第 1 页 共 7 页 VVSSAATT资资讯讯 晨晨报报内内刊刊 目 录 晨报个股 ................................................................... 1 海得控制（002184）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 ..................................... 1 汉威电子（300007）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 ..................................... 1 远光软件（002063 双融标的）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 ................... 2 中国房地产：理性看待地产政策放松---瑞银证券 ............................................................... 2 中国证券业：3月日均成交量有望再创新高，券商股有进一步上行空间---瑞银证券 .... 2 黄山旅游：上调15-16年盈利预测，目标价上调至22.3元，维持“买入”评级 ............... 3 策略分析 ................................................................... 3 瑞银证券中国A股策略：业绩前瞻 – 失望或多过惊喜 .................................................... 3 申银万国A 股市场大势研判：资金蜂拥 强劲上扬 ........................................................... 3 申银万国市场热点：互联网+继续受青睐............................................................................. 4 【山西证券视点】 ................................................................................................................... 4 山西证券资金流向监控 ........................................................................................................... 4 券商金股池 ................................................................. 4 申银万国一周短信推荐回顾 ................................................................................................... 4 【山西证券股票池动态】 ....................................................................................................... 5 晨报个股 海得控制（002184）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 公司是智能制造系统集成商领军企业，受益于国内风电投资企稳且国产化率提升，2014 年大功率电力电子业务显著好转，带动公司业绩触底回升。展望未来，工业4.0 革命有望展开，系统集成商最先受益，产品线长，解决方案多元的公司具有竞争力。公司从集成逐步向自主品牌进发，过去几年研发费用上亿，并且通过与国外公司合作，以及并购的方式延伸产品线。建议逢低关注。 汉威电子（300007）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 公司先后收购沈阳金建剩余49%股权、控股鞍山易兴51%股权实现GIS 和SCADA技术集成，物联网产业链初步成型，目前智慧燃气业务已在全国重点省会城市有序推进。此外公司投资控股汉威公用65%以PPP 模式进军智慧水务，未来将以高新区水利信息化项目为标杆向全国推广。我们认为，公司智慧水务、智能家居等物联网平台价值凸显，市值较小，建议买入。 2015年049期 【03月24日】 第 2 页 共 7 页 远光软件（002063 双融标的）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 公司是电力行业企业管理资深软件供应商，受到部分投标项及重大项目进度放缓，14 年业绩下滑，导致股价走势不理想。年报公布后，利空出尽。15 年延续项目实施，加上电力行业15 年改革推进再来的新增IT 建设需求将提升公司业绩。而公司已经推出基于移动应用的企业互联网社区产品—SmartWork，有望被电力行业客户采用，成为国内企业社区的主流应用。目前公司估值较同行业偏低，建议买入。 中国房地产：理性看待地产政策放松---瑞银证券 公积金首付比率降低引发市场对于二套房商业贷款首付比率降低预期 近日广州、福建等地将首套房公积金贷款首付比率下调至20%，引发市场对二套房商贷首付比率下调预期。但参考14年9月央行和银监会发布的《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，付清贷款的二套房执行首套房按揭政策，我们判断较大比例二套房购买者已还清首套贷款或卖出首套房后再购买，所以我们认为再次降低二套房首付比率对住房市场的边际效应很低。 政策对房地产市场应是稳定剂，不是催化剂 全国前两月商品房销售额和销售面积均同比负增长16%，政府出于稳增长的需要，将过严的房地产政策进行适当的放松是合理，但我们认为政策放松的目的在于稳定房地产市场销售使其不再下滑，而不是刺激使其高速增长。 二手房可能演变为新房的竞争对手 我们分析北京、深圳、杭州、天津和成都今年初至3月22日的二手房和新房成交，五大城市二手房成交8.3万套，同比增长33%，新房成交7.4万套，同比增长9%，二手房复苏比新房强劲。我们判断伴随人口结构的深层次改变，首次置业人数将持续下降，二次置业人数将持续上升，但此类人群出于子女教育和生活品质提升的因素，将更偏爱市区的楼盘，而此类区域新盘可售较少，购房人将只能选择二手房，二手房可能演变为新房的竞争对手。 投资建议 瑞银覆盖的A股地产股15年加权PER为8.8 倍，相对15年预测NAV折价 19%，PE估值与13年估值高点相比仍有18%空间，我们对招商地产、保利地产、万科A、荣盛发展、金融街、滨江集团、首开股份的评级是“买入”。 中国证券业：3月日均成交量有望再创新高，券商股有进一步上行空间---瑞银证券 两融检查结束后余额重返高增长，增量资金流入大幅超出去年4季度 证监会两次检查两融业务后，两融余额增速明显放缓，但我们注意到近期监管层态度有所变化。3月7日监管层表示两融业务管理办法修改“有松有紧”后，两融余额重返高增长，3月20日最新余额达1.38万亿元。此外，2月下旬来客户保证金持续大幅净流入，其中3月第2周净流入高达5000亿元以上，资金净流入速度已大幅超越2014年4季度，流入速度明显超我们和市场预期。 成交额连续破万亿且短期有望持续，但年初以来股价明显滞胀 第 3 页 共 7 页 一方面近期日均成交额连续破万亿，成交活跃度明显好于去年4Q高峰（仅2天破万亿）。考虑到换手率明显低于去年最高点，我们预期短期内较高日均成交额有望持续。3月前20天日均成交额8458亿元，已高于去年12月（8245亿元）。另一方面2月下旬以来客户保证金持续大幅净流入，已超越去年4Q。但年初至3月中旬券商股持续滞涨、表现落后于成交额增长趋势。 上市券商3月财务数据有望大幅超市场预期，成为股价驱动因素 2015年1、2月上市券商净利润连续环比下滑，同比增速也大幅缩小。展望3月，考虑到3月前20天日均成交额同比+305%、环比+63%；两融平均余额同比+245%、环比+18%；沪深300上涨8.95%（去年3月-1.5%，2月+4.03%）； 且3月交易日环比+7天等因素，我们认为上市券商3月财务数据同比、环比均有望大幅超预期，成为券商股股价的短期驱动因素。 成交量创新高以及业绩高增长预期，券商股有进一步上行空间 我们认为市场情绪显著高涨下，券商股正处于业绩和估值双重提升阶段，我们继续看好估值较大且显著受益于行业创新发展的大券商中信、海通。考虑到股票市场持续上涨有望带来显著投资收益，我们建议关注历史投资收益占比较高或权益类自营规模较大的公司。 黄山旅游：上调15-16年盈利预测，目标价上调至22.3元，维持“买入”评级 我们将2014年EPS根据公司业绩快报调整至0.44元，考虑到客流量同比增速假设的提高等因素，我们将2015-2016年EPS预测上调至0.65/0.78元（原为0.63/0.7元），中长期息税前利润率假设上调2ppt，基于瑞银VCAM贴现现金流估值工具（WACC=7.0%）得出新目标价22.3元（原：20.3元）。 策略分析 瑞银证券中国A股策略：业绩前瞻 – 失望或多过惊喜 目前为止15%的公司业绩超过我们预期，40%低于预期 截至今年3月22日，已有130家上市公司公布业绩，占瑞银证券覆盖公司的56%。其中15%的公司业绩超过我们预期，45%的公司业绩符合预期（瑞银预测值和实际数字之差不超过3%），剩余40%的公司业绩没有达到我们的预期。 年初以来沪深300/创业板指数的2014年盈利一致预期下降了1.7%/11.1% 市场预计的沪深300/创业板指数2014年盈利已分别下调1.7%/11.1%，2015年盈利一致预期的调整幅度较小，只有2.6%和2.0%，但今年初以来，更为宽松的货币政策已推动沪深300指数和创业板指数分别上涨了5.4%和49.1%。 钢铁、采矿和化工股可能达不到市场预期，航空和公用事业股或将超预期 基于我们的覆盖范围和分析师的观点，我们预计航空和公用事业公司的业绩将超过市场一致预期，而钢铁、采矿和化工企业的业绩可能低于市场预期，原因包括钢材价格下跌，钢铁企业库存上升，矿业公司煤炭售价滑坡以及化工企业终端产品价格下滑。 目前沪深300/创业板指数的2015年市盈率为12.4倍/46.7倍 由于走势和盈利一致预期出现分化，沪深300指数和创业板指数的估值水平上升，其2015年市盈率已分别今年初的11.3倍和29.7倍升至目前的12.4倍和46.7倍。我们在Alpha Preference报告中提到的最看好个股包括兴业银行、中国平安、招商地产、美的集团、金风科技、三聚环保、用友网络、航天信息、新华医疗和国电南瑞。 申银万国A 股市场大势研判：资金蜂拥 强劲上扬 第 4 页 共 7 页 根据目前行情，短线大盘牛气冲天，强势难改，后市有望继续震荡向上。首先，周一A 股高开高走主要受益于增量资金持续入场推动。由于A 股上涨财富效应显著，吸引场外资金大量进场。据统计前一周银证转账流入资金8187 亿元，创历史性高。上周五证监会发言人表示今年以来增量资金流入超过1 万亿，目前融资余额也突破1.3 万亿元，可见增量资金的推动仍在持续。 其次，投资者情绪亢奋，持股愿望极高，也是推动大盘螺旋向上的重要因素。尽管目前市场估值已有大幅上升，但看涨预期不改，每次回调都有大量资金回补，导致筹码成为相对稀缺的资源，股价呈现螺旋上升态势。从目前看，这一状况仍将持续。 操作策略： 操作上持股观望，跟随大势向上。 申银万国市场热点：互联网+继续受青睐 周一大盘继续大涨，两市成交维持在万亿以上，股指期货盘中升水30 点以上。牛市氛围深厚。 大盘并没有