LLDPE和PP日报：石化挺价放缓，社会库存风险陆续释放，聚烯烃或震荡偏弱

2015年4月10日 1 / 14 华泰长城研究所 胡佳鹏 18621964551 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015-04-10 2015-04-10 石化挺价放缓，社会库存风险陆续释放，聚烯烃或震荡偏弱 上一交易日行情概述 产业链相关数据 上海7042 齐鲁7042 广州7042 9950 10350 10450 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% LDPE(2426H)余姚现货 HDPE(8008)余姚现货 山东莱州LDPE边角料 12200 12300 8200 0 100 0 0.00% 0.81% 0.00% 上海T30S 山东T30S 广东T30S 9075 9000 9275 0 100 0 0.00% 1.11% 0.00% 嵌段共聚台塑宁波3015 嵌段共聚三星道达尔BJ750 无规共聚台塑宁波5090T 11100 11600 11200 100 0 100 0.90% 0.00% 0.89% 华东扬子7042出厂价 华南广州7042出厂价 10500 10400 0 0 0.00% 0.00% 华东PP粉料市场价 华北PP粉料市场价 8900 8800 50 50 0.56% 0.56% T30S出厂最低价 T30S出厂最高价 T30S出厂均价 8600 9600 9058 100 0 24 1.16% 0.00% 0.26% LL1505-LL1509 LL1509-上海现货 645 -490 PP1505-PP1509 PP1509-上海现货 934 -770 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上日收盘价 涨跌 L1509 9480 9460 9450 1008978 465456 9580 -1.25% L1505 10105 10105 10110 127700 110840 10235 -1.27% PP1509 8302 8305 8289 745280 394348 8394 -1.06% PP1505 9351 9239 9268 203132 145684 9411 -1.83% 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年4月10日 2 / 14 CFR远东LLDPE FOB中东LLDPE 1310 1320 0 0 0.000% 0.000% CFR远东PP FOB中东PP 1230 1220 5 5 0.407% 0.410% LL远东货源进口利润 LL中东货源进口利润 -239.9 -583.9 -6.6 -6.8 PP远东货源进口利润 PP中东货源进口利润 -327.0 -375.2 55.7 55.7 石脑油裂解利润 LL现货价格-成本 LL主力期价-成本 674.07 3283.20 2752.7 96.22 -37.80 -145.9 16.65% -1.14% -5.30% WTI原油 布伦特原油 新加坡石脑油CFR 50.79 56.64 57.06 0.37 0.54 -0.36 0.73% 0.96% -0.63% CFR东南亚乙烯 CFR东北亚乙烯 1360 1305 10 50 0.74% 3.98% FOB韩国丙烯 CFR中国丙烯 CFR东南亚丙烯 1001 1061 990 6 1 0 0.60% 0.09% 0.00% 山东丙烯 陕西丙烯 江苏丙烯 7825 7175 7725 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 山东丙烯21121131121131121131141151161171181191110111111现货21121131121131 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年4月10日 3 / 14 每日多空分析 PE： 昨日国内石化各大区LLDPE出厂价暂稳，主流市场价仍为10350-10550元/吨，昨日中东和远东外盘价格暂稳至1320和1310美元/吨，进口亏损继续扩大，且随着需求进入淡季，再加上亚洲烯烃装置仍集中检修，韩国、泰国的进口货源有限，预计后市线性进口量季节性下降；国内供应方面，石化库存压力仍不大，但近日因下游抵触和部分装置重启，库存有小幅增长，石化大区挺价力度有所放缓，但市场支撑仍存；装置检修方面，尽管大庆石化老LDPE装置和蒲城新能装置近日陆续重启，短期给市场带来一定压力，但近期独山子石化部分装置、扬子巴斯夫有检修计划，且中原乙烯和抚顺石化装置故障短期检修，PE供应再次下降，目前检修产能达到316万吨，开工率为79%，不过到4月下旬后延长中煤、大庆石化和茂名石化装置都将陆续重启，届时将再次给市场带来压力；另外，目前HDPE与LLDPE价差仍维持高位，部分全密度装置已转产HDPE，其中宁夏宝丰计划4月8日转产，天津联合、茂名石化全密度装置都有转产，这将进一步减少线性的供应量；需求方面，近期地膜生产已进入尾声，西南需求基本结束，华东和西北开工率30%-40%，华北接近收尾，开工率暂维持高位，而棚膜厂家少量开工，整体需求淡季明显，不过厂家原料库存维持低位，后市刚需将持续存在；社会库存继续高位回落，市场去库存风险持续存在；从价格水平上看，L1509期价贴水交割库最低现货价格扩大至865元/吨，支撑增强；成本方面，东北亚乙烯单体价格大涨至1305美元/吨，目前PE-单体价差仅为15美元/吨，乙烯需求大幅下降，不过目前供应仍偏紧，价格支撑继续存在，另近期甲醇现货价格也持续上涨，华北MTO成本涨至6363元/吨，整体成本继续回升；主力持仓来看，主力多头方面，永安、申银万国、国泰君安、弘业分别增仓5764、2177、2273和3666手，且前二十中仅海通减仓1253手，另外还有3家席位增仓1000手以上，主力空头中，永安、申银万国分别增仓3495和3328手，另前二十中还有4家增仓1000手以上，不过还有2家减仓1000手以上，由此可见主力开始逐步转为多头趋势。 PP： 昨日国内中油华东、西南、西北大区拉丝出厂价上涨50-150元/吨，且神华包头天津、常州和广州分别上调280、260和150元/吨，CFR远东和FOB中东继续涨至1230和1220美元/吨，现货支撑仍存。基本面来看，目前石化库存压力不大，尽管月初有徐州海天、蒲城新能、茂名石化一线陆续重启，但独山子70万吨PP装置4月中旬起有两个月的大修计划，目前老线开始检修，大唐多伦一线又再次进入检修，预计后市石化仍将持续挺价，市场支撑仍存，且进口持续处于亏损状态，外围供应也维持偏紧，预计后市进口量也将季节性回落，不过长期来看，浙江兴兴能源70万吨MTO已出丙烯单体，全部外销，将再次给国内单体市场带来冲击，另二季度还有扬子江石化40万吨PP装置要投产，大唐一线和茂名二线月下旬开车，后市供应压力将逐步缓解，再加上PP社会库存高位回落，市场去库存压力持续存在，长期来看，PP压力仍较大；需求方面，下游工厂陆续开工，后市需求仍将逐步季节性回升，也将给市场带来一定支撑；目前PP1509合约期价贴水现货价格再次扩大至770元/吨，对期价支撑仍存。 操作建议：社会库存风险、下游抵触、短期部分装置重启&石化挺价、期货贴水，聚烯烃回调空间有限 PE： 整体石化库存压力不大，不过近日因下游抵触和部分装置重启，石化挺价力度继续放缓，市场支撑减弱，不过进口亏损再次扩大，后市进口量季节性下降预期仍较大，上半年国内回料供应量也有较大幅度下降，再加上期价贴水现货价格继续扩大至865元/吨，单体价格的持续上涨，以及部分全密度装置转产HDPE，下游刚需的持续存在，中短期PE支撑仍较多，限制其回落空间，不过社会去库存化风险仍存，且近期下游采购已放缓，抵触心理有所显现，再加上4月下旬部分装置陆续重启，供应偏紧将有所缓和，我们认为近期主力PE1509合约价格继续维持高位震荡，单边上，我们建议投资者多头暂时逢高离场，转为区间震荡思维，预计今日1509合约价格运行区间仍为9300-9550元/吨。 PP： 整体来看，近期检修装置较多，石化库存无压，继续挺价，且进口量将有季节性下降，再加上编织袋刚需持续恢复以及期价仍较大幅度贴水现货，期价中短期支撑仍存，不过下半年PP新增产能较多，4月下旬后还有部分装置有重启计划，且PP社会库存去库存风险持续存在，PP长期压力持续存在，我们认为中短期内PP震荡回落概率大，预计今日09合约价格运行区间为8200-8350元/吨，建议前期多头陆续逢高离场，逐步转入区间震荡思维。 另外，基于供需面的变化，PE仍有望继续强于PP，我们认为买PE抛PP主力09合约或者买PE1505抛PP1509都可继续持有，不过近期价差存在回调的风险，主要是二季度PP需求要好于PE，另中东PE一季度新增产能较多，进口货源可能会带来一定冲击。 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年4月10日 4 / 14 现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价 期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价750085009500105001150012500山东上海浙江江苏广东85009000950010000105001100011500120001250013000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-50005001000150020000102030405060708091011122009201020112012201320142015-5000500100015002000 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年4月10日 5 / 14 相关产品现货价格 高低压与线性现货价格对比 PP粉料价格走势 LLDPE外盘现货价格 PP均聚外盘现货价格 主力持仓对比 LLDPE主力净多持仓占比 PP主力净多持仓占比 80009000100001100012000130001400015000160002009201020112012201320142015LDPE薄膜HDPE注塑LLDPE薄膜6000700080009000100001100012000130002009201020112012201320142015华东地区华北地区800100012001400160018002009201020112012201320142015FD西北欧(欧元/吨)FOB中东FAS休斯顿CFR远东50