论新三板市场的新常态

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 17 页 证券研究报告 新三板研究周报 论新三板市场的新常态 2015年1月11日 袁季(首席策略分析师) 徐舜（高级分析师） 邱翼（研究员） 电话： 020-88836102 020-88836105 020-88836129 执业编号： A1310512070003 A1310513070003 A1310114090001 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn xushun@gzgzhs.com.cn qiuyi@gzgzhs.com.cn 上周要点：  每周一议：论新三板市场的新常态。通过研究发现，近期 新三板市场出现三个“新常态”：（1）投资风险显现。以做市首日收盘价为初始价格，2015年1月7日收盘价为最终价格，我们发现123家做市企业中共有50家企业股价下跌；（2）多做市商共同做市。（1）初始做市商数量不断增加，由平均2.6家升至平均3.5家；（2）后续做市商不断加入。（3）做市新模式——“天风模式”。所谓“天风模式”是指，具有做市资格的证券公司在企业做市后，以从二级市场买入的方式获得做市库存股，从而成为企业后续做市商的模式，又因天风证券最为热衷此道，故名为“天风模式”。但此模式最主要问题是成本较高。  新闻动态 广证恒生与新三板定增网达成战略合作。为了更好的为投资者服务，更为详细的推荐企业信息，广证恒生与新三板定增网强强联合以响应新三板市场迫切的需求。  交易 上周做市交易成交量、成交金额上升、市盈率小幅上扬。上周做市商交易总成交量为2666.91万股，环比上升了72.39%；总成交额为2.66亿元，环比上升了66.58%。在估值方面，上周在剔除负值或数值大于500的股票后，市场的市盈率为42.97，略有上扬；上周的市盈率中位数为25.65，与1月第一周的25.30相比基本持平。 上周协议转让市场成交量上升、成交金额均基本持平，市盈率基本持平。上周发生协议转让7864.71万股，相比1月第一周成交量上升了27.27%(；合计成交金额3.35亿元，相比1月第一周成交额基本持平在估值水平方面，在剔除负值或数值大于500的股票后，市场平均市盈率为28.60，市盈率中位数为8.41，基本持平。  定向增发 上周共有19家公司发布定增预案，定增公司数量与1月第一周的18家基本持平。上周发行量和预计募集资金量分别为7452.28万股和48506.98万元，相比1月第一周分别下跌了34.23%和上升了68.83%。  并购. 上周新增企业并购事件3例：江苏红豆杉以250万元收购江苏红日农业5%股权；广东思埠集团7782万元收购幸美股份49%股权；武汉柏康科技拟收购湖北喜康化工100%股权。  挂牌、待挂牌 上周共新增挂牌42家公司，待挂牌企业数量飙升到211家。相比于1月第一周，新挂牌公司的数量基本持平，待挂牌数量急剧增加。 上周交易信息 相关报告： 《时不我待——新三板最佳投资介入时点分析》 ——2015.1.11 《利剑出鞘——股权激励助力企业成长》 ——2014.12.28 《新势力跑马圈地新三板》 ——2014.12.21 《新三板——方兴未艾的投研蓝海》 ——2014.12.14 广证恒生—做中国新三板研究极客 指标 上周交易信息 总市值（亿元） 2916.03 流通市值（亿元） 1306.07 成交金额（万元） 60164.61 成交数量（万股） 10531.62 成交笔数 8375 挂牌公司数量 1614 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 17 页 证券研究报告 新三板研究周报 目录 1、每周一议：论新三板市场的“新常态” ........................................................................................... 3 1.1新常态之一：投资风险显现 .................................................................................................................. 3 1.2新常态之二：多做市商参与 .................................................................................................................. 3 1.3新常态之三：做市新模式——“天风模式” .................................................................................. 5 2、新闻动向 ................................................................................................................................................... 5 3、交易 ............................................................................................................................................................ 6 3.1 做市转让市场流动性有所上升 ............................................................................................................. 6 3.2 协议转让市场交易活跃度基本持平 .................................................................................................... 7 4、定增：19家公司发布定增预案 ........................................................................................................... 9 5、并购：新增3起并购公告 ................................................................................................................... 10 6、挂牌：42家新挂牌，211家待挂牌 .................................................................................................. 11 图表 图表1共50家企业股价下跌 ........................................................................................................................................... 3 图表2初始做市商数量逐月增加 .................................................................................................................................... 4 图表3后续做市商不断加入 ............................................................................................................................................. 4 图表4新三板上周重要新闻图 ......................................................................................................................................... 5 图表5做市转让市盈率略有上扬 .................................................................................................................................... 6 图表6做市转让成交量、成交金额上涨 ....................................................................................................................... 6 图表7做市转让方式挂牌企业涨幅前5 ........................................................................................................................ 7 图表8协议转让市盈率基本持平 .................................................................................................................................... 8 图表9协议转成交量上升、成交金额基本持平 .......................................................................................................... 8 图表10上周协议转让方式成交额排行榜 ..................................................................................................................... 8 图表11上周协议转让方式涨跌幅榜 .............................................................................................................................. 8 图表12上周定增公司数量变化趋势 .............................................................................................................................. 9 图表13上周定向增发公司概况 ..................................................................................................................................... 10 图表 14上周新增加的并购事件概况 ................................................................................