《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》点评：监管益趋全面，债市仍需静待

HeaderTable_User 1565635287 1727329392 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【固定收益〃证券研究报告】 监管益趋全面，债市仍需静待 ——《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》点评 研究结论 2017年12月6日，银监会发布《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，此次《修订征求意见稿》则新引入三个量化指标：净稳定资金比例（NSFR）、优质流动性资产充足率（HQLAAR）和流动性匹配率(LMR)。 《流动性办法（征求意见稿）》）中新增了三个监管指标，对考核的压力和影响主要如下： 1、净稳定资金比例指标已在MPA考核中，影响较小。NSFR本来就是MPA考核体系中的一部分，边际影响较小。NSFR为衡量银行长期稳定资金支持业务发展的程度，该指标值越高,说明银行稳定资金来源越充足，应对中长期结构性问题的能力越强。该指标的目的主要是引导银行减少资金运用与资金来源的期限错配，增加长期稳定资金来源，满足各类表内外业务对稳定资金的需求。根据银监会的答记者问提到：“该指标已具有较长的监测历史，银行较为熟悉，且人民银行已将其纳入宏观审慎评估体系，巴塞尔委员会也要求各成员国自2018年起实施，因而不对其设置过渡期。”该指标适用于2000亿（含）以上的银行，前期MPA中也已纳入，对大中型银行影响较小。 2、新增优质流动性资产充足率，对中小银行流动性有约束。在MPA考核中，只有对2000亿（含）以上的银行有LCR的考核要求，此次新增HQLAAR指标类似于简易版的LCR，弥补了对2000亿以下中小银行流动性指标考核的缺失。HALAAR的目标也是鼓励机构减少期限错配，增加长期限资金融入，与LCR的考核差异主要在如下几方面：（1）分子方面：LCR将二级资产根据评级进一步划分2A、2B，区分不同折算率，而HQLAAR统一二级资产简化为对应2A资产，统一适用85%的折算率。（2）现金流出方面： LCR需按照交易对手和抵押资产类型区分不同的折算率的方法，HQLAAR则对质押式回购统一适用5%的折算率。其他同业业务折算率为100%。（3）现金流入方面：与LCR指标规定相差不大，贷款适用50%折算率，同业业务（结算业务、买断式回购除外）统一适用100%折算率。整体来看，对比大中型银行的LCR，对于小银行的HQLAAR考核在计算标准上并未明显放松。中小银行若提高利率债持有比例，提高稳定负债的占比或降低不稳定的同业负债等，有助于提高该指标。 3. 新增流动性匹配率，同业业务进一步受限制。相比MPA的流动性考核指标，修订征求稿进一步增加了所有银行均适用的流动性匹配率指标（LMR），其目的在于降低资金在融体系中的空转现象，进一步抑制同业业务。该指标参考了LCR和NSFR的权重概念，根据资产负债的不同期限（3个月、3-12个月、1年及以上）设置了不同的权限，避免银行过渡拆短放长，提高流动性风险抵御能力。同时，根据不同资产设定折算率，对银行在资产端过渡依耐同业投资来实现利润的方法也进行了约束。 总体而言，监管层希望引导银行重回存贷款传统业务的本源，此次文件，无论是对同业业务的限制，还是对期限错配的限制，都与此前监管文件的重点一脉相承。伴随未来银行理财管理办法、资管新规的系列配套文件、同业存单规范文件也可能陆续出台，债市仍需谨慎。 风险提示 经济数据明显回落。 报告发布日期 2017年12月08日 证券分析师 潘捷 021-63325888-6110 panjie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517060001 联系人 陈斐韵 021-63325888-6091 chenfeiyun@orientsec.com.cn 相关报告 理财净值化，影响勿小觑 2017-12-04 监管未见宽松，债市仍需谨慎 2017-11-27 监管偏严货币难松，债市破晓仍需静待 2017-11-20 固定收益 目录 一、监管益趋全面，债市仍需静待——《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》点评............................................................................................ 3 1.1银行流动性监管指标趋严 ............................................................................................. 3 1.2 引导银行业回归本源，专注主业.................................................................................. 5 一、监管益趋全面，债市仍需静待——《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》点评 1.1银行流动性监管指标趋严 2017年12月6日，银监会发布《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，此次《修订征求意见稿》则新引入三个量化指标：净稳定资金比例（NSFR）、优质流动性资产充足率（HQLAAR）和流动性匹配率(LMR)。此前试行的是2015年9月银监会修订版的《商业银行流动性风险管理办法（试行）》，指标只包括流动性比例（LR）和流动性覆盖率（LCR）两项监管指标。从监管指标来看，此次的《修订征求意见稿》对商业银行的流动性风险管理能力提出了更全面的监管要求。 图1：《商业银行流动性风险管理办法（征求意见稿）》的新旧监管指标对比 数据来源：Wind,东方证券研究所 《流动性办法（征求意见稿）》）中新增了三个监管指标，对考核的压力和影响主要如下： 1、净稳定资金比例指标已在MPA考核中，影响较小。 NSFR本来就是MPA考核体系中的一部分，边际影响较小。NSFR为衡量银行长期稳定资金支持业务发展的程度，该指标值越高,说明银行稳定资金来源越充足，应对中长期结构性问题的能力越强。该指标的目的主要是引导银行减少资金运用与资金来源的期限错配，增加长期稳定资金来源，满足各类表内外业务对稳定资金的需求。根据银监会的答记者问提到：“该指标已具有较长的监测历史，银行较为熟悉，且人民银行已将其纳入宏观审慎评估体系，巴塞尔委员会也要求各成员国自2018年起实施，因而不对其设置过渡期。”该指标适用于2000亿（含）以上的银行，前期MPA中也已纳入，对大中型银行影响较小。 2、新增优质流动性资产充足率，对中小银行流动性有约束。 指标流动性比例（ LR）流动性覆盖率（ LCR）净稳定资金比例(NSFR)优质流动性资产充足率(HQLAAR)流动性匹配率(LMR)计算公式流动性资产余额/流动性负债余额合格优质流动性资产/未来30天现金净流出量可用的稳定资金/所需的稳定资金优质流动性资产/短期现金净流出加权资金来源/加权资金运用监管要求不低于25%不低于100%不低于100%不低于100%不低于100%适用银行全部2000亿（含）以上2000亿（含）以上2000亿以下全部2017年底达到90%无2018年6月底达到70%2018年底达到90%2018年底达到100%2018年底达到100%2019年底达到100%备注：资产规模2000亿（含）以上的商业银行，应当持续达到LCR、NSFR、LR和LMR的最低监管标准资产规模2000亿以下的商业银行，应当持续达到HQLAAR、LR和LMR的最低监管标准（修订征求意见稿）2017年12月新增指标（试行版本）2015年9月过渡期 在MPA考核中，只有对2000亿（含）以上的银行有LCR的考核要求，此次新增HQLAAR指标类似于简易版的LCR，弥补了对2000亿以下中小银行流动性指标考核的缺失。HALAAR的目标也是鼓励机构减少期限错配，增加长期限资金融入，与LCR的考核差异主要在如下几方面： （1）分子方面：LCR将二级资产根据评级进一步划分2A、2B，区分不同折算率，而HQLAAR统一二级资产简化为对应2A资产，统一适用85%的折算率。 （2）现金流出方面： LCR需按照交易对手和抵押资产类型区分不同的折算率的方法，HQLAAR则对质押式回购统一适用5%的折算率。其他同业业务折算率为100%。 （3）现金流入方面：与LCR指标规定相差不大，贷款适用50%折算率，同业业务（结算业务、买断式回购除外）统一适用100%折算率。 整体来看，对比大中型银行的LCR，对于小银行的HQLAAR考核在计算标准上并未明显放松。中小银行若提高利率债持有比例，提高稳定负债的占比或降低不稳定的同业负债等，有助于提高该指标。 3. 新增流动性匹配率，同业业务进一步受限制。 相比MPA的流动性考核指标，修订征求稿进一步增加了所有银行均适用的流动性匹配率指标（LMR），其目的在于降低资金在融体系中的空转现象，进一步抑制同业业务。该指标参考了LCR和NSFR的权重概念，根据资产负债的不同期限（3个月、3-12个月、1年及以上）设置了不同的权限，避免银行过渡拆短放长，提高流动性风险抵御能力。同时，根据不同资产设定折算率，对银行在资产端过渡依耐同业投资来实现利润的方法也进行了约束。 图2：流动性匹配率的项目折算表 数据来源：Wind,东方证券研究所 <3个月3-12个月≥1年加权资金来源 1.各项存款70%70%100% 2.同业存款0%30%100% 3.同业拆入及卖出回购0%40%100% 4.发行债券及发行同业存单0%50%100%加权资金运用 1.各项贷款30%50%80% 2.存放同业及投资同业存单40%60%100% 3.拆放同业及买入返售50%70%100% 4.其他投资 5.由银行业监督管理机构视情形确定的项目项目折算率（按剩余期限）100%由银行业监督管理机构视情形确定 （1）资金来源鼓励以存款为重，不鼓励同业负债，且期限越长折算率越高。监管对同业负债给予较低权重（3-12个月，30%-50%的折算率；3个月以内为0%），实际中，同业负债一般在1年以内，折算率非常低，而1年内的存款则给予了高达70%的折算率。 （2）资金运用端鼓励贷款，不鼓励委外和过度期限错配。监管对一年以内的同业类资产折算率低于100%，但一年以上就为100%，意味着不鼓励同业过分的期限错配。此外，监管对所有的委外投资均归给予100%权重，（包括投资各类资管计划、资金信托计划、同业理财、购买基金等）。而债券投资并不计入分母，不会降低LMR。意味着银行直接买债不影响LMR，而委外投资买债则会降低LMR。 1.2 引导银行业回归本源，专注主业 从量化指标来看，《流动性办法（征求意见稿）》对银行流动性风险管理的要求较MPA考核更严格。对银行资产负债业务的结构都将有所影响。 对银行负债端来说，存款占据重要地位，同业负债进一步遭压缩。根据流动性匹配率对各类项目的折算率，剩余期限皆为3-12个月的负债，同业负债的折算率远低于一般存款。此外，银监会本次和央行同步，把NCD纳入同业融入比例中的同业负债部分。（8月11日,央行发布《2017年第二季度货币政策执行报告》称，拟于 2018 年一季度起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行