1-3BP左右。 二、债市回顾 1.银行间本币市场成交概览 4月10日，全国银行间市场同业拆借共成交384笔， 总计1595.16亿元，较昨日减少113.13亿元，加权利率2.8671%； 质押式回购共成交3708笔，总计13365.27亿元，较昨日减少109.26亿元， 加权利率2.5854%； 买断式回购共成交955笔，总计838.37亿元，较昨日减少41.42亿元， 加权利率3.0761%； 现券买卖市场共成交2776笔，总计2601.78亿元,较昨日增加23.76亿元。 表2昨日货币市场利率涨跌 最新利率(%) 昨日涨跌(bp) 本周涨跌(bp) SHIBOR O/N 2.5990 11.00 (60.70) SHIBOR 1W 3.0730 10.30 (82.00) R001 2.5478 15.29 (66.86) R007 3.0939 6.37 (98.92) IBO001 2.6472 12.08 (59.89) IBO007 3.4305 7.38 (69.79) 数据来源：WIND、上海证券研究所 2.银行间债券成交概览 4月10日（周五），全国银行间债券市场结算总量为15044.81亿元， 债券晨报 3 2015年04月13日 较上日增加1.14%，交易结算总笔数为5753笔。其中，质押式回购结算量为12385.39亿元，买断式回购结算量为631.52亿元，现券交易结算量为1977.27亿元，债券借贷结算量为50.62亿元。回购利率全面下行，其中， 7天回购利率下行7BP至2.984%，21天回购利率下行27.5BP至4.361%。 今日利率产品收益率以下行为主。早盘国债1年期招标较前一日估值小幅偏高。二级市场方面，国债收益率曲线变动不大，国开债曲线收益率小幅下行。政策性金融债方面，国开债全天交投活跃，收益率整体下行。非国开金融债收益率今日波动不大，其中10年期在150305成交带动下上行1BP至4.44%。今日信用债收益率整体下行为主，曲线短端下行幅度大于中长端今日铁道债曲线中短端收益率小幅下行，中长端收益率则整体上行，14铁道04、14铁道07、14铁道11的报价和成交带动铁道债收益率曲线（减税）10年期上行3BP至4.75%、4.76%的水平。。 图1昨日国债利率曲线变动（%，BP） 图2昨日企业债利率曲线变动（%，BP） 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 表3 昨日活跃债券统计(成交前十位债券交易情况) 名次 债券名称 成交金额(亿元) 笔数 到期收益率(%) 1 15国开05 132.5131 380 4.2456 2 14附息国债29 66.8537 56 3.6602 3 15国开03 66.3218 113 4.2178 4 15国开01 65.8794 96 3.9451 5 15国开04 48.5337 32 4.3468 6 14国开01 48.0176 22 4.1402 7 14进出11 46.2309 16 3.8045 8 14国开25 45.8943 25 4.1722 9 09进出08 38.1318 2 4.1231 (5)0510150.00001.00002.00003.00004.00005.0000O/N6M1Y3Y5Y7Y10Y20Y50Y利差（BP） 2015-04-102015-04-090246810120.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000O/N6M2Y4Y6Y8Y15Y30Y利差（BP） 2015-04-102015-04-09 债券晨报 4 2015年04月13日 10 09国开21 37.9941 4 4.1902 数据来源：货币网、上海证券研究所 3.交易所债券成交概览 04月10日，上海证券交易所债券成交共计911,644.73亿元，其中现券成交14,291.08亿元，回购交易规模为897,353.65亿元。深圳证券交易所当日债券成交金额72,113.54亿元，其中现券成交1,963.76亿元，回购交易规模为70,149.78亿元。 三、风险提示 1．14蓝色光标CP001、12蓝标01：境外子公司减值商誉 蓝色光标一季度预亏亿元 4月12日，证券时报网报道，蓝色光标 4月12日晚间发布业绩预告，预计今年一季度亏损9588万元-1.11亿元。去年同期，公司盈利1.22亿元。蓝色光标表示，公司境外参股子公司Huntsworth plc于4月10日披露了其2014年经审计的财务数据初步结果，Huntsworth对其控制的两家子公司Citigate和Grayling进行了商誉减值，减值金额合计7150万英镑，造成其2014年度净亏损为5617.2万英镑。因公司持有Huntsworth 19.85%股权，其亏损对公司2015年第一季度净利润产生约1.28亿元人民币的影响。此外，由于公司以大数据业务、电子商务、移动互联、海外大屏为代表的新业务尚处于培育期，尚未盈利；及公司加大数字化和国际化投入等原因，造成公司财务费用较上年同期较大幅度提升，对公司经营利润产生显著影响。 2. 隆平高科澄清稻种绝收主因系天气影响 将停售 网易财经4月12日报道， 日前，袁隆平农业高科技股份有限公司的超级稻“两优0293”在安徽受稻瘟病影响，出现大面积绝收，同时受灾农民质疑种子生产企业隆平高科涉嫌虚假宣传，隐瞒品种缺陷备受市场关注。今日晚间，隆平高科正式发布公告说明表示，安徽蚌埠地区属于稻瘟病轻发地区,两优0293水稻品种自 2008 年至 2013 年 已经在该地区连续种植 6 年,未出现稻瘟病灾害情况。此次大面积绝收，持续低温连阴雨是“两优 0293”减产和绝收的主要原因。 四、央行动态 无 五、市场公告 深圳市光韵达实业有限公司2015年中小企业可交换私募债券证券代码“117007”，证券简称“15光韵达”，发行总额24,750万元，票面利率9%，债券期限1年，预备用于交换的标的股票为“光韵达” 债券晨报 5 2015年04月13日 （300227.SZ），初始换股价格22.5元/股，换股期为本期私募债发行结束之日起满6个月后的第1个交易日起至本期私募债摘牌日止，附发行人赎回选择权、换股价格向下修正条款及投资者回售选择权。 六、今日发行 1.近期待发行债券 银行间市场: 发行人 品种 计息方式 发行日 缴款日 流通 上市日 金额 (亿元) 期限(年) 评级 主承销商 泰安市商业银行 同业存单 固定利率 2015-4-13 2.50 0.50 中信建投证券 金融债 固定利率 2015-4-13 2015-4-14 2015-4-15 19.00 0.25 A-1 北京银行,浦发银行,工商银行,中国银行 兴业银行 同业存单 固定利率 2015-4-13 10.00 0.25 久泰能源 短期融资券 固定利率 2015-4-15 2015-4-16 2015-4-17 4.00 1.00 A-1 建设银行 广东顺德农村商业银行 同业存单 固定利率 2015-4-13 5.00 0.75 灵山旅游 短期融资券 固定利率 2015-4-13 2015-4-14 2015-4-15 2.50 0.49 民生银行 宁波银行 同业存单 固定利率 2015-4-13 5.00 1.00 宁波银行 同业存单 固定利率 2015-4-13 10.00 0.25 中国进出口银行 金融债 固定利率 2015-4-15 2015-4-20 2015-4-24 40.00 5.00 鹏鹞环保 短期融资券 固定利率 2015-4-13 2015-4-15 2015-4-16 3.00 1.00 A-1 招商银行 无锡国联 短期融资券 固定利率 2015-4-13 2015-4-14 2015-4-15 6.00 0.74 交通银行 青岛银行 同业存单 固定利率 2015-4-13 5.00 0.25 兴业银行 同业存单 固定利率 2015-4-13 10.00 0.50 中国光大银行 同业存单 固定利率 2015-4-13 10.00 0.25 金城集团 短期融资券 固定利率 2015-4-14 2015-4-15 2015-4-16 3.00 1.00 A-1 招商银行 中国光大银行 同业存单 固定利率 2015-4-13 5.00 0.75 中国光大银行 同业存单 固定利率 2015-4-13 10.00 0.50 云南建投 中期票据 固定利率 2015-4-17 20