两融策略：四维度浅析当下A股

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯·精品版  最新观点 而节后指数的连续暴涨有几点值得去关注。第一，全球流动性边际宽松信号的出现；第二，2019年以来中债国债10年期到期收益率持续下滑，已经跌破3.1%关口，2019年开年以来无风险收益的快速下行，一定程度上对金融市场估值起到提振的作用；第三，ERP指标在2019年1月3日值为6.07%首度站上6%的关口，我们在策略年报《御风而行，缓步当车》中，重点提示了此指标在破6%之后的重要性，根据历史经验表明ERP在升破6%之后一交易日开始未来半年大概率获得正收益率；第四，在全球流动性预期宽松下，A股由于其比较性估值优势，当下已经得到外资的青睐。基于以上逻辑，我们认为本轮A股的估值修复行情远未结束，但短期由于指数过快的上涨，后期倘若量能无法持续或可能存在有波动。  主题追踪 今日关注：新基建、燃料电池 昨日主题：OLED、国产芯片主题领涨，主题活跃度依然较强 1）OLED：彩虹股份、中新科技领涨，催化剂：据了解Japan Display生产计划的人近日透露，苹果2020年的iPhone系列产品将不会再有采用LCD屏幕的新手机，或将全面拥抱OLED屏幕。OLED屏幕能让手机设计变得更为“灵活”，这可能意味着苹果计划对iPhone进行创新。。 2）创业成份：初灵信息、中石科技领涨，催化剂：截至1月31日，创业板年度业绩预告全部完成，大量公司预计计提巨额商誉减值准备，创业板业绩底落地，指数大幅反弹。 3）国产芯片：晓程科技、阿石创领涨，催化剂：2月11日，市场研究公司Gartner公布了2018年十大半导体芯片买家的排名，中国网络设备和智能手机供应商华为去年的半导体支出暴增45%，成为全球芯片买家的第三位。根据Gartner的数据，排名前三的买家分别为三星电子、苹果、华为。由于手机市场份额的增加，华为去年半导体采购支出超过210亿美元，增加45%。全球排名超过戴尔，逐渐成为芯片企业的重要客户。  热股鉴赏 四维图新（002405）：产品获高端客户认可，业绩蓄势待发 主要逻辑和观点：公司高精密度地图产品正处拐点，同时车联网和芯片业务都将提升公司核心竞争力，目前公司已经形成了智能汽车五位一体的战略布局，使公司在行业中具备了明显的先发优势，建议投资者积极关注。  风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融市场交易 双融市场交易 2019/02/13 2019/02/12 沪市 深市 全部A股 沪市 深市 全部A股 融资 期间净买入额（亿元） 26.79 23.27 50.06 14.76 18.52 33.27 截止日余额（亿元） 4458.78 2784.40 7243.18 4431.99 2761.13 7193.12 融券 期间卖出量（亿股） 1.29 0.30 1.59 1.03 0.26 1.28 截止日余额（亿元） 61.29 11.56 72.85 57.45 10.28 67.74 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 汤峰执业证书编号：S1050513090001 ：021-54967580：tangfeng@cfsc.com.cn 2019年2月14日 两融策略 四维度浅析当下A股 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫融讯·精品版 (一) 策略观点 周三，沪深两市集体高开，日内并未受到短线涨幅过大影响单边走强，科技股龙头集体大涨；午后汽车、银行股追赶中小创涨势助主板腾飞。两市连续三日迎来大涨，量能持续放大；两市83股涨停。截止收盘，上证综指收涨1.84%报2721.07点，连升5日，近5日涨超5.6%；深证成指涨2.01%报8171.21点，创5个月新高；创业板指涨1.91%报1357.67点，将半年线踩在脚下；万得全A收涨1.87%。两市放量成交4741亿元，刷新2018年11月16日以来新高。北上资金大幅净流入86亿元，为连续11日净流入。 板块方面，科技股大出风头，众多大象股全线拉高，京东方A再度放量封板，工业富联、四维图新先后涨停，三六零、中兴通讯一度涨停，中国联通大涨8%。OLED板块再掀涨停潮，深天马A、东旭光电、凯盛科技等近15股涨停。券商股全线拉高，中国银河、华林证券双双涨停，国金证券大涨7%。汽车股尾盘异动，长安汽车触及涨停，广汽集团、北汽蓝谷跟涨。长安欧尚宣布率先实施汽车下乡补贴，打响汽车下乡重启的“第一枪”。 个股方面，银星能源连续6日涨停冠绝全场；妖股东方通信收下三连板；*ST长生在连续15日跌停后上演“地天板”，成交量创历史新高。 节后指数连续突破走强，本周三上证综指放量大涨1.84%直接突破2700点整数关口，单上证综指成交2071亿元，较前一交易日增长32%，北向资金更是大举净流入86亿元，创节后最大单日流入量，整体而言有种上涨加速的趋势。而节后指数的连续暴涨有几点值得去关注。第一，全球流动性边际宽松信号的出现，美联储在2018年12月份美联储议息会议中就已经发表了偏鸽的论调，此后在2019年1月的美联储议息会议中，美联储公布的决议声明中更是删除了有关进一步循序渐进加息的前瞻指引，可谓是发出了自本轮加息周期以来最强烈的暂停加息信号，另外美联储主席鲍威尔在新闻发布会上也表示，“在一定程度上，未来（美国）加息的可能性下降”。那么一旦美国结束加息周期，或将意味着全球新一轮的货币宽松周期将来临，这将有助于修复金融市场风险偏好，提升全球股市估值水平；第二，2019年以来中债国债10年期到期收益率持续下滑，已经跌破3.1%关口，并创下近两年以来低点，而10年期国债收益率通常被市场解读为无风险收益率，无风险收益率与股市估值水平又存在有“跷跷板”效应。2019年开年以来无风险收益的快速下行，一定程度上对金融市场估值起到提振的作用；第三，ERP指标在2019年1月3日值为6.07%首度站上6%的关口，我们在策略年报《御风而行，缓步当车》中，重点提示了此指标在破6%之后的重要性，根据历史经验表明ERP在升破6%之后一交易日开始未来半年大概率获得正收益率；第四，在全球流动性预期宽松下，A股由于其比较性估值优势，当下已经得到外资的青睐，2019年开年以来截止到2月13日，北向陆股通资金净流入847亿元，2019年1月单月净流入606亿元，为2018年以来最大单月净流入量。此外2月截止到13日陆股通资金净流入240亿元，占1月40%，而2月仅有4个交易日，日均净流入高达60亿元，较1月日均27亿元的净流入高出122%。也是基于以上逻辑，我们认为本轮A股的估值修复行情远未结束，但短期由于指数过快的上涨，后期倘若量能无法持续或可能存在有波动。 (二) 热股鉴赏 四维图新（002405）：产品获高端客户认可，业绩蓄势待发 公司是国内优秀的数字地图内容、车联网及动态交通信息服务、地理位置相关的商业智能解决方案提供商，始终致力于为全球客户提供专业化、高品质的地理信息产品和服务。 公司自动驾驶获认可：2019年2月12日晚发布公告称公司与宝马签署自动驾驶地图及相关服务的许可协议，宝马公司作为全球高端品牌汽车公司之一，始终致力于为全球客户提供专业化、高品质的地理信息产品和服务。此次双方签署的自动驾驶地图产品及服务许可协议是四维图新在自动驾驶业务上取得的突破性进展，充分展现四维图新在自动驾驶地图领域领先者的地位，获得了客户充分认可，这将有利于促进公司盈利能力及经营业绩的提升。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫融讯·精品版 高精度地图商业化已在拐点：高精度地图是实现高等级自动驾驶的必要条件之一，主流车厂将2020年定为自动驾驶量产时间，从而预计2019年将成为高精度商业化启动的重要时点。同时随着国内自动驾驶渗透率不断的提升，高精度地图业务收入潜力巨大。 结论：公司高精密度地图产品正处拐点，同时车联网和芯片业务都将提升公司核心竞争力，目前公司已经形成了智能汽车五位一体的战略布局，使公司在行业中具备了明显的先发优势，建议投资者积极关注。 (三) 两融标的券事件一览 图表2：两融标的券事件一览 证券代码 证券名称 事件摘要 600318.SH 新力金融 增发方案停止实施 600078.SH 澄星股份 因未及时披露公司重大事项,未依法履行其他职责，被给予公开处罚 600288.SH 大恒科技 因未及时披露公司重大事项，被给予监管关注处分 000078.SZ 海王生物 拟授予限制性股票22,536万股 601126.SH 四方股份 回购数量：240800股 000667.SZ 美好置业 回购数量：29997334股 002008.SZ 大族激光 大族激光科技产业集团股份有限公司计划出资250万元增资北京大族投资管理有限公司，增资后公司持有北京大族投资20%股权 002051.SZ 中工国际 2018年年报业绩快报：营业总收入101.12亿元，同比去年-7.3%，净利润为12.03亿元，同比去年-18.93% 002051.SZ 中工国际 调整后:本次发行价格调整为每股10.31 元/股。公司本次交易的交易价格及支付方式不变，发行股份购买资产的发行价格调整后，公司拟向国机集团发行股份 123,268,370 股 002078.SZ 太阳纸业 回购数量：1050000股 002318.SZ 久立特材 2018年年报业绩快报：营业总收入40.7亿元，同比去年43.68%，净利润为3.05亿元，同比去年128.02% 300017.SZ 网宿科技 股权转让股东大会通过 300026.SZ 红日药业 回购数量：34999956股 300039.SZ 上海凯宝 回购数量：1000000股 600188.SH 兖州煤业 授予的激励对象人数：由502人调整为499人。授予的股票期权数量：授予的股票期权数量由4,668万份调整为4,632万份 600320.SH 振华重工 公司拟以自有资金419,999,999.58元，按照每股人民币3.78元的价格认购中远海控非公开发行的A股股票111,111,111股 600478.SH 科力远 回购数量：6259470股 600499.SH 科达洁能 回购数量：32639030股 600522.SH 中天科技 2018年年报业绩快报：营业总收入340.99亿元，同比去年25.92%，净利润为21.53亿元，同比去年20.76% 600722.SH 金牛化工 2018年年报正式披露，营业总收入9.56亿元，同比去年22.7%，净利润为5835.64万元，同比去年69.47% 601311.SH 骆驼股份 回购数量：9999918股 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 鑫融讯·精品版 (四) 上一交易日数据参考 图表 3:融资余额前十 图表 4:融券余额前十 证券代码 证券简称 最新融资余额（亿元） 占流通市值(%) 601318.SH 中国平安 194.38 2.76 601166.SH 兴业银行 114.79 3.63 600016.SH 民生银行 80.63 3.76 600030.SH 中信证券