固定收益研究晨报：现券收益率微幅波动

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 1.流动性分析 周三银行间质押式回购利率普遍上行。具体来看，1天期银行间质押式回购利率上行3BP至1.33%的水平，7天期银行间质押式回购利率上行13BP至3.07 %的水平，14天期银行间质押式回购利率上行5BP至3.94%的水平，21天期银行间质押式回购利率上行4BP至4.71%的水平。 2.利率债分析 周三利率债收益率微幅上行。具体来看，1年期国债收益率微幅上行至1.71%的水平，5年期国债收益率微幅上行至3.21%的水平，10年期国债收益率微幅上行至3.60%的水平。政策性金融债收益率微幅波动，张跌均有，其中1年期国开行金融债收益率上行1BP至2.76%的水平，5年期国开行金融债收益率下行1BP至3.89%的水平。 3.信用债市场 周三银行间信用债收益率微幅波动。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行2BP至3.49%的水平，3年期AAA级企业债收益率上行1BP至4.11%的水平。AA-级企业债收益率小幅上行，幅度在1-2BP左右。 表1今日债市变化（只，亿元） 缴款 只数 金额 上市/流通 只数 金额 到期 只数 金额 银行间市场 33 1105.00 21 615.03 23 223.30 上交所 0 0 6 402.50 0 0 深交所 0 0 1 300.50 2 0.33 柜台 0 0 1 300.50 0 0 合计 33 1105.00 29 1618.53 25 223.63 注：跨市场发行债券总金额计入银行间市场；数据来源：WIND 日期：2015年06月25日 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870514070002 021-53519888-1983 lixiaojuan@shzq.com 报告编号： 相关报告： 现券收益率微幅波动 －06月25日固定收益研究晨报 证券研究报告/债券研究/债券晨报 债券晨报 2 2015年06月25日 一、债市展望 1.流动性分析 周三银行间质押式回购利率普遍上行。具体来看，1天期银行间质押式回购利率上行3BP至1.33%的水平，7天期银行间质押式回购利率上行13BP至3.07 %的水平，14天期银行间质押式回购利率上行5BP至3.94%的水平，21天期银行间质押式回购利率上行4BP至4.71%的水平。 2.利率债分析 周三利率债收益率微幅上行。具体来看，1年期国债收益率微幅上行至1.71%的水平，5年期国债收益率微幅上行至3.21%的水平，10年期国债收益率微幅上行至3.60%的水平。政策性金融债收益率微幅波动，张跌均有，其中1年期国开行金融债收益率上行1BP至2.76%的水平，5年期国开行金融债收益率下行1BP至3.89%的水平。 3.信用债市场 周三银行间信用债收益率微幅波动。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行2BP至3.49%的水平，3年期AAA级企业债收益率上行1BP至4.11%的水平。AA-级企业债收益率小幅上行，幅度在1-2BP左右。 二、债市回顾 1.银行间本币市场成交概览 6月24日，全国银行间市场同业拆借共成交393笔，总计2875.28亿元，较昨日增加541.72亿元，加权利率1.6207%；质押式回购共成交3956笔，总计18554.32亿元，较昨日减少697.42亿元，加权利率1.7277%；买断式回购共成交1374笔，总计1418.23亿元，较昨日增加57.67亿元，加权利率2.5291%；现券买卖市场共成交3053笔，总计3394.51亿元,较昨日减少102.66亿元。 表2昨日货币市场利率涨跌 最新利率(%) 昨日涨跌(bp) 本周涨跌(bp) SHIBOR O/N 1.2670 (7.10) (193.90) SHIBOR 1W 2.6740 (13.40) (121.90) R001 1.2833 (5.29) (193.31) R007 2.8655 (21.07) (121.76) IBO001 1.2897 (8.80) (195.64) IBO007 3.1661 24.53 (96.23) 数据来源：WIND、上海证券研究所 2.银行间债券成交概览 6月24日（周三），全国银行间债券市场结算总量为20643.23亿元， 债券晨报 3 2015年06月25日 较上日减少3.75%，交易结算总笔数为5972笔。其中，质押式回购结算量为16994.25亿元，买断式回购结算量为1098.46亿元，现券交易结算量为2460.22亿元，债券借贷结算量为90.3亿元。回购利率整体上行，其中，隔夜回购利率上行2.9BP至1.319%，7天回购利率上行16.8BP至2.986%，21天回购利率上行2.9BP至4.704%。 今日利率债收益率曲线短端上行，中长端波动不大。早盘国债招标较前一日估值偏高，午后二级市场交投活跃，部分期限利率出现下行。全天来看，国债收益率中长端上行1-2BP，金融债长端下行1-2BP。政策性金融债方面，国开债收益率曲线各期限活跃，收益率上行后回落。非国开金融债今日收益率整体下行，成交量较前几个交易日有所回升。10年期在150308的报价和成交带动下下行1BP至4.17%。今日信用债曲线收益率走势平稳，中高等级曲线短端收益率明显回落。中债铁道债收益率曲线5年期分别受15神华MTN001、15铁道MTN001报价及成交带动小幅上行1BP左右。 图1昨日国债利率曲线变动（%，BP） 图2昨日企业债利率曲线变动（%，BP） 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 表3 昨日活跃债券统计(成交前十位债券交易情况) 名次 债券名称 成交金额(亿元) 笔数 到期收益率(%) 1 15国开07 96.8568 83 3.5780 2 15国开10 85.5887 116 4.0899 3 15国开08 78.4555 64 3.8476 4 14国开01 56.9362 20 3.4607 5 15国开01 52.2452 46 3.6444 6 14国开25 49.7320 17 3.6312 7 15国开11 45.3416 42 2.7394 8 10央票65续 39.6649 12 2.3552 9 14附息国债29 39.5701 15 3.5948 10 09进出08 38.8620 2 3.0716 数据来源：货币网、上海证券研究所 (25)(20)(15)(10)(5)050.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.5000O/N6M1Y3Y5Y7Y10Y20Y50Y利差（BP） 2015-06-242015-06-19(50)(40)(30)(20)(10)0100.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000O/N6M2Y4Y6Y8Y15Y30Y利差（BP） 2015-06-242015-06-19 债券晨报 4 2015年06月25日 3.交易所债券成交概览 06月24日，上海证券交易所债券成交共计4557.51亿元，其中现券成交66.84亿元，回购交易规模为4490.67亿元。深圳证券交易所当日债券成交金额330.24亿元，其中现券成交12.48亿元，回购交易规模为317.75亿元。 三、风险提示 1．ChinaSha10.5%170427R、ChinaShanS8.5%160525R、SHANSHUI N2003：山水水泥评级被列为负面观察 管理层变动将触发违约 6月24日，阿思达克财经网报道，评级机构惠誉确认山水水泥的长期发行人违约评级和高级无抵押评级为B+级，惟将其评级列为负面观察，根据山水水泥的初步评估，罢免董事长张斌在内的董事计划，将触发2020年到期票据合约项下的控制权变动事件条款，该公司须发出要约，在30天内以总计超过9.21亿美元的资金回购所有未偿票据。山水水泥认为，没有足够的资金在上述时限内完成票据赎回，故会发生违约。 2．Rexlot 4.5% cb190417S、Rexlot 6%cb160928S：匿名分析指御泰中彩夸大业务收入 6月24日，新浪财经报道，沽空机构“匿名分析”发表报告，指出御泰中彩的线上业务澳客网的收入被严重夸大，其实际收入只及御泰中彩披露的三分之一。财务状况方面，匿名分析指御泰中彩在过去三年只有 0.12%至 0.27% 的银行利息收入，中国境内一天通知存款的年利率却有 0.80%。反映公司所披露的现金被严重夸大。另外，自2012 年，御泰中彩共派出 5.83亿股息。过去五年，公司的自由现金流大约负19亿。同期，御泰中彩亦发行了总值33亿的可换股债券，故相信御泰中彩过去几年的股息基本上来自这些债券。 四、央行动态 无 五、市场公告 无 六、今日发行 1.近期待发行债券 银行间市场: 债券简称 品种 计息方式 发行日 缴款日 流通 上市日 金额 (亿元) 期限(年) 评级 主承销商 15恒丰银行CD001 同业存单 固定利率 2015-6-25 15.00 0.08 债券晨报 5 2015年06月25日 15哈尔滨市城郊农联社CD004 同业存单 固定利率 2015-6-25 5.00 0.08 15大连农商行CD002 同业存单 固定利率 2015-6-25 10.00 0.25 15农发14(增3) 金融债 固定利率 2015-6-25 2015-6-29 2015-7-1 70.00 3.00 15农发13(增3) 金融债 固定利率 2015-6-25 2015-6-29 2015-7-1 70.00 1.00 15浦发CD164 同业存单 固定利率 2015-6-25 50.00 0.25 15无锡农村商业银行CD004 同业存单 固定利率 2015-6-25 6.00 0.25 15萧山农商银行CD009 同业存单 固定利率 2015-6-25 5.00 0.08 15浙商CD062 同业存单 固定利率 2015-6-25 3.00 1.00 15宁波银行CD082 同业存单 固定利率 2015-6-25 10.00 1.00 15恒丰银行CD002 同业存单 固定利率 2015-6-25 10.00 0.25 15厦门银行CD005 同业存单 固定利率 2015-6-25 10.00 0.50 15江苏江南农村商业银行CD042 同业存单 固定利率 2015-6-25 5.00 0.08 15农发08(增4) 金融债 固定利率 2015-6-25 2015-6-29 2015-7-1 60.00 2.00 15河北银行CD005 同业存单 浮动利率 2015-6-25 2.00 1.00 15浦发CD163 同业存单 固定利率 2015-6-25 20.00 1.00 15长安银行CD012 同业存单 固定利率 2015-6-25 10.00 0.08 15浦发CD162 同业存单 固定利率 2015-6-25 20.00 0.08 15宁波银行CD081 同业存单 固定利率 2015-6-25 15.00 1.00 15鄞州银行CD009 同业存单 固定利率 2015-6-25 5.00 0.08 15宁波银行CD08