请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告 银行业：点评报告 2015年1月19日 看好（维持） 事件 近日，银监会按照“准确定位、回归本源，限制范围、避免套利，问题导向、严格设限，加强管理、规范发展”的总体思路，研究并起草了《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）。《办法》主要有以下特点： （1）明确委托代理关系，商业银行按照责利匹配的原则，履行相应职责，收取代理手续费，不承担信用风险。 （2）规范委托贷款业务管理，对商业银行受理业务的前提、签订合同的要素、资金的来源和用途、账户管理和账务处理等作出了明确规定。 （3）强化委托贷款风险控制，要求商业银行应严格隔离委托贷款业务与自营业务风险，并对委托贷款业务进行分级授权管理。 点评 一、绕开信贷监管 委托贷款业务快速增长 《办法》所称委托贷款，是指委托人提供资金，由商业银行（受托人）根据委托人确定的借款人、用途、金额、币种、期限、利率等代为发放、协助监督使用并收回的贷款。 2010年起，央行货币政策逐渐收紧。存款准备金率频繁变动，连续上调达12次；存贷款利率也出现5连升。随后银监会加强了存贷比的考核，房地产限购政策开始。在信贷资源趋紧，房地产和地方融资平台风险高企的情况下，一些银行巧妙绕开监管，一方面通过信托贷款、委托贷款等影子银行模式继续为房地产、地方平台、及两高一剩行业发放贷款，另一方面变相增加中间业务收入，制造转型假象。新增委托贷款在社融总规模的占比从曾经不足5%，快速跃升至10%以上，最高时达到16.88%，2014年12月，该占比为15.2%，调整一段之后再度冲高。 行业研究 市场表现 截至2015.1.19 分析师：赵莎莎 执业证书号：S1490514030002 电话：010- 58566806 邮箱：zhaoshasha@hrsec.com.cn 020000400006000080000100000120000140000309335934093459350935593609314-0114-0314-0514-0714-0914-1115-01银行(中信)沪深300防范风险传导 委托贷款规范发展 ——《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》点评 银行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券HUARONG SECURITIES 图表1: 2011年起委托贷款规模占比维持高位 资料来源：WIND, 华融证券整理 二、委托贷款业务容易引发系统性金融风险 首先，委托贷款的形式由“一对一”（一个委托人对接一个借款人），发展出“一对多”、“多对一”、“多对多”等复杂形式，由于缺乏法律保障，交易各方容易产生纠纷，从而引发系统性金融风险。比如“多对一”或“多对多”容易形成以集合资金向国家限制性行业企业输送委托贷款。 其次，委托贷款多为集团内关联交易，或者偏爱“垒大户”。社会闲臵资金不能有效配臵到中小微企业，融资难融资贵问题得不到缓解。《办法》的实施，有助于减少集团关联交易，争取更优化的资源配臵，降低金融系统性风险。 三、严格监控委托贷款资金来源与用途 本次《办法》规定商业银行应严禁接受下列资金发放委托贷款：一是国家规定具有特殊用途的各类专项基金；二是银行授信资金；三是发行债券筹集的资金；四是筹集的他人资金；五是无法证明来源的资金。 本次《办法》还规定商业银行受托发放的贷款应有明确用途，资金用途不得为以下方面：一是生产、经营或投资国家明令禁止的产品和项目；二是从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资；三是作为注册资本金、注册验资或增资扩股；四是国家明确规定的其他禁止用途。 02468101214161805,00010,00015,00020,00025,00030,0002002-032002-102003-052003-122004-072005-022005-092006-042006-112007-062008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-06社会融资规模:新增委托贷款:累计值（亿元）社会融资规模占比:新增委托贷款:累计值（%） 银行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 华融证券HUARONG SECURITIES四、投资建议 对于《商业银行委托贷款管理办法》的实施，我们认为银行短期面临调整，房地产、平台类、及两高一剩行业委托贷款将明显得到控制，但长期利于金融系统风险防控和银行业的健康成长。在流动性宽松预期和制度红利释放的背景下，我们仍然维持银行业“看好”评级。 五、风险提示 经济萧条，信贷资产质量继续恶化； 货币政策收紧。证券研究报告 银行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券HUARONG SECURITIES投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推 荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖 出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 赵莎莎，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层 (100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn