农产品策略周报（棉花）：1月临近交割 郑棉走势僵持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 郑棉弱势依旧 建议空单续持 2015-11-30 内外盘走势分化 郑棉延续弱势 2015-12-07 多空分歧明显 关注仓单注册情况 2015-12-14 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2015-12-18 1月临近交割 郑棉走势僵持 本期摘要 观点： 一周以来，郑棉跌势减缓，1月合约临近交割，多空分歧明显，整体持仓呈减少趋势。近日郑棉仓单预报增幅明显，但注册仓单生成速度依然较慢，市场关注仓单质量检验情况。下游纺织市场进入年底收尾阶段，加大资金回笼力度，常规品种纱线价格混乱，国内棉纱价格走势受进口纱压制明显。2015年度当季产需呈现紧平衡局面，中国巨量棉花储备去库存化及下游需求低迷长期压制棉价走势。综上分析，预计郑棉长线偏弱震荡，建议1605空单持有。 国际方面，美棉周度出口数据持续低位，签约进度低于去年同期水平和近五年均值水平，销售压力明显。巴基斯坦受洪灾影响，棉花减产，对印度棉需求量增加，印国内棉花价格走高。中国巨量棉花储备处于去库存化进程中，中国进口需求大幅萎缩，全球棉价主要上行动力缺失。国内外棉花价格走势相对独立，美棉维持长线震荡走势判断，可尝试波段操作。 后期持续关注的有，中国棉市购销情况、印度棉市购销情况、美元走势、原油走势、厄尔尼诺进展情况。 关键因素： 1. 销售方面，受西北地区大雪影响，棉花出疆汽运运输时间延长，棉花报价试探性上调50-100元/吨，3127C级棉花报价12500元/吨上下。 2. 下游方面，纺织内销市场进入年底收尾阶段，企业加紧回笼资金，纱线价格混乱。11月中国进口棉纱16万吨，同比环比双降，国内外棉价差收窄不利于棉纱进口。国产32支普梳棉纱价格指数20210（-65）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数19150（+25）元/吨，进口纱对国内纱线价格压制明显。 3. 受洪水影响，巴基斯坦本年度棉花产量预计194万吨，下降约25%，为2003年以来的最低水平。2015/16年度至今，巴基斯坦进口印度棉数量增幅明显，印国内棉花价格走高，高于MSP。 4. 截止12月10日一周，美国单周净签约陆地棉2.26万吨，较上周增加27%，市场影响中性偏空。签约进度明显低于去年同期水平和近五年均值水平。 中信期货研究|策略周报（棉花） 2015年12月18日 2 / 14 操作建议： 趋势操作： 郑棉：长线偏弱震荡，1605空单持有； 美棉：长线震荡，波段操作； 套利操作：无 重要监测点： 国内现货市场价格走势 国内新棉收购情况 外盘走势 美棉出口情况 印度新棉收储情况 风险因子： 厄尔尼诺持续增强，带动周边农产品价格走高 中国储备棉出库时间晚于市场预期，出现阶段性供应缺口 中信期货研究|策略周报（棉花） 2015年12月18日 3 / 14 目 录 本期摘要 ........................................................................................................................................................ 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................... 5 二、市场解析与预测： .................................................................................................................................. 8 2.1 国际市场分析 .......................................................................................................................................... 8 2.2 国内市场分析 .......................................................................................................................................... 9 2.3 本周行情预测： .................................................................................................................................... 10 三、棉花产业链数据跟踪 ............................................................................................................................. 11 免责声明 ...................................................................................................................................................... 14 图表目录 图 郑棉/美棉活跃合约价格走势 ..................................................................................................................... 5 1:图 国内外期棉盘面价差及比价 ...................................................................................................................... 5 2:图 郑棉1601合约持仓情况 ........................................................................................................................... 6 3:图 郑棉1605合约持仓情况 ........................................................................................................................... 6 4:图 CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 6 5:图 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 6 6:图 美棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 7 7:图 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 7 8:图 USDA供需报告各国期末库存调整情况 .................................................................................................... 8 9: 中信期货研究|策略周报（棉花） 2015年12月18日 4 / 14 图 USDA供需报告各国产量调整情况 ........................................................................................................... 8 10:图 USDA供需报告各国消费调整情况 ........................................................................................................... 8 11:图 USDA供需报告各国出口调整情况 ........................................................................................................... 8 12:图 美棉出口销售情况 ...................................................................