银行业：《委托贷款管理办法（征求意见稿 征求意见稿）》-有助委托贷款回归本源，本质是宽松背景下的风控措施

從彭博信息下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 2015年1月19日 行業動態點評 銀行業 行業評級 銀行業銀行業銀行業銀行業-《《《《委託貸款管理辦法委託貸款管理辦法委託貸款管理辦法委託貸款管理辦法（（（（徵求意見稿徵求意見稿徵求意見稿徵求意見稿）》）》）》）》 有助有助有助有助委託貸款委託貸款委託貸款委託貸款回歸本源回歸本源回歸本源回歸本源,本質是寬鬆背景下的風控措施本質是寬鬆背景下的風控措施本質是寬鬆背景下的風控措施本質是寬鬆背景下的風控措施 銀行業估值指標銀行業估值指標銀行業估值指標銀行業估值指標 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼 評級評級評級評級 目標價目標價目標價目標價 收盤價收盤價收盤價收盤價 –– 每股盈利每股盈利每股盈利每股盈利 –– 每股盈利每股盈利每股盈利每股盈利 市場預測市場預測市場預測市場預測 ––– 市盈率市盈率市盈率市盈率 ––– 股息率股息率股息率股息率 FY14E FY15E FY14E FY15E FY14E FY15E FY14E (HK$) (HK$) (RMB) (RMB) (RMB) (RMB) (x) (x) (%) 工行 1398.HK 中性 6.14 5.68 0.79 0.83 0.80 0.85 5.67 5.40 6.25% 建行 0939.HK 長線買入 7.06 6.38 0.92 0.96 0.93 1.00 5.48 5.25 6.35% 農行 1288.HK 中性 4.31 3.95 0.58 0.62 0.57 0.63 5.38 5.03 6.41% 中行 3988.HK 長線買入 4.81 4.44 0.58 0.60 0.59 0.64 6.03 5.83 5.71% 招行 3968.HK 長線買入 20.13 18.20 2.35 2.63 2.37 2.67 6.11 5.46 4.94% 中信 0998.HK 長線買入 7.12 5.93 0.88 0.91 0.91 0.99 5.32 5.14 5.56% 民生 1988.HK 長線買入 11.01 10.20 1.35 1.44 1.40 1.53 5.96 5.59 4.22% 光大 6818.HK 買入 5.24 4.50 0.62 0.67 0.63 0.71 5.73 5.30 5.35% 重農行 3618.HK 買入 5.65 4.91 0.74 0.82 0.72 0.79 5.24 4.73 5.67% 重慶銀行 1963.HK 長線買入 7.37 6.48 1.05 1.19 1.01 1.14 4.87 4.29 5.09% 徽商銀行 3698.HK 中性 3.93 3.40 0.49 0.55 0.49 0.53 5.47 4.87 6.34% 哈爾濱 6138.HK 中性 3.05 2.93 0.36 0.42 0.36 0.42 6.42 5.50 3.03% 資料來源：公司資料、交銀國際 銀監會起草了《商業銀行委託貸款管理辦法（徵求意見稿）》， 並向社會公開徵求意見。 委託貸款增速波動較大委託貸款增速波動較大委託貸款增速波動較大委託貸款增速波動較大，，，，2014年年年年12月委託貸款規模創新高月委託貸款規模創新高月委託貸款規模創新高月委託貸款規模創新高，，，，監管規範下增監管規範下增監管規範下增監管規範下增速將下降速將下降速將下降速將下降。。。。《辦法 》出臺的背景，一是目前沒有相關制度對委託貸款的適用範圍、業務管理、風險管理、法律責任等進行規範。二是近年來，委託貸款業務快速增長，暴露出一些問題和風險隱患，比如受 託銀行越位承擔風險、借道規避監管要求，商業銀行發放委託貸款已經突破了最初“一對一”形式演化出“一對多”、“多對一”、“多對多”等形式 等。《辦法》總體思路是“準確定位、回歸本源，限制範圍、避免套利，問題導向、嚴格設限，加強管理、規範發展”。委託貸款06年開始增長加快，從2006年至2011年各年增速均保持在25%以上 ，2009年同比增速甚至達到59.1%；2012年由於信託貸款增長顯著加快 ，委託貸款首次下降1%；2013年委託貸款和信託貸款增速再度加快，而社會融資總額的其他部分包括外幣貸款、企業債券和股票融資同比均顯著下降 。2014年由於對影子銀行業務監管強化，委託貸款增速再度出現下降，2014年較13年下降1.6%，但2014年12月單月委託貸款規模為4582億，創下歷史新高；從占當期社會融資總額的比重看，僅低於2004年5月的53.9%和2008年10月的47.3%，為有史以來的第三高。隨著監管進一步規範，預計委託貸款增速將下降。 《《《《貸款通則貸款通則貸款通則貸款通則》》》》已經明確委託貸款中受託銀行不承擔貸款風險已經明確委託貸款中受託銀行不承擔貸款風險已經明確委託貸款中受託銀行不承擔貸款風險已經明確委託貸款中受託銀行不承擔貸款風險，《，《，《，《辦法辦法辦法辦法》》》》只是只是只是只是再次強調了這一點再次強調了這一點再次強調了這一點再次強調了這一點，，，，並並並並對銀行提出了更明確的對銀行提出了更明確的對銀行提出了更明確的對銀行提出了更明確的禁止禁止禁止禁止條款條款條款條款。。。。《辦法 》明確委託貸款業務是商業銀行的委託代理業務，商業銀行履行相應職責 ，收取代理手續費，不承擔信用風險。《辦法 》規定，商業銀行應嚴格隔離委託貸款業務與自營業務風險，不得 ：代委託人確定借款人、為委託貸款提供各類形式擔保、簽訂改變委託貸款業務性質的合同或協議等代為承擔風險的行為。《 辦法》有利於規範銀行的表外業務，使委託 貸款業務回歸中間業務性質，降低風險。實際上實際上實際上實際上，《，《，《，《 貸款通則貸款通則貸款通則貸款通則 》》》》已經明確委託貸款中受託銀行不承擔貸款風險已經明確委託貸款中受託銀行不承擔貸款風險已經明確委託貸款中受託銀行不承擔貸款風險已經明確委託貸款中受託銀行不承擔貸款風險。。。。《《《《貸款通則貸款通則貸款通則貸款通則》》》》中指出中指出中指出中指出，，，，委託貸款系指由政府部門委託貸款系指由政府部門委託貸款系指由政府部門委託貸款系指由政府部門、、、、企事業單位及個人等委託企事業單位及個人等委託企事業單位及個人等委託企事業單位及個人等委託 銀監會起草了《商業銀行委託貸款管理辦法（徵求意見稿）》。委託貸款增速波動較大，2014年12月委託貸款規模創新高，監管規範下增速將下降。 《貸款通則》已經明確委託貸款中受託銀行不承擔貸款風險，《 辦法 》只是再次強調了這一點 ，並對銀行提出了更明確的禁止條款。《 辦法 》有利於限制委託貸款投向受限制行業 ；規範委託貸款的資金來源，限制銀行理財資金投入受限制行業 ；《 辦法 》禁止委託貸款發放資金投資股本權益。 上市銀行委託貸款手續費占整體營業收入比例估計在1%以內 。 雖然短期內委託貸款增速將下降，但當前寬鬆方向是 主流趨勢 ，規範性辦法出臺的主要目的是防止在寬鬆的背景下資金再度流入高風險 、限制性行業和領域，影響經濟的轉型升級 ，加大系統性金融風險，對銀行的短期盈利影響較為有限。 維持行業領先評級 。 H股銀行指數股銀行指數股銀行指數股銀行指數1年年年年漲幅漲幅漲幅漲幅 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%H股银行指数恒生指数沪深300指数 資料來源: Bloomberg 萬麗萬麗萬麗萬麗 CFA wanli@bocomgroup.com 電話: (8610) 8800 9788 – 8051 李珊珊李珊珊李珊珊李珊珊 CFA lishanshan@bocomgroup.com 電話: (8610) 8800 9788 - 8058 落后落后落后落后同步同步同步同步领先领先领先领先落后落后落后落后同步同步同步同步领先领先领先领先 2015年1月19日 銀行業銀行業銀行業銀行業 從彭博信息下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 2 人提供資金人提供資金人提供資金人提供資金，，，，由貸款人由貸款人由貸款人由貸款人（（（（即受託人即受託人即受託人即受託人））））根據委託人確定的貸款對象根據委託人確定的貸款對象根據委託人確定的貸款對象根據委託人確定的貸款對象、、、、用途用途用途用途、、、、金金金金額額額額、、、、期限期限期限期限、、、、利率等代為發放利率等代為發放利率等代為發放利率等代為發放、、、、監監監監督使用並協助收回的貸款督使用並協助收回的貸款督使用並協助收回的貸款督使用並協助收回的貸款。。。。貸款人貸款人貸款人貸款人（（（（受託人受託人受託人受託人 ））））只收取手續費只收取手續費只收取手續費只收取手續費，，，，不承擔貸款風不承擔貸款風不承擔貸款風不承擔貸款風險。《辦法》只是再次強調了這一點，並對銀行提出了更明確的禁止條款。 《《《《辦法辦法辦法辦法》》》》有利於限制委託貸款投向受限制行業有利於限制委託貸款投向受限制行業有利於限制委託貸款投向受限制行業有利於限制委託貸款投向受限制行業。。。。由於委託貸款體現為商業銀行的表外業務，在實際操作過程中，存在某些規避監管的行為，如通過委託貸款，將信貸資金投向房地產、政府融資平臺和產能過剩行業等受信貸政策限制、風險較高行業或者規避單一客戶集中度要求等。特別的 ，由於地方政府債務結果將在1月初上報財政部，14年12月委託貸款大幅飆升很大程度上就是銀行在上報截止日期前搶先投入融資平臺項目。《辦法 》雖未直接明確限制該類行業委託貸款，但對銀行不承擔風險的強調和對操作流程的規範將增加此類貸款的融資成本和融資難度，間接限制該類行業委託貸款的發放。 規範委託貸款的資金來源規範委託貸款的資金來源規範委託貸款的資金來源規範委託貸款的資金來源，，，，限制銀行理財資金投入受限制行業限制銀行理財資金投入受限制行業限制銀行理財資金投入受限制行業限制銀行理財資金投入受限制行業。。。。就委託貸款的資金來源，《 辦法》強調商業銀行嚴禁接受國家規定具有特殊用途的各類專項基金 、銀行授信資金、發行債券籌集的資金、籌集的他人資金等用於發放委託貸款。由於在實際操作過程中，存在銀行與基金子公司、證券公司、保險公司合作，最終將銀行理財資 金或者信貸資金投入受限制行業的情況，特別是通過私募方式設立的理財產品，本次 《辦法 》規定 ，籌集的他人資金不可用於發放委託貸款，抑制了銀行通過以上渠道進行監管套利。 禁止委託貸款發放資金投資股本權益禁止委託貸款發放資金投資股本權益禁止委託貸款發放資金投資股本權益禁止委託貸款發放資金投資股本權益。。。。《辦法 》規定商業銀行受託發放的貸款資金用途不得為以下方面：一是生產、經營或投資國家明令禁止的產品和項目；二是從事債券、期貨 、金融衍生品、理財產品、股本權益等投資；三是作為註冊資本金、註冊驗資或增資擴股；四是國家明確規定的其他禁止用途。14年12月委託貸款創新高，預計其中也有部分資金也流入股市，《 辦法》規定禁止委託貸款發放資金投資股本權益。 上市銀行委託貸款手續費占整體營業收上市銀行委託貸款手續費占整體營業收上市銀行委託貸款手續費占整體營業收上市銀行委託貸款手續費占整體營業收入比例估計在入比例估計在入比例估計在入比例估計在1%以內以內以內以內。。。。從公佈委託貸款數據的上市銀行看，截止1H14，華夏的委託貸款占表內貸款比例最高，達到37.9%，其次 ，中信 、民生 、平安也達到接近20%，建行 、徽商為15.7%和15.5%。委託貸款的手續費率一般在千分之一到千分之五的水平，體現在代理業務手續費收入中。假設平均費率千分之2.5，初步估算委託貸款的手續費占整體營業收入的比重約為1%，其中最高的華夏，為3.2%，整