央行降息点评：降息意在降低融资成本和应对通缩风险

金融数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 1 降息意在降低融资成本和应对通缩风险 2015年2月·央行降息点评 2015年2月28日 点评机构： 交通银行金融研究中心 点评人员： 连 平 （首席经济学家） （BFRC） 鄂永健 （高级金融分析师） 联系方式： 021-32169999-1050 徐 博 （金融分析师） xub_19@bankcomm.com 2月28日，中国人民银行决定，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的 1.2 倍调整为 1.3 倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。以下为简要点评。 降息的主要目的在于缓解融资成本压力和应对通缩风险，促进经济平稳增长。今年以来，制造业 PMI、进口等一系列经济指标表现不佳，PPI 继续下行且幅度有扩大之势，潜在通缩风险上升。融资成本尽管有所降低但仍然较高，企业融资成本压力依然很大。在此情况下，降息有利于巩固去年底降息的作用，推动贷款利率和整个社会融资成本进一步下行，缓解企业压力，进而起到稳增长的效果。 此次降息依然采取了同时扩大存款利率上浮的方式，利率市场化再进一步。此次降息的同时，将存款利率上浮扩大到1.3倍， 金融数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 2 利率市场化再进一步。存款保险条例已经征求意见完毕，年内正式推出的可能性较大，利率市场化改革正积极推进。 银行净息差有所收窄。此次活期存款利率未做调整，其他期限存款利率下调的同时扩大上浮，考虑到上浮到顶的可能性很大，调整后银行实际的存款利率很可能基本没有变化。由于各期限贷款利率均下降25个基点，因而静态来看，粗略估算此次调整导致银行存贷利差收窄约22-25个基点，净息差收窄约15-18个基点。 货币政策总体上仍属稳健偏松。降息与否主要取决于在稳增长和防止资本外流之间进行权衡。此次降息表明，对资本外流的担忧短期已经让位于稳增长。近日美联储主席声明下半年之前不会加息也可能在一定程度上加快了我国降息的步伐。而在美联储迟早会加息的情况下，我国提前加息也有利于前瞻、主动应对。未来货币政策仍保持稳健偏松，但鉴于此次降息后一年期存贷款基准利率均已接近十年来的最低水平，进一步下调的空间已经很小。在外汇占款低迷、资本流出压力较大的情况下，存款准备金率还可能有1-2次的下调。 免责声明 本报告由交通银行金融研究中心撰写发布。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告仅为报告出具日的观点和预测，该观点及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，交通银行金融研究中心可能会发布与本报告观点和预测不一致的研究报告。