请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑工程行业周报 超配 （维持评级） 2015年02月2日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深300走势比较 0.71.11.51.92.3J-14M-14M-14J-14S-14N-14建筑工程沪深300 相关研究报告： 《建筑工程行业周报：高铁投资或再加码，推荐装饰和基建》 ——2015-01-26 《建筑工程行业周报：一带一路规划出台在即，推荐装饰和基建》 ——2015-01-19 《建筑行业2015年投资策略：找寻确定性》 ——2015-01-12 《建筑工程行业周报：7万亿基建投资托底经济，继续推荐装饰和基建》 ——2015-01-12 《建筑工程行业周报：政策利好新疆基建与高铁，关注装饰股补涨机会》 ——2015-01-05 证券分析师：邱波 电话： 0755-82133390 E-MAIL： qiubo@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120021 证券分析师：刘萍 电话： 0755-22940678 E-MAIL： liuping@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业周报 发改委加快基建项目审批节奏，仍推装饰和基建  过去一周建工板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 1.25–1.31，本周沪深300指数下降3.85%，建筑装饰指数（申万）下降1.13%，建筑板块跑赢沪深300指数2.71个百分点。本周板块表现优于大盘，各细分板块有涨有跌：幕墙和钢结构涨幅最大，分别上涨了2.31%和1.48%；装饰和建筑安装降幅最大，分别为-2.30%和-3.22%。过去一周涨幅居前3位的个股：科达股份（40.04 %）、中铁二局（16.74 %）、山东路桥（12.52 %）；过去一周涨幅倒数3位的个股：中国建筑（-5.62 %）、中国铁建（-5.88 %）、中国交建（-7.16 %）。  我们对行业的最新观点 本周发改委新批复3项基建投资项目共计268亿元，再加上1月中旬批复的531亿铁路城轨项目，1月份批复的基建投资已达800亿。此外铁路总公司表示2015年铁路投资将保持8000亿规模，整体而言基建投资仍维持着高位运行。 上周基建股整体表现较弱，“一带一路”相关个股股价从高点已经回落超过20%，向下的空间已经有限。我们继续看好基建股未来表现，且我们认为部分股票目前已经迎来较好的配臵时点，重点推荐中国建筑。我们判断“一带一路”作为近年中国最重要战略，市场参与的持续性将超过其它主题，且我们认为目前建筑央企的估值水平仅只能称为合理，还不到说贵的时候。未来无论是加大基建投资力度，还是降息降准乃至一带一路规划的出台都有望成为股价上涨的催化剂，标的上仍然推荐“建交两铁”。 装饰股上周股价随大盘回落，我们中长期看好装饰股表现，认为回调是加仓的机会。一方面，货币政策进一步宽松在2015年值得期待，有利于地产产业链的估值提振，另一方面，泛家装行业的电商化改造目前才刚刚开始，复星10亿参与广田定增表明国内顶级投资机构亦看好这一方向，而小米、万科等巨头纷纷高调进入这一领域，表明行业的发展趋势已经明朗，我们认为以广田引入战略投资者为标志，二级市场或将重新认识新业务的价值。我们判断家装和智能家居是未来建筑行业最有发展前景的与消费相关的领域，这是一个万亿级的市场，而目前上市公司对应的市值几乎可忽略不计，无论是市场空间还是市值空间都非常巨大，值得重视。我们重点推荐主业稳定，新业务模式领先的金螳螂、亚厦股份、广田股份和东易日盛。 2月我们的组合为：金螳螂、广田股份、三维工程、中国铁建、中国建筑。  重大合同一览 中国铁建 沙特内政部安全总部发展项目第五期工程 金额38.1亿元 江河创建 华润大厦及美术馆幕墙工程 金额2.82亿元 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） (百万元) 2014E 2015E 2014E 2015E 601186 中国铁建 增持 13.12 161869 0.91 1.00 14.4 13.1 601390 中国中铁 增持 8.14 173381 0.50 0.56 16.2 14.5 601800 中国交建 增持 12.06 195067 0.84 0.91 14.3 13.2 601668 中国建筑 买入 5.88 176400 0.82 0.97 7.2 6.0 601618 中国中冶 增持 4.12 78733 0.20 0.23 20.2 17.7 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 过去一周建工板块表现及涨幅/跌幅居前5位的个股 1.25–1.31，本周沪深300指数下降3.85%，建筑装饰指数（申万）下降1.13%，建筑板块跑赢沪深300指数2.71个百分点。 图1：板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周板块表现优于大盘，各细分板块有涨有跌：幕墙和钢结构涨幅最大，分别上涨了2.31%和1.48%；装饰和建筑安装降幅最大，分别为-2.30%和-3.22%。 图2：各板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -8-6-4-20246810J-13J-13A-13S-13O-13N-13D-13J-14F-14M-14A-14M-14J-14J-14A-14S-14O-14N-14D-14J-15沪深300建筑装饰(申万)-2.22-2.30-1.151.482.31-3.22(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.0建筑施工装饰园林钢结构幕墙建筑安装一周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 过去一周涨跌幅居前5位的个股： 表 1：板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 600986.SH 科达股份 40.04 600528.SH 中铁二局 16.74 000498.SZ 山东路桥 12.52 600491.SH 龙元建设 12.38 002713.SZ 东易日盛 11.92 601618.SH 中国中冶 -4.63 002482.SZ 广田股份 -5.04 601668.SH 中国建筑 -5.62 601186.SH 中国铁建 -5.88 601800.SH 中国交建 -7.16 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图3：建筑工程板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 我们对行业的最新观点和看法 本周发改委新批复3项基建投资项目共计268亿元，再加上1月中旬批复的531亿铁路城轨项目，1月份批复的基建投资已达800亿。此外铁路总公司表示2015年铁路投资将保持8000亿规模，整体而言基建投资仍维持着高位运行。 上周基建股整体表现较弱，“一带一路”相关个股股价从高点已经回落20%，向下的空间已经有限。我们继续看好基建股未来表现，且我们认为部分股票目前已经迎来较好的配臵时点，重点推荐中国建筑。我们判断“一带一路”作为近年中国最重要战略，市场参与的持续性将超过其它主题，且我们认为目前建筑央企的估值水平仅只能称为合理，还不到说贵的时候。未来无论是加大基建投资力度，还是降息降准乃至一带一路规划的出台都有望成为股价上涨的催化剂，标的上仍然推荐“建交两铁”。 装饰股上周股价随大盘回落，我们中长期看好装饰股表现，认为回调是加仓的机会。一方面，货币政策进一步宽松在2015年值得期待，有利于地产产业链的估值提振，另一方面，泛家装行业的电商化改造目前才刚刚开始，复星10亿参与广田定增表明国内顶级投资机构亦看好这一方向，而小米、万科等巨头纷纷高调进入这一领域，表明行业的发展趋势已经明朗，我们认为以广田引入战略投资者为标志，二级市场或将重新认识新业务的价值。我们判断家装和智能家居是未来建筑行业最有发展前40.04 16.74 12.52 12.38 11.92 (4.63)(5.04)(5.62)(5.88)(7.16)-1001020304050科达股份中铁二局山东路桥龙元建设东易日盛中国中冶广田股份中国建筑中国铁建中国交建涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 景的与消费相关的领域，这是一个万亿级的市场，而目前上市公司对应的市值几乎可忽略不计，无论是市场空间还是市值空间都非常巨大，值得重视。我们重点推荐主业稳定，新业务模式领先的金螳螂、亚厦股份、广田股份和东易日盛。 2月我们的组合为：金螳螂、广田股份、三维工程、中国铁建、中国建筑。 过去一周建筑工程行业重要资讯摘录 1、800亿基建项目首月获批 Wind资讯 昨日，国家发展改革委发布消息，杭州至南京高速公路浙江段改扩建工程、云南省香格里拉至丽江公路可行性研究报告以及江西赣江新干航电枢纽工程可行性研究报告等3项基础设施建设项目获得批复，这也是今年以来国家发展改革委批复的第二波基础设施建设项目。 具体来看，杭宁高速公路(浙江段)改扩建工程项目总投资约为29.5亿元、香格里拉至丽江高速公路项目总投资额约为203.2亿元、江西赣江新干航电枢纽工程总投资约为353500万元，三项基础设施投资项目投资总额共计268.05亿元，加上今年1月16日所批复的新建弥勒至蒙自铁路项目与济南市城市轨道交通近期建设规划，截至26日，国家发展改革委批复的基础设施建设项目投资额已达799.45亿元。 点评：利好，为稳定经济增长，发改委的基建投资批复后续有望持续加大 2、铁路投资今年保持8000亿规模 Wind资讯 据媒体消息，1月29日上午九点，交通部部长杨传堂出席了中国铁路总公司(下简称中铁总)工作会议。―铁路为稳增长、促改革、调结构做出重要作用。‖杨传堂肯定了中铁总过去一年的工作。 在当天会议上，中国铁路总公司总经理盛光祖介绍，2014年，全国铁路固定资产投资完成年度计划的比例是近年来最好的，共完成固定资产投资8088亿元。2014年新开工的额哈铁路、怀邵衡铁路、杭黄铁路、川藏铁路成都至雅安段等66个项目已全部完成招标并开工建设，超过―十二五‖历年新开工项目平均数37个。此外，截至2014年年底，拉日铁路、沪昆高铁长怀段、贵广高铁、兰新高铁、南广高铁等一批铁路新线集中建成投产，新线投产8427公里，创历史最高纪录，亦远超年初设定的7000公里投产目标。目前我国铁路营业里程已达11.2万公里，其中高铁1.6万公里。 盛光祖在会上透露，2015年的固定资产投入预计与2014年相当。瑞银证券交运行业分析师徐宾预计，2015年全国铁路固定资产投资将达8100亿元人民