05月11日固定收益研究晨报：现券收益率小幅下行

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 1.流动性分析 上周五银行间质押式回购利率继续小幅回落。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行6BP至1.41%的水平，7天期银行间质押式回购利率下行6BP至2.33%的水平，14天期银行间质押式回购利率下行4BP至2.82%的水平，21天期银行间质押式回购利率上行9BP至3.30%的水平。 2.利率债分析 上周五利率债收益率中长端明显下行。具体来看，1年期国债收益率下行1BP至2.68%的水平，3年期国债收益率微幅下行3BP至3.09%的水平，10年期国债收益率下行7BP至3.37%的水平。政策性金融债收益率小幅下行，其中1年期国开行金融债收益率下行4BP至3.19%的水平，5年期国开行金融债收益率下行6BP至3.73%的水平。 3.信用债市场 上周五银行间信用债收益率小幅下行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行4BP至3.70%的水平，7年期AAA级企业债收益率下行5BP至4.58%的水平。AA-级企业债中长端收益率普遍小幅下行，幅度在1-5BP左右。 表1今日债市变化（只，亿元） 缴款 只数金额 上市/流通 只数金额 到期 只数金额 银行间市场 18 630.00 24 370.00 23 224.20 上交所 0 0 3 14.00 0 0 深交所 0 0 1 10 0 0 柜台 0 0 0 0 0 0 合计 18 630.00 28 394.00 23 224.20 注：跨市场发行债券总金额计入银行间市场；数据来源：WIND 日期：2015年05月11日 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870514070002 021-53519888-1983 lixiaojuan@shzq.com 报告编号： 相关报告： 现券收益率小幅下行 －05月11日固定收益研究晨报 证券研究报告/债券研究/债券晨报 债券晨报 2 2015年05月11日 一、债市展望 1.流动性分析 上周五银行间质押式回购利率继续小幅回落。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行6BP至1.41%的水平，7天期银行间质押式回购利率下行6BP至2.33%的水平，14天期银行间质押式回购利率下行4BP至2.82%的水平，21天期银行间质押式回购利率上行9BP至3.30%的水平。 2.利率债分析 上周五利率债收益率中长端明显下行。具体来看，1年期国债收益率下行1BP至2.68%的水平，3年期国债收益率微幅下行3BP至3.09%的水平，10年期国债收益率下行7BP至3.37%的水平。政策性金融债收益率小幅下行，其中1年期国开行金融债收益率下行4BP至3.19%的水平，5年期国开行金融债收益率下行6BP至3.73%的水平。 3.信用债市场 上周五银行间信用债收益率小幅下行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行4BP至3.70%的水平，7年期AAA级企业债收益率下行5BP至4.58%的水平。AA-级企业债中长端收益率普遍小幅下行，幅度在1-5BP左右。 二、债市回顾 1.银行间本币市场成交概览 5月8日，全国银行间市场同业拆借共成交410笔， 总计2606.23亿元，较昨日减少596.31亿元，加权利率1.6243%； 质押式回购共成交3681笔，总计15696.95亿元，较昨日减少1040.63亿元， 加权利率1.5053%； 买断式回购共成交1074笔，总计1045.25亿元，较昨日减少31.41亿元， 加权利率1.9195%； 现券买卖市场共成交3727笔，总计3622.63亿元,较昨日增加265.53亿元。 表2昨日货币市场利率涨跌 最新利率(%) 昨日涨跌(bp) 本周涨跌(bp) SHIBOR O/N 1.4890 4.60 (171.70) SHIBOR 1W 2.3550 2.10 (153.80) R001 1.4700 5.01 (174.64) R007 2.3990 6.20 (168.41) IBO001 1.5440 5.57 (170.21) IBO007 2.4952 (9.54) (163.32) 数据来源：WIND、上海证券研究所 2.银行间债券成交概览 5月8日，全国银行间债券市场结算总量为17515.99亿元，较上日减 债券晨报 3 2015年05月11日 少5.12%，交易结算总笔数为6281笔。其中，质押式回购14050.73亿元，买断式回购739.76亿元，现券交易2693.70亿元，债券借贷31.80亿元。回购利率小幅下行，其中，7天回购利率下行5.5BP至2.315%，14天回购利率下行6BP至2.805%。 今日利率债收益率曲线下行较为明显。早盘国债1年期招标较前一日估值较为接近。午后二级市场交投整体活跃，国债中长端下行幅度较大。日终国债曲线下行3-7BP，国开债曲线下行3-6BP。政策性金融债方面，国开债收益率曲线整体下行。非国开金融债今日收益率短端下行，中长端整体稳定。今日信用债收益率整体继续下行。 图1昨日国债利率曲线变动（%，BP） 图2昨日企业债利率曲线变动（%，BP） 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 表3 昨日活跃债券统计(成交前十位债券交易情况) 名次 债券名称 成交金额(亿元) 笔数 到期收益率(%) 1 15国开10 167.6862 273 3.8377 2 15国开07 114.2430 161 3.6569 3 15国开08 88.0754 104 3.7828 4 15国开01 86.6541 57 3.7689 5 15国开05 65.5344 114 4.0202 6 14国开25 62.0471 32 3.8367 7 15贴现国债02 59.1893 16 2.6966 8 15首钢CP002 51.5673 52 4.4332 9 14附息国债29 51.3701 27 3.4341 10 14国开01 49.4922 22 3.7751 数据来源：货币网、上海证券研究所 3.交易所债券成交概览 05月10日，上海证券交易所债券成交共计931,188.88亿元，其中0123456780.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.0000O/N6M1Y3Y5Y7Y10Y20Y50Y利差（BP） 2015-05-082015-05-0701234560.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000O/N6M2Y4Y6Y8Y15Y30Y利差（BP） 2015-05-082015-05-07 债券晨报 4 2015年05月11日 现券成交14,716.50亿元，回购交易规模为916,472.37亿元。深圳证券交易所当日债券成交金额73,329.12亿元，其中现券成交2,075.76亿元，回购交易规模为71,253.36亿元。 三、风险提示 1．12中石油MTN2、12中石油MTN1、12中石油07、12中石油06、12中石油06、12中石油05、 12中石油04、12中石油03、12中石油02、12中石油01、11中石油MTN2、10中石油02、10中石油01、10中石油MTN3、13中石油MTN3、13中石油MTN2、13中石油MTN1、12中石油MTN4、12中石油MTN3：“气化”业务疲软 中石油昆仑燃气收缩阵营回笼资金 5月11日，中国证券报博阿到，中石油昆仑燃气有限公司拟以2550万元的挂牌价格，转让所持河南中石油昆仑金源燃气有限公司51%的股权。昆仑燃气为中石油股份全资子公司。业内人士认为，短期内油价难见大幅度反弹，出售不盈利业务回流资金，料将成为石油公司未来一段时间内的持续做法。财务数据显示，标的公司2014年没有实现营业收入，净利润亏损181.35万元；2015年第一季度营业收入仍然为零，净利润亏损36.43万元。据评估，标的公司总资产账面价值为4222.84万元，评估价值为4238.89万元，净资产账面价值为4208.58万元，评估价值为4224.63万元。其中，转让标的评估价值为2154.56万元，转让价较评估价溢价18.35%。 2．继佳兆业后 永晖控股美元债违约 5月9日，华尔街见闻报道，继佳兆业之后，煤炭进口商永晖控股成为了今年第二个美元债券违约的中国企业。该公司周五在香港交易所发布的公告显示，其尚未支付5月8日到期的3.093亿美元票据的半年利息1315万美元。这笔票据将在2016年4月到期。这笔利息30天的宽限期5月8日到期，之前该公司在4月8日未兑付利息，并聘请顾问帮助进行债务重组。彭博认为，这意味着在中国经济加速加深、中国采取措施 遏制污染的情况下，炼钢用的焦炭价格反弹遥遥无期。继2011-2014年大跌55%之后，今年以来焦煤价格又下跌2.6%。卡业务风险管控新要求。 四、央行动态 无 五、市场公告 无 六、今日发行 1.近期待发行债券 债券晨报 5 2015年05月11日 银行间市场: 发行人 品种 计息方式 发行日 缴款日 流通 上市日 金额 (亿元) 期限(年) 评级 主承销商 江煤集团 中期票据 累进利率 2015-5-11 2015-5-13 2015-5-14 7.50 5.00 AA 招商银行,招商证券 苏州文旅 中期票据 固定利率 2015-5-11 2015-5-12 2015-5-13 3.00 5.00 AA 国家开发银行,交通银行 高铁投资 短期融资券 固定利率 2015-5-11 2015-5-12 2015-5-13 8.00 1.00 A-1 民生银行 华强集团 中期票据 固定利率 2015-5-11 2015-5-13 2015-5-14 20.00 3.00 AA 招商银行 昆钢控股 短期融资券 固定利率 2015-5-11 2015-5-12 2015-5-13 15.00 1.00 A-1 浦发展银行,招商证券 东南网架 短期融资券 固定利率 2015-5-12 2015-5-14 2015-5-15 3.00 1.00 A-1 中信银行 华能集团 中期票据 累进利率 2015-5-12 2015-5-14 2015-5-15 25.00 15.00 AAA 浦发银行,建设银行 江西高速 短期融资券 固定利率 2015-5-12 2015-5-13 2015-5-14 10.00 1.00 A-1 民生银行 义乌国资 中期票据 固定利率 2015-5-12 2015-5-14 2015-5-15 20.00 3.00 AA+ 中信建投证券,中信银行 打捞局 短期融资券 固定利率 2015-5-12 2015-5-14 2015-5-15 3.00 1.00 A-1 恒丰银行,招商银行 中广核风电 中期票据 固定利率 2015-5-12 2015-5-14 2015-5-15 5.00 5.00 AAA 工商银行,农业银行 江煤集团 短期融资券 固定利率 2015-5-12 2015-5-13 2015-5-14 2.00 1.00 A-1 工商银行,中信银行 城发集团 中期票据 固定利率 2015-5-13 2015-5-18 2015-5-19 20.00 7.00 AAA 交通银行,中信证券 中国进出口银行 金融债 固定利率 2015-5-13 2015-5-14 2015-5-20 40.00 10.00 财政部 国债 固定利率 2015-5-13 2015-5-18 2015-5-20 300.00 3.00 城发集团 中期票据 固定利率 2015-5-13 201