投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 中信期货研究|农产品专题报告 2017-09-14 2017郑棉交割规则解读 内容摘要 2017年9月19日，新疆交割仓库即将启用。 2016年8月5日至2017年8月31日，郑商所发布棉花交割相关通告6篇，转发中纤局通知1篇。至此，2017年度郑州棉花期货相关交割规则全部出台。 我们比较了新疆棉在新疆仓库注册仓单，新疆棉在内地仓库注册仓单，及内地棉在内地仓库注册仓单的情况，结果显示： （1）内地棉注册仓单对运输补贴变化敏感。如果运输补贴在853元/吨以下，内地棉注册仓单有利。以2016/17年度运输补贴500元/吨进行核算，内地棉注册仓单具有绝对优势； （2）新疆棉在内地库注册仓单对运输补贴变化不敏感，对运输费用变化敏感。如果汽车运费低于857元/吨，或者火车运费低于835元/吨，则新疆棉内地仓库注册仓单有利。由于运输费用存在波动，需要关注运输费用变化对成本的影响。 中信期货研究|农产品专题报告 2017年9月14日 2 / 11 目 录 内容摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、2017年度郑棉交割相关规则 ............................................................................................................................. 4 1.1交割仓库相关费用 ........................................................................................................................................ 4 1.2升贴水 ............................................................................................................................................................ 5 1.3公检办法 ........................................................................................................................................................ 6 二、规则解读 .............................................................................................................................................................. 7 2.1交割仓库相关费用 ........................................................................................................................................ 7 2.2升贴水 ............................................................................................................................................................ 8 2.3期棉公检办法 ................................................................................................................................................ 8 三、交割成本核算 ...................................................................................................................................................... 8 3.1新疆棉新疆交割库注册仓单 ........................................................................................................................ 9 3.2新疆棉内地交割库注册仓单 ........................................................................................................................ 9 3.3内地棉内地交割库注册仓单 ........................................................................................................................ 9 四、注意事项 ............................................................................................................................................................ 10 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 表目录 表 1：棉花交割仓库项目收费标准 ................................................................................................................... 4 表 2：新疆棉花专业监管仓库收费标准 ........................................................................................................... 4 表 3：棉花交割仓库升贴水 ............................................................................................................................... 5 中信期货研究|农产品专题报告 2017年9月14日 3 / 11 表 4：棉花替代交割品升贴水 ........................................................................................................................... 5 表 5：棉花产地升贴水 ....................................................................................................................................... 6 表 6：仓单棉持有成本估算 ............................................................................................................................. 10 中信期货研究|农产品专题报告 2017年9月14日 4 / 11 一、2017年度郑棉交割相关规则 1.1交割仓库相关费用 表 1：棉花交割仓库项目收费标准 项目 费用标准 仓储费 新疆地区 非新疆地区 0.6元/吨·天 0.8元/吨·天 入出库费用 运输方式 汽车 火车 汽车 火车 入库（元/吨） 0 45元/吨 30元/吨 50元/吨 出库（元/吨） 0 45元 /吨+800元/车 配合公检费 25元/吨 复检费用 入出库复检费 64元/吨 出库复检的搬倒、抽样费 25元/吨 数据来源：郑商所 中信期货研究部 注： （1）已存放在交割仓库经目标价格改革政策监管公检的棉花，生成期货标准仓单前的收费标准，按照新疆自治区发展改革委《关于印发新疆棉花专业监管仓库收费标准（试行）的通知》（新发改农价[2014]2077号）的标准执行。 （2）新疆地区交割仓库入库不收取配合公检费。 表 2：新疆棉花专业监管仓库收费标准 项目 3天以内 1个月以内 2个月以内 2个月以上 包干收费 汽车发运出库 48元/吨