周报合辑

海证期货周报合辑 目录 海证期货周报合辑 .....................................................................................1 胶价维持区间震荡走势 ...............................................................................1 原油腰斩引发期铜暴跌 空单注意获利离场 .....................................................6 黑金属的反弹能否持续? ............................................................................ 10 胶价维持区间震荡走势 （01月12-16日）沪胶主力RU1505回落调整，报收于12650 元/吨。周初，国际原油价格持续走弱，铜价大幅下跌，国内重卡汽车产销数据不佳均对胶价形成拖累。周五，泰国USS3 橡胶现货价格三座中心市场的报价持平于周四的每公斤58.10 泰铢。橡胶销售总量则自周四的 458.35 吨大幅增加至794.64 吨。泰国农业合作部副部长Amnuay Patise 在接受中国橡胶信息贸易网电话采一、期现货市场综述 访中称，泰国政府计划通过在多个橡胶种植省份建立橡胶交易中心市场，在两个月内将橡胶价格推至65 泰铢/公斤。 现货市场价格表现如下表： 库提价：天然橡胶（SMR20，马来西亚产） 库提价：天然橡胶（STR20，印度尼西亚产） 库提价：天然橡胶（STR20，泰国产） 01月16日 1425 1405 1415 01月09日 1470 1440 1460 （1） 中国将在1月20日公布四季度GDP数据，分析师警告，如果数据糟糕，大宗商品可能会遭遇新一轮暴跌。此前铜价突然出现断崖式下跌，不少分析师认为，“铜博士”释放出强烈信号，中国经济将超预期放缓。市场预期四季度GDP从三季度的7.3%滑落至7.2%。 （2） 长期受困通缩的日本已成发达国家中通胀率最高的国家。欧元区和瑞士通胀率均在近期跌入负值，英国12月通胀率创十五年新低。 （1）产区方面。泰国内政部部长阿努蓬于12日表示，从公共灾害防治厅获悉，需要对全国遭遇严寒气候的23府进行跟进，受影响的地区划分为北部11府以及东北部12府。泰国农业部副部长Amnuay Patise于1月13日称，泰国政府计划通过在多个橡胶种植省份建立橡胶交易中心市场，在今年割胶季结束之前将橡胶价格推升至65泰铢/公斤。ANRPC主产国报告称2014年天胶总产量为1083.5万吨，同比下降3%，减少33万吨。其中最重要的原因是，胶价低迷打二、宏观经济 三、基本面分析 击了胶农的热情。橡胶不再是高收入的经济作物，农民转向能够创造更大价值的经济作物。2014年，ANRPC各成员国天然橡胶累计消费量同比增长4.9%至740.5万吨。同时，对2013年天胶消费量数据进行了修正，从708.36万吨下调至705.99万吨。从缅甸橡胶产业协会获悉，目前缅甸橡胶的种植面积已达150万英亩，产量将超过17万吨。报道说，缅甸种植橡胶的区域主要是德林达依省和孟邦。但由于加工水平不高，达到RSS-1级别的产品较少，加之受国际橡胶价格波动的影响，缅甸橡胶的价格通常每吨要比国际市场低300-400美元左右。 （2）青岛保税区库存。截至1月16日，青岛保税区橡胶总库存由13.23万吨下降至13.1万吨。节后青岛保税区报价整体小幅走低，下游企业开工低迷，现货市场实际需求疲软，贸易商整体操作积极性不高。另外复合胶新标准将在7月1日开始执行，未来复合胶进口量有望增长，对复合胶价格有望形成持续压制。 截止2015年1月16日，上海期货交易所仓单量为13.43万吨。 图2 青岛保税区库存 数据来源：wind & 海证研究所 图3 上海期货交易所库存 0.0000 5.0000 10.0000 15.0000 20.0000 25.0000 30.0000 35.0000 40.0000 2010-02-28 2011-02-28 2012-02-29 2013-02-28 2014-02-28 库存:青岛保税区:天然橡胶 库存:青岛保税区:合成橡胶 库存:青岛保税区:复合橡胶 库存:青岛保税区:橡胶:合计 数据来源：wind & 海证研究所 （3）现货市场。上周国内天然乳胶现货市场价格整体下滑。随着沪胶的持续大幅下跌以及乳胶美金盘价格的急速下滑，国内现货市场极度悲观的看跌情绪笼罩市场，人民币现货市场价格也无奈下调。而在买涨不买跌心态下，买家整体采购意向不高，加之工厂订单有限，开工普遍偏低导致对于原料的需求零散。因此市场在交投清淡的背景下表现出有价无市的低迷景象。当前美金散装乳胶价格实单最低已跌至1000 美元/吨水平，折合人民币价格约为8300 元/吨。而相比当前人民币市场8800 元/吨的报价水平来看，美金外盘更具吸引力，国内逢低补仓情绪略有升温。截至本周四华东黄春发桶装乳胶市场报价9600 元/吨左右，实际成交价格9300 元/吨；进口散装乳胶价格位于8800-8900 元/吨附近。 上周美金盘市场价格大幅下滑。据泰国当地部分厂商反映，泰国洪水灾害基本已经结束，原料供应不断增加，从新鲜胶水收购价格持续下滑可以看出当前供应已然开始不断放大。而国内的船货采购极度低迷，在出货压力不断加大且对未来行情看跌的情况下，外盘商开始主动大幅下调现货报价。截至上周四，美金散装乳胶价格下滑至1050 美元/吨，跌幅5.45%。 （4）相关产品的行情走势。上周丁苯行情延续跌势。下游需求疲弱，1月上旬丁苯市场走货滞缓，计划户开单情况欠佳，上周初中石化、中石油销售公司下调丁苯价格200-500元/吨。此番跌价后，工厂少量补货维持正常开工，丁苯交0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 180,000.00 库存期货:天然橡胶:总计 投气氛并无起色。此外，原油继续下探再破新低；丁二烯外盘跌势迅猛，CFR中国价格跌至700美元/吨（约合人民币5120元/吨），施压国内价格；同类产品顺丁橡胶下跌频繁，部分主流品牌顺丁价格已低于1712胶；下游轮胎企业开工偏低，因成品库存高企，年前无意过多储备原料库存，1-2月份需求萎靡，丁苯中上方市场销售承压。综上影响，丁苯业者维持看空预期，仅吉化1502因现货紧张价格相对坚挺，其他牌号仍有倒挂。截止周五，吉化、齐鲁松香1502胶报价在9200-9600元/吨不等，齐鲁1712胶在8600-8700元/吨，实单谈。 上周，国内顺丁橡胶市场继续下滑。随着市场倒挂幅度加深，石化供价连续两波下调，然其调价幅度总不及市场让利幅度，导致顺丁现货市场倒挂现象依旧存在；目前，华北齐鲁顺丁倒挂100-200元/吨，大庆顺丁低于出厂价300元/吨，华东高桥顺丁略显坚挺，加价100元/吨或平出为主，然因原料丁二烯价格跌跌不休，成本面低位，且零星买盘压价明显，成交量稀疏。此外，顺丁装置运行平稳情况下，下游橡胶制品企业需求冷清，中上方出货受阻，石化库存呈增长态势，鉴于目前弱势行情，业者看空心态难止，入市操盘有限，多离市观望。山东地区齐鲁顺丁报8500-8600元/吨，华东地区高桥顺丁报在8700-8800元/吨左右，大庆顺丁有报8500元/吨左右，华南地区茂名顺丁报在8600元/吨左右，实单商谈而定。 行情判断：本周国内仍有部分12月份经济数据和第四季度经济数据公布，就现状来看国内经济增速将继续放缓，难以对大宗商品市场带来利好。虽然国内已经进入停割期，而外围主产区离停割期的日期临近，但并不足以对国内市场带来利好，在国内轮胎及制品行业减产的背景之下，需求在春节前后可能继续萎缩，从近期美金及人民币市场的交投即可看出，由于需求低迷，现货资源消化缓慢。在缺乏需求的影响之下，沪胶的行情难有反转。在隔夜外盘原油与铜均出现大幅反弹的背景下，沪胶周初料将出现反弹，关注上方13000元/吨的压力情况，如无法有效突破，则背靠13000元/吨沽空，短线操作，目前商品市 四、阶段投资策略 场无趋势性行情，多以震荡走势为主，操作中不宜追涨杀跌。如有效突破13000元/吨，则观望。 原油腰斩引发期铜暴跌 空单注意获利离场 一、产业资讯  据圣地亚哥1月15日消息，智利对近期基本金属价格暴跌的看法相对乐观，金属占到了智利商品出口的半壁江山，但经济学家称，他们不认为该国将因此被拖入经济危机的深潭。铜价在2014年下滑约15%，本周三又暴跌逾5%，因近期油石溃败令交易商对全球经济成长感到担忧。与此同时，智利财长Alberto Arenas看淡周三铜价暴跌，他说政府维持对2015年铜价在每磅3美元左右的预估。作为一个能源需求基本完全依赖进口的国家，近期油价暴跌令智利受益。这有助于遏制该国通胀，将更多的比索留在老百姓和矿商的口袋中。  随着铜价下跌、行业供给过剩，铜生产企业的经营压力正在不断加大。但业内人士认为，在当前的铜价水平上，短期内还难现减产潮。“2012年到2013年大多数铜矿产量增长，主要来自于产能利用率和矿石品位提高，并不是来自新的矿山供应增长。如果2014年所有投资计划都能实现，全球铜矿产能在未来几年将增长640万吨。不过，目前已经有部分计划推迟到2017年以后，还有不少投资计划已经被取消。”业内人士表示。  据测算，当铜价处于5000美元/吨时，全球将有四分之一的铜生产商因现金流问题而出现减产。“当前水平的铜价并不足以导致生产商大幅减产。”平安证券分析师认为，目前低铜价的影响主要体现在部分扩产项目与成本较高的矿山上，比如智利规模较小的铜矿、品级下降的老矿山以及中国、赞比亚一些矿山。事实上，业内对于铜未来生产及需求也存在一定分歧。就在去年年底，必和必拓曾宣布，将关注重心转向铜，并力图提升铜的产量。  铜价走势经常被视作反映全球工业需求状况的重要指标。本周迄今，铜价已在短短几日内重挫8%，并触及五年半最低点。这波剧烈行情点燃了市场人士的争论：已然备受重创的全球经济是否即将遭受又一次严重冲击。辩论的一方是部分投资者，他们认为“铜博士”的价格暴跌是反映中国经济情况的新的不良讯号。辩论的另一方是交易商和经济学家，他们认为此番跌势不过是一幕杂音，与全球经济增长前景并无多少关联。对于掌控着数以十亿美元计客户资金的基金经理而言，这波推动铜价进入熊市区间的跌势构成了一个转折点，加剧了有关市场进入长期下跌螺旋格局的恐惧--原油价格暴跌本来就已经让市场惶惶不安了。自金融危机以来，中国经济一直是为数不多还能推动全球经济发展的动力之一。“市场并不是无缘无故地昵称铜为‘铜博士’，”DoubleLine Capital的联合创始人Jeffrey Gundlach表示，“铜价下挫伴随着油价暴跌，这只能说明全球经济正在放缓。”该公司管理着约640亿美元的资产。  投资公司Westwood Capital LLC的创立合伙人Daniel Alpert也认为，先是油价暴挫，现在铜价也开始大跌，愈发清晰地表明全球需求不足而不是供应突然跳增。“在大衰退期间及以后，市场中一直存在供需失衡情况，但这种情况在一定程度上被央行实施的大规模宽松举措所掩盖。盖子被拿开了，市场也就随著作出相应的反应，”他说道。  不过许多铜市交易员及分析师表示，不会这么快。这些交易商和分析师密切追踪过去两年铜价长时间缓慢走跌之势，在这期间北京当局控制信贷，并采取措施避免房市泡沫破灭。尽管过去10年来，铜价的命运很大程度是和中国唇齿相依，本周崩盘的根本原因则在于多重利空并发：包括中国对冲基金退出大宗商品、担心油价跌势扩散效应、以及中国农历新年之前季节性需求下滑。 二、现货