周报合辑
海证期货周报合辑 目录 海证期货周报合辑 ............................................................................................... 1 胶价强势反弹走势 ............................................................................................... 1 期铜周报：美联储称保持耐心，商品强劲反弹 ....................................................... 6 黑金属产业链品种或将迎来反弹 ........................................................................... 9 胶价强势反弹走势 （03月16-20日）上周沪胶呈弱势整理的走势，上方均线对盘面压制明显，整体较上周略有下滑。现货市场报价随期货而下滑，13年全乳及烟片胶跌势明显，因工厂买兴不足，市场交投延续平淡的格局。美金胶市场方面体现出抗跌性，泰标继续低价出货的意向不足，而马标、印标及复合胶因货源偏紧的支撑，市场价格保持稳定。 一、期现货市场综述 现货市场价格表现如下表： 库提价：天然橡胶（SMR20，马来西亚产） 库提价：天然橡胶（STR20，印度尼西亚产） 库提价：天然橡胶（STR20，泰国产） 03月23日 1415 1390 1405 03月16日 1405 1380 1395 （1） 在今年稳增长的政策基调下，政府密切关注低迷的楼市，一揽子支持政策料密集出台，其中最有可能出台的是首套房和二套房的贷款政策。《经济观察报》报道称，住房和城乡建设部（住建部）正在酝酿发布关于稳定住房消费的相关文件，其中包括两条重要意见：一是将使用公积金购买首套房的首付比例降至两成；二是下调二套房商贷首付比例至五成，下调房贷利率。该文件目前已得到财政部和央行支持。 （2） 泰国方面，开始启动第二轮收储，此次收储的产品为胶水及杯胶，且收储完后将投放到市场，随着对胶水和杯胶的收储近期烟片价格有所回落，但胶水和杯胶价格上涨，按照目前的杯胶价格来计算，泰标的成本价在1470美元/吨附近。 （1）产区方面。海南省农垦总局、省农垦集团党委书记周公卒两会期间，海南农垦主导起草、以海南代表团名义提交给本次两会的《关于支持国有天然橡胶产业发展确保战略资源供应安全的建议》中，海南建议国家采取必要政策措施，二、宏观经济 三、基本面分析 保护海南乃至全国天然橡胶产业免受严重冲击，防范将来受制于人。建议一是加大对橡胶基地建设财政资金等支持力度，提高产业竞争力；二是支持海南农垦建立我国军用天然橡胶生产基地；三是国家实行价差补贴或加大橡胶收储力度，减轻橡胶价格大幅波动对产业的损害；四健全防灾减灾机制。据越南3月16日消息，越南2015年2月橡胶出口量较1月大降57.6%至40950吨。越南1-2月橡胶出口量为136859吨，同比增加30.7%。印度商工部部长Nirmala Sitharaman表示，印度政府将上调天然橡胶的进口关税至25%，其他相关政策也将陆续出台在胶价持续下跌时保障胶农的利益。业内人士称，此举对遏制印度的橡胶进口作用不大。印度喀拉拉邦政府通过了高价购买橡胶片以支持小型胶农的计划，此举得到了轮胎和橡胶行业的积极响应。国家计划预算拨款30亿卢比支持胶农。 （2）青岛保税区库存。截至3月13日，青岛保税区天然橡胶库存胶2月底增加4800吨至168800吨；复合胶减少1600吨至33200吨，合成橡胶增加200吨至12200吨，总库存增加至214200吨。上周区内报价基本稳定，市场低价出货的意向不高，复合、马标、印标成交相对较好，泰标市场仍显疲弱。截至上周五，烟片现货报价1630美元/吨，马泰标胶现货报价在1390-1410美元/吨，泰国标胶船货报价在1400-1420美元/吨，泰标复合报价在1470美元/吨。而成交方面，近期泰标现货成交在1370-1385美元/吨，远月船货1400-1410美元/吨，人民币复合成交在10600-10650元/吨左右，美金复合成交在1440-1450美元/吨。 图2 青岛保税区库存 数据来源：wind & 海证研究所 图3 上海期货交易所库存 数据来源：wind & 海证研究所 （3）相关产品的行情走势。上周丁苯橡胶市场延续下滑姿态。下游工厂按需小单补货，对丁苯胶需求平淡，本周市场询盘气氛依旧冷清；贸易商前期库存充裕，纷纷减价促销，丁苯市场报盘逐步下滑至开单价位，倒挂行情渐显；中下方市场接货滞缓，丁苯供应商出货承压，部分民企率先下调丁苯出厂价格，中0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 180,000.00 库存期货:天然橡胶:总计 石化公司对扬金、福橡丁苯下调200元并执行挂牌销售，进一步加剧业者看空预期；另本周原油再度走低，天胶延续弱势，原料丁二烯上涨止步，内外盘价格窄幅回落。综上分析，丁苯市场因素均呈现利空影响，行情弱势走低。截止上周五，齐鲁、吉化1502约在9700-9900元/吨，福橡在9000-9200元/吨，浙晨1502在9100元/吨，齐鲁1712在9200元/吨，实单商谈，成交倒挂。 上周，国内顺丁橡胶市场延续弱势，价格阴跌明显。周初，华南地区供价率先下调100-200元/吨，业者入市操作减少，多等其它地区供价下调；然石化供方意见分歧，迟迟未有调价消息，市场人士多转为观望，下游亦刚需采购为主，实单成交均为倒挂，但高桥、燕山顺丁平出或加价100元/吨，价格相对坚挺。另外，受国际原油走低影响，原料丁二烯外盘小幅下挫，成本面支撑不足；同时随着生产装置运行负荷提升，供应量有增无减，导致顺丁胶库存呈增长态势，加重业者看空预期。周末，鉴于出货压力，商家让利幅度加大，而市场少有跟进，交投依旧僵持。山东地区齐鲁顺丁参考价格在8600-8700元/吨，华东地区高桥顺丁参考价格在8800-8900元/吨，华南地区茂名顺丁参考价格在8700-8800元/吨，实单商谈。 行情判断：上周沪胶呈弱势整理的态势，但下方在12500一线受到较好支撑，短期比价抗跌，加之美元指数在100附近或存震荡加剧，会影响到大宗商品走势。基本面上来看，目前天胶供应端停割及收储存在利好，国外停割期将一直延续到5月底，这一阶段来看外围供应的减少对盘面存在利好支撑。国内云南产区本月下旬将开割，国产资源的供应将逐步增加，而有消息称云南当地的旧胶货源供应充足。国内轮胎及橡胶制品企业成品库存偏高，工厂待成品库 四、阶段投资策略 存消化后逐步进入市场采购，目前现货市场的交投氛围依旧平淡。本周，汇丰3月份PMI初值将会公布，预期数据仍然不会有较靓的表现，但国内近期刺激政策将会陆续出台，来确保经济在合理范围内运行。而目前价位来看，复合胶的套利盘仍未获利，盘面可能继续僵持。预期在美元指数调整的大背景下，商品市场整体反弹行情为主，沪胶12500一线遇到支撑后，或向上反弹至13500一线释放做多情绪，本周以逢低做多思路为主，止盈设在13500附近。 期铜周报：美联储称保持耐心，商品强劲反弹 一、产业重要资讯 上周，国内沪铜市场曾出现急跌走势，累计最大跌幅曾达到1200元。尽管当时铜价出现明显转弱，但我们了解到铜边料市场人士的担忧情绪并不明显，市场流通货源量甚至出现缩量的变化。佛山地区回收公司普遍反映，面对成交价格的回落，东莞、深圳、惠州地区铜边料持货商的售货积极性明显减弱，在询价后少有达成实际交易。由于补货操作不顺畅，面对铜材厂家的询价，回收公司只能缩小存货售价的跌幅。当时不少外省铜材厂家都反映，相比起铜边料的成交价格，现货电解铜价格的优势更突出，他们更倾向采购电解铜。在供需两不旺的背景下，上周铜边料市场交易并不活跃。佛山地区回收公司人士指出，只有在铜价出现上涨或者货源增多的情况下，佛山地区铜边料市场交易才有望活跃。对于下周铜边料市场交易状况，回收公司人士则持乐观的预期。一方面是上周五晚LME铜价出现向上突破走势，跳升至超两个月高位，使东莞、深圳、惠州地区铜边料持货者的存货盈亏状态得到明显改善，获利出售操作将增多。另一方面是进入月尾时段，东莞、深圳、惠州地区的电子厂、五金厂将开始处理新产出的铜边料存货。在铜带消费状况不理想下，铜边料价格涨幅或将会大于铜带涨幅，这也会吸引电子厂、五金厂人士直接出售铜边料存货，市场货源流通量或有望因此增多。 FED3月货币政策会议可谓本年度最重要的会议之一，对于此次会议，市场关注度颇高。“保持耐心”的措辞是否删除是最大的焦点，因为一旦失去“耐心”就意味着美联储很有可能在6月会议上开启升息周期，而这绝对是全球商品期货市场最不愿意看到的。就在全球投资者在惊恐中等待美联储给出最终结果时，FED再一次戏弄了全球金融市场。 在会议声明中，美联储的确一如预期地删除了“保持耐心”的措施，表明其向2006年来首次升息又迈进了一步。FED在季度经济预期中，下调了对2015年通胀前景和美国经济成长预估，同时其还大幅下调了利率路径预估，将2015年底联邦基金利率的预估中值从12月的1.125%降至0.625%。这表明美联储并不急于将借贷成本推升至更为正常的水平。 就在铜市多头犹豫着是否到了反击的时刻时，铜库存的意外减少为铜价的反弹一锤定音。数据显示，上海期交所仓库的铜库存上周减少2,267吨，或0.9%，为1月23日以来首次减少。此前，供需失衡一直是重压铜价的最大因素之一，尤其是中国春节过后，预期中的需求增加迟迟未现，更加重了市场的悲观氛围。 现货市场 富宝资讯显示，上周现货铜市场供应仍较为充足，虽有冶炼厂检修，但因春节期间货源补给，品牌就流通量都比较正常。交割换月后，现货铜快速恢复至贴水，远近铜价差别也不大。上周中间商出货意愿非常强烈，铜价大多数时间在42000之上。下游接 货情况并不理想，市场资金仍旧紧张，铜企贷款困难。加工商采购意愿低也跟看跌铜价有关，由于担心价格难涨即跌，态度较为谨慎。中间商交投情况较好，铜价不但涨跌间隔，日内波动幅度也较大，贸易商搬货频率提高。周四市场传国储局收储30万吨，虽然未经证实，但相关人士表示2015年国储局确有收储计划，后期关注现货市场供应变化。 现货市场报价显示，上周现货平均价格在42180元/吨附近，波动区间在42600-41550元/吨，换月之后现货贴水一路拉大。 交易所库存和持仓 截止3月20日，全球三大交易所显性库存达到603,733吨，较上周库存增加6,095吨。上期所铜库存与前一周相比，减少2267吨为239,349吨；截止3月20日，LME铜库存与前一周相比，增加8,175吨至341,750吨；截止3月20日，COMEX库存一周增加187吨至22,634吨。全球三大交易所库存齐增长。LME注销仓单占比在三月大幅上扬，三月份注销仓单占比有见底的态势，激增到30%。 (1,000) (800) (600) (400) (200) 0 200 400 600 800 01-05 01-12 01-19 01-26 02-02 02-09 02-16 02-23 03-01 03-08 03-15 03-22 沪铜基差(现货-期货) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 01-02 01-09 01-16 01-23 01-30 02-06 02-13 02-20 02-27 03-05 03-12 03-19 LME铜升贴水 对沪铜当月1504和连三1506合约收盘价做价差显示，基差由远期贴水转为近月贴水，受到换月因素的影响，还有市场目前对铜价的预期，远期合约上涨幅度较
