白糖周评：内外走势背离， 内糖期现反弹

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2017/07/29 内外走势背离，内糖期现反弹 白糖研究员：陈乔 职业证号：F0310227 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：290702949@qq.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 本周国际原糖表现冲高回落，周五收盘10合约报收14.15美分/磅。期价周内在技术上承压。虽然本周雷亚尔汇率走强，但美元经过持续下挫后迎来探底回升走势，新低一周将可能延续反弹抑制雷亚尔走强对原糖形成一定压制，且资金面开始出现主动卖盘进场打压。市场关注着巴西的压榨进度和印度的天气情况带来的供应和进口需间的调整变化给糖价带来的波动。 国内糖市期现共振反弹，现货销售略显好转，期现基差缓慢修复过程中仓单消化有所加快，因中国中秋节的旺销季将来临，低价及部分采购需求提振了上周糖价反弹，不过内外价差经过外盘的反弹回落和内糖的持续反弹，利润再度出现之下，可能会抑制期价继续反弹，技术上40日线为上方压力。不过随着时间逼近，8月糖市活跃的态势可能会重现白糖季节性规律。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 一、一周食糖期现货货市场综述 7月31日-8月4日当周原糖震荡收跌，截止8月4日收盘10合约报收14.15美分，周跌0.21美分，跌幅1.46%。国内郑糖破探底回升，截至8月4日收盘，郑糖主力1801合约报收6188元/吨，周涨142点，持仓增持0.7万手持仓至65.8万手，周五晚间郑糖1801合约继续上涨收6241，涨72点。 现货方面，整周价格上表现探底回升态势，分地区来看，广西糖6390-6540元，涨40元/吨，云南昆明报价6190-6210元/吨，涨20元/吨。加工糖日照一级白砂糖报6400元/吨，跌100元/吨，营口北方加工糖6750，稳。 图1：国内白糖现货价格走势图 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所 柳盘合同价和郑糖主力合比，期现基差大幅走弱，2017年8月4日期现价差-302点较上周涨102点。期货贴水现货302元，期货反弹速度和幅度较快，基差逐步修复过程中。 图2：国内期现价差 600062006400660068007000720074002017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-08广西（南宁）云南昆明日照营口 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、基本面消息 (一) 国际糖市 1、主要货币汇率对糖市影响 上周美元指数探底回升，8月4日周五收盘93.464，周涨0.16%。美元兑雷亚尔汇率为3.1218，较前一周升值0.74%。印度货币汇率美元兑卢比63.7091，升值0.68%。 图3：美元指数 图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势 数据来源：文华财经，鲁证期货研究所 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 -500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.00国内白糖期现价格及价差走势图现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖期货活跃-现货合同价元/吨元/吨0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.000060.000062.000064.000066.000068.000070.0000印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 2、国际糖市机构观点情况 机构 预估 荷兰合作银行（Rabobank） 荷兰合作银行(Rabobank)下调2016/17年度全球糖产量缺口预估下调至550万吨(原糖值)，并预计明年产量可能过剩。 荷兰合作银行（Rabobank）将今年4季度纽约原糖均价预估下调高达3美分，至13.9美分/磅，因预计巴西丰产以及全球供需将回归过剩局面。 USDA USDA报告显示，预计全球2017/18年度糖产量为1.8亿吨，全球糖库存预计连续第三年下降，至3,800万吨，较前一年度减少2%。预计全球糖需求量将为1.716亿吨，较2016/17年度下降30.8万吨。 Green Pool Green Pool周四报告称，将其对2017/18年度全球糖市供应过剩量预估由之前的472万吨上修至555万吨。 ISO ISO将2016/17年度全球糖市供应缺口上调至646.5万吨，此前2月份的预估为586.9万吨。 2017/18年度（10/9月）全球糖市过剩预计大致在300万吨。 Sucden 苏克顿金融（Sucden)上调2017/18年度全球糖供需过剩预估值至350万吨，上月预估值为300万吨，之前预估过剩量为100万吨，2015/16年度和2016/17年度分别为短缺500万吨。 Global Platts Global Platts将2017/18年度全球糖市供应过剩预估上调至270万吨，此前预估为120万吨。 F.O.Licht F.O.Licht预估，2017/18年度全球糖过剩460万吨，上月预估值为270万吨，此前两个年度供应短缺，2016/17年度供应短缺下调至420万吨，此前预计短期为550万吨。 法兴银行 该行将2016/17年度全球糖供应短缺预估从240万吨上调至380万吨，而将2017/18年度全球糖过剩量预估从590万吨下调至500万吨 TRS Tropical Research Services (TRS)3月30日称，TRS预估当前2016/17年度全球糖市供应短缺795万吨，但预期下一年度产量将增至1.874亿吨，较2016/17年度增加1,300万吨，2017/18年度全球糖市料供应过剩285万吨 Datagro Datagro：下调全球2017/18年度糖过剩预估至59万吨，此前预估为64万吨，下调主要来自对印度和欧盟产量的修正。Datagro将2016/17年度全球糖供应短缺预估下调至517万吨，此前预计为678万吨。 Kingsman Kingsman称，17/18年度全球糖供应过剩量预估为313.8万吨，高于此前预估的308万吨。 Abares Abares称:“糖价预估下修是因预计2017/18年度产量增加，全球糖库存将自三年来首次增加。预估将全球糖产量预估上调590万吨至1.89亿吨，全球糖库存减少110万吨，目前预计为增加300万吨至7,110万吨。 3、主产国情况 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 巴西：unica双周报：巴西中南部7月上半月压榨甘蔗4783万吨，同比增加1.59%，糖产量为310万吨，同比大增9.11%，期间的甘蔗制糖比达到50.38%。7月上半月巴西中南部地区乙醇产量为18.86亿公升，同比减少1.93%。巴西中南部2017/18年度截至7月上半月糖产量累计达到1414.9万吨，同比增加2.1%。 图5：巴西中南部地区甘蔗压榨量 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 巴西贸易部数据： 17年7月巴西共计出口糖266.13万吨，同比减少8.5%。 巴西17/18榨季（4月-3月）的前4个月已累计出口糖约981.2万吨，同比16/17榨季增加约7.4%。 燃料：巴西总统特梅尔签署法令，将乙醇批发商PIS / Cofins税下调0.0885雷亚尔/升，至0.1109雷亚尔/升。 泰国： 0.0010,000,000.0020,000,000.0030,000,000.0040,000,000.0050,000,000.0060,000,000.0004040505060607070808090910101011111212010102020303032017/20182011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017吨 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 美国农业部USDA预计泰国2017/18年度糖产量为1,120万吨，较2016/17年度的1,000万吨增加12%。2016/17年度和2017/18年度糖出口量将增至800-900万吨。 泰国贸易数据显示，6月份泰国共计出口糖约64万吨，同比减少7.2%，其中原糖出口量约为28.1万吨，同比减少22.16%，一半以上出口至印尼（17.6万吨）。6月泰国白糖与精制糖出口量为35.9万吨，同比增加9.1%。 泰国政策：泰国商务部常务秘书Wiboonlasana Ruamraksa称,在12月1日该国政府放开食糖贸易制度之后，商务部仍将继续管控食糖零售价格，不能超过23.5泰铢（0.7美元）/千克。 印度： ISMA（印度糖厂协会）公布对2017/18榨季的首份初步预估显示，该国下榨季糖产量或同比提高逾25%，至2510万吨。预计印度最大产糖邦北方邦的产量将为995万吨，占全国总产量的40%；马邦下榨季预计产量将大幅增加75%，至740万吨。此外，预计16/17榨季印度的结转库存量将降至约350-400万吨。 印度政府将2017/18年度糖厂的最低甘蔗收购价上调了近11%。 几周前才印度政府将进口关税从40%上调至50%，但印度糖价上涨促使政府再次考虑允许零关税进口的可能性。 关注印度严重水灾对甘蔗的生长影响。 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 欧盟： 欧盟委员会预计2017/18年度欧盟白糖产量将达到2010万吨，同比2016/17年度增加20%。 4、原糖资金面 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至8月1日止，国际11号原糖投机客减持期货和期权净空头头寸24313手至72967手。 6：原糖非商业净多与价格 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 (二) 国内糖市 1、产销状况 -100,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.000510152025303540净多持仓ICE原糖近月价美分/磅张 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112