休闲服务业：周报-2014年万达旅业收入75亿元，锦江现金收购卢浮酒店集团

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 行业周报 [table_reportdate] 休闲服务 2015年01月19日 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 2014年万达旅业收入75亿元，锦江现金收购卢浮酒店集团 休闲服务业周报（1.12-1.18） 核心观点 行业表现对比图 1、2014年万达集团文化旅游布局成效显著，文化旅游成为万达新的支柱产业。2014年，万达集团积极谋求产业转型，文化旅游产业收入增速超过房地产收入增速，文化旅游各业务板块表现突出。12月20日开业的武汉汉秀和电影乐园两个文化产业项目半年内的票已基本售罄；万达旅业收入达到75.1亿元，仅用一年就跻身全国前列，为万达文化旅游项目输送大量游客；万达影视收入4.3亿元，完成计划的121%。 2、携程旅游推“0保证金”出境游。携程将在全国实施“担保函”制度和银行第三方存管方式，将有效解决出境游保证金难题，其中，“担保函”是国内首创。携程按照旅游目的地不同向游客提供标准版的担保函，由出行游客的亲属或公司签署，具有法律效力，一旦游客非法滞留，签署人员将承担相应责任。国家旅游局也建议游客与旅行社协商，采用非现金形式提供出境游担保，或采用银行参与、三方共管等形式。 3、携程攻略社区正式宣布成立携程智慧旅游公司。携程同时推出以大数据为核心的4大产品：智慧目的地与景区解决方案、目的地白皮书、携程大数据及携程目的地旗舰店。智慧旅游部将更多的运用大数据进行智慧旅游管理开发、市场预测等，同时还会通过API的方式和各目的地智慧旅游系统对接，与目的地政府共同打造目的地资讯，并且目的地政府可以通过API的方式直接使用携程的智慧旅游系统。携程已和艾瑞网达成战略合作，艾瑞将给予携程专业的数据业务指导。 4、锦江股份拟现金收购卢浮酒店集团。公司拟以现金收购卢浮集团(GDL)100%的股权，购买价款预计为12.5亿欧元~15亿欧元。本次收购完成后,标的公司酒店翻新资本性支出和日常维护支出较大，锦江在人员配置、资源整合等方面的融合都将带来整合费用,短期业绩有压力。 投资建议：休闲服务业2014年整体净利润增速约在10%-15%，低于2011年和2012年。休闲服务业2015年的投资机会是结构性的，整体盈利增长难以明显超过市场平均预期，观光景区游客增速开始下滑。长期看好休闲度假景区、文化演艺主题公园、进入门槛极高的免税购物、出境游、在线旅游等五大子行业，核心思路是“资源稀缺性”和“扩张能力”。继续看好股价历史表现良好、有优质景区资源、有异地扩张计划、着力打造完整旅游产业链的中青旅（600138）、宋城股份（300144），看好行业门槛高、长期受益海南离岛免税政策的中国国旅（601888）,看好规模优势不断扩大、护城河不断加深的腾邦国际（300178），看好受益于出境游高景气度、净利润高速增长的众信旅游（002707）。 投资组合：中国国旅20%、中青旅30%、宋城股份20%、腾邦国际30%。 [table_stockTrend] 2014-1-20～2015-1-16-8%7%22%37%52%67%14-114-414-714-10沪深300休闲服务 [table_relation] 相关报告 1.《国都证券-行业研究-行业周报-休闲服务:南航下调机票代理基础佣金，美团加入OTA大战》 2015-01-12 2.《国都证券-行业研究-行业周报-休闲服务:2014年景区在线门票渗透率突破10%，途牛融资应对价格战》 2014-12-22 3.《国都证券-行业研究-行业周报-休闲服务:OTA并购整合风起云涌，旅行社业务在线化方兴未艾》 2014-12-15 4.《国都证券-行业研究-行业周报-休闲服务:中国出境游人数突破1亿，携程将现上市后首次单季亏损》 2014-12-08 [table_research] 研究员： 杨志刚 电 话： 010-84183240 Email： yangzhigang@guodu.com 执业证书编号： S0940511070003 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 [table_company] 重点公司 简称 代码 股价 EPS(元) P/E P/B 评级 目标价 13A 14E 15E 13A 14E 15E 中国国旅 601888 46.01 1.41 1.55 1.89 32.7 29.7 24.3 4.55 推荐 50 中青旅 600138 17.11 0.51 0.55 0.67 33.5 31.4 25.4 2.80 推荐 20 宋城股份 300144 30.12 0.55 0.73 0.95 54.8 41.1 31.9 4.94 推荐 35 腾邦国际 300178 30.15 0.74 0.52 0.71 40.7 57.6 42.6 6.10 推荐 35 众信旅游 002707 134.00 1.72 1.99 2.58 77.9 67.3 52.0 15.21 推荐 140 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资 评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资 评级 强烈推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6 个月内，股价跌幅在5%以上 免责声明 国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，在研究所和研究员知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。 [tbl_users] 国都证券研究员及其研究行业一览表 研究员 研究领域 E-mail 研究员 研究领域 E-mail 肖世俊 研究管理、策略研究 xiaoshijun@guodu.com 王树宝 煤炭、钢铁、公用事业 wangshubao@guodu.com 严凯 TMT行业 yankai@guodu.com 王双 化工 wangshuang@guodu.com 张崴 房地产 zhangweiwei@guodu.com 李晨光 医药 lichenguang@guodu.com 卢珊 食品饮料 lushan@guodu.com 杨志刚 家电/旅游 yangzhigang@guodu.com 张咏梅 IT zhangyongmei@guodu.com 张小强 农林牧渔 zhangxiaoqiang@guodu.com 刘苗 医药 liumiao@guodu.com 程广飞 金融工程 chengguangfei@guodu.com 尹德才 化工 yindecai@guodu.com