固定收益研究晨报：现券短端收益率小幅下行

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 1.流动性分析 周四银行间质押式回购利率继续小幅回落。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行3BP至1.47%的水平，7天期银行间质押式回购利率下行2BP至2.39%的水平，14天期银行间质押式回购利率下行14BP至2.86%的水平，21天期银行间质押式回购利率上行2BP至3.21%的水平。 2.利率债分析 周四利率债收益率短端小幅下行，中长端小幅波动。具体来看，1年期国债收益率下行1BP至2.69%的水平，3年期国债收益率微幅下行2BP至3.12%的水平，10年期国债收益率下行1BP至3.44%的水平。政策性金融债收益率小幅下行，其中1年期国开行金融债收益率下行6BP至3.24%的水平，5年期国开行金融债收益率微幅下行至3.79%的水平。 3.信用债市场 周四银行间信用债收益率小幅下行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行9BP至3.73%的水平，7年期AAA级企业债收益率下行5BP至4.63%的水平。AA-级企业债中长端收益率普遍小幅下行，幅度在1-6BP左右。 表1今日债市变化（只，亿元） 缴款 只数金额 上市/流通 只数金额 到期 只数金额 银行间市场 12 346.50 25 803.70 21 199.40 上交所 0 0 1 9.00 0 0 深交所 0 0 0 0 0 0 柜台 0 0 0 0 0 0 合计 12 346.50 26 812.70 21 199.40 注：跨市场发行债券总金额计入银行间市场；数据来源：WIND 日期：2015年05月08日 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870514070002 021-53519888-1983 lixiaojuan@shzq.com 报告编号： 相关报告： 现券短端收益率小幅下行 －05月08日固定收益研究晨报 证券研究报告/债券研究/债券晨报 债券晨报 2 2015年05月08日 一、债市展望 1.流动性分析 周四银行间质押式回购利率继续小幅回落。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行3BP至1.47%的水平，7天期银行间质押式回购利率下行2BP至2.39%的水平，14天期银行间质押式回购利率下行14BP至2.86%的水平，21天期银行间质押式回购利率上行2BP至3.21%的水平。 2.利率债分析 周四利率债收益率短端小幅下行，中长端小幅波动。具体来看，1年期国债收益率下行1BP至2.69%的水平，3年期国债收益率微幅下行2BP至3.12%的水平，10年期国债收益率下行1BP至3.44%的水平。政策性金融债收益率小幅下行，其中1年期国开行金融债收益率下行6BP至3.24%的水平，5年期国开行金融债收益率微幅下行至3.79%的水平。 3.信用债市场 周四银行间信用债收益率小幅下行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行9BP至3.73%的水平，7年期AAA级企业债收益率下行5BP至4.63%的水平。AA-级企业债中长端收益率普遍小幅下行，幅度在1-6BP左右。 二、债市回顾 1.银行间本币市场成交概览 5月7日，全国银行间市场同业拆借共成交447笔， 总计3202.54亿元，较昨日增加308.13亿元，加权利率1.6819%； 质押式回购共成交3936笔，总计16737.58亿元，较昨日减少412.27亿元， 加权利率1.5676%； 买断式回购共成交1133笔，总计1076.66亿元，较昨日减少2.26亿元， 加权利率2.0067%； 现券买卖市场共成交3396笔，总计3357.10亿元,较昨日增加180.46亿元。 表2昨日货币市场利率涨跌 最新利率(%) 昨日涨跌(bp) 本周涨跌(bp) SHIBOR O/N 1.5230 3.40 (168.30) SHIBOR 1W 2.3690 1.40 (152.40) R001 1.5020 150.20 (171.44) R007 2.4186 241.86 (166.45) IBO001 1.5696 156.96 (167.65) IBO007 2.4845 248.45 (164.39) 数据来源：WIND、上海证券研究所 2.银行间债券成交概览 债券晨报 3 2015年05月08日 5月7日，全国银行间债券市场结算总量为18460.78亿元，较上日减少1.75%，交易结算总笔数为6222笔。其中，质押式回购15160.12亿元，买断式回购791.95亿元，现券交易2478.96亿元，债券借贷29.75亿元。回购利率整体下行，其中，隔夜回购利率下行3.4BP至1.455%，7天回购利率下行2.5BP至2.370%， 21天回购利率下行11.8 BP至3.199%。 今日利率债收益率曲线整体下行。早盘国开债招标较前一日估值整体接近。午后二级市场交投整体活跃，日终国债曲线下行2-3BP，国开债曲线下行3-4BP。政策性金融债方面，国开债收益率曲线整体下行。非国开金融债今日收益率短端下行，中长端整体稳定。今日信用债中短端收益率整体继续下行，长端收益率平稳。 图1昨日国债利率曲线变动（%，BP） 图2昨日企业债利率曲线变动（%，BP） 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 表3 昨日活跃债券统计(成交前十位债券交易情况) 名次 债券名称 成交金额(亿元) 笔数 到期收益率(%) 1 15国开01 94.0945 79 3.7900 2 14国开25 66.9022 43 3.8840 3 15贴现国债02 63.0952 20 2.7238 4 15国开05 57.8867 75 4.0609 5 14国开01 57.1618 31 3.8615 6 14附息国债29 54.6437 23 3.4460 7 15国开07 53.0259 82 3.6676 8 15国开06 52.0734 65 3.2913 9 15农发03 49.9745 40 3.3294 10 15国开10 45.8326 100 3.8469 数据来源：货币网、上海证券研究所 (4)(3)(2)(1)01230.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.0000O/N6M1Y3Y5Y7Y10Y20Y50Y利差（BP） 2015-05-072015-05-06(2)0246810121416180.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000O/N6M2Y4Y6Y8Y15Y30Y利差（BP） 2015-05-072015-05-06 债券晨报 4 2015年05月08日 3.交易所债券成交概览 05月07日，上海证券交易所债券成交共计935,936.21亿元，其中现券成交14,769.10亿元，回购交易规模为921,167.12亿元。深圳证券交易所当日债券成交金额73,696.18亿元，其中现券成交2,087.26亿元，回购交易规模为71,608.91亿元。 三、风险提示 1．14雏鹰债:三峡集团子公司老总挪用3500万11年不还 新华食品北京5月7日报道，素有‚养猪第一股‛之称的雏鹰农牧发布2015年一季报称,公司净利润约为-9488.85万元,较上年同期下降10.26% 。同日发布的2014年年报显示,2014年公司归属于上市公司股东的净利润-1.89亿元,同比下降350.54%。自2014年一季度至今,雏鹰农牧已经连续5个季度净利亏损。对于亏损的原因,雏鹰农牧的2014年年报称,因为‚生猪行情持续低迷,商品肉猪和商品仔猪全年呈现下滑趋势。国泰君安研报表示,除猪价低迷外,产能利用不足、费用投入等因素同样拖累着雏鹰农牧的业绩发展。 2．07东莞01、15东莞银行CD002、15东莞银行CD001、14东莞银行CD006、14东莞银行CD002、12东莞银行债：东莞银行2014年发展遇多重困难 净利润增长停滞 中国网财经5月7日报道，近日，东莞银行发布2014年度业绩报告。报告显示，东莞银行2014年归属母公司所有者净利润为20.56亿元，同比仅微增0.34%，陷入停滞状态。东莞银行坦诚的表示在2014年的经营管理中存在一些困难：一是经济下行的压力。反映到银行经营上，主要是不良‚双升‛。二是金融改革的压力。利率市场化改革进一步深化，存款保险制度即将择机推出。三是资本补充的压力。东莞银行暂时无法通过上市直接补充资本，而巴塞尔资本协议全面落地，监管部门对商业银行的资本约束更加严格。四是自身能力不足的压力。 四、央行动态 无 五、市场公告 无 六、今日发行 1.近期待发行债券 银行间市场: 发行人 品种 计息方式 发行日 缴款日 流通 金额 期限评级 主承销商 债券晨报 5 2015年05月08日 上市日 (亿元) (年) 财政部 国债 固定利率 2015-5-8 2015-5-13 2015-5-15 220.00 1.00 海吉星集团 短期融资券 固定利率 2015-5-8 2015-5-11 2015-5-12 2.00 1.00 A-1 兴业银行 江煤集团 中期票据 累进利率 2015-5-11 2015-5-13 2015-5-14 7.50 5.00 AA 招商银行,招商证券 苏州文旅 中期票据 固定利率 2015-5-11 2015-5-12 2015-5-13 3.00 5.00 AA 国家开发银行,交通银行 高铁投资 短期融资券 固定利率 2015-5-11 2015-5-12 2015-5-13 8.00 1.00 A-1 民生银行 华强集团 中期票据 固定利率 2015-5-11 2015-5-13 2015-5-14 20.00 3.00 AA 招商银行 昆钢控股 短期融资券 固定利率 2015-5-11 2015-5-12 2015-5-13 15.00 1.00 A-1 浦发展银行,招商证券 东南网架 短期融资券 固定利率 2015-5-12 2015-5-14 2015-5-15 3.00 1.00 A-1 中信银行 华能集团 中期票据 累进利率 2015-5-12 2015-5-14 2015-5-15 25.00 15.00 AAA 浦发银行,建设银行 江西高速 短期融资券 固定利率 2015-5-12 2015-5-13 2015-5-14 10.00 1.00 A-1 民生银行 义乌国资 中期票据 固定利率 2015-5-12 2015-5-14 2015-5-15 20.00 3.00 AA+ 中信建投证券,中信银行 打捞局 短期融资券 固定利率 2015-5-12 2015-5-14 2015-5-15 3.00 1.00 A-1 恒丰银行,招商银行 中广核风电 中期票据 固定利率 2015-5-12 2015-5-14 2015-5-15 5.00 5.00 AAA 工商银行,农业银行 江煤集团 短期融资券 固定利率 2015-5-12 2015-5-13 2015-5-14 2.00 1.00 A-1 工商银行,中信银行 城发集团 中期票据 固定利率 2015-5-13 2015-5-18 2015-5-19 20.00 7.00 AAA 交通银行,中信证券 财政部 国债 固定利率 2015-5-13 2015-5-18 2015-5-20 300.00 3.00 城发集团 中期票据 固定利率 2015-5-13 2015-5-18 2015-5-19 10.00 10.00 AAA 中信证券 江苏阳光 中期票据 固定利率 2015-5-13 2015