专题报告原木期货：原木期货合约和交割规则草案解读

核心观点

大商所原木期货和期权上市将拓展期货市场服务木材产业链的深度和广度，助力产业链企业应对价格风险，完善原木价格形成机制。交易标的为针叶原木，采用形态、树种、材长、检尺径、外观缺陷等指标设计交割质量标准。

原木期货合约解读

• 交易标的：针叶原木，不设置锯材作为替代交割品。
• 标准交割品：检尺径超过30CM、长度达到3.9米的辐射松原木。
• 替代交割品：所有针叶树种，共涵盖25种具体交割品类。
• 不设置锯材原因：国内锯材规格个性化程度高，标准化和市场化程度低。

原木期货交割品

• 标准交割品：辐射松原木，材长3.85m至5.85m，平均检尺径36cm至46cm，单根不低于28cm。
• 替代交割品：
  • 云杉、冷杉：材长3.9米、5.9米、11.8米，检尺径20cm+、30cm+、40cm+，升水100元/m³。
  • 铁杉、柳杉、杉木、樟子松、花旗松、马尾松：无升贴水。
  • 火炬松：贴水200元/m³。

原木期货交割方式

• 交割模式：车板与厂库并行。
• 交割流程：
  1. 货物到港与入库。
  2. 初步检查与协商。
  3. 智能检验系统应用。
  4. 挑战式检验环节。
  5. 装货与结算。
  6. 交割单位与溢短处理。
• 交割方式：每日选择交割和一次性交割相结合，并配以期转现交割。
• 交割结算价：交割月最后十个交易日所有成交价格的加权平均价。