数据点评：供给收缩，工业品价格上涨风险上升

1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 2017年7月 CPI同比% PPI同比% 统计局 1.4 5.5 北大经济研究所预测 1.6 5.3 wind市场预测均值 1.5 5.6 2016年均值 2.0 -1.4 要点 ● CPI：结构调整继续，服务业高涨。 ● CPI：受水果价格下滑影响，本月消费品、服务价格增速走势继续相悖。 ● PPI：上游成本价格止跌，PPI同比增速上涨。 供给收缩，工业品价格上涨风险上升 数据点评 A0107-20170809 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2017年07月 北京大学经济研究所 7月份，CPI、PPI分别同比增长1.4%、5.5%，居民消费价格增速回落0.1个百分点，工业品出厂价格增速止跌微升。从7月份价格数据来看，有两点值得注意：其一，经济结构调整继续，服务业相对高涨；其二，7月份上游成本工业品价格再度上涨。 CPI：受水果价格下滑影响，本月消费品、服务价格增速走势继续相悖 7月份，CPI同比增长1.4%，较6月份下滑0.1个百分点。从具体数据来看，整体价格走势并没有发生变化，这0.1个百分点的下滑主要是由于2016年7月份其他用品和服务价格增速的高基数所致，贡献率为100%。 食品部分：7月份，食品价格同比增长-1.1%，高于6月份0.1个百分点，大部分食品价格增速继续上涨，尤其蔬菜价格同比增速，较6月份上涨3.3个百分点。对于CPI走势影响较大的猪肉价格，受季节因素影响，在本月猪肉价格继续下滑，但降幅显著收窄，预计猪肉价格或将接近底部。本月，水果价格环比增速大幅下滑是拉低本月CPI增速的主要因素，与6月份相比水果价格同比增速下滑8.2个百分点，影响CPI同比增速下滑0.1个百分点左右。 非食品部分：7月份，非食品价格同比增长2.0%，低于6月份0.2个百分点，主要是受2016年其他用品和服务价格增速的高基数影响所致。其中，服务价格增速同比增长2.9%，较6月份下滑0.1个百分点；其他用品和服务价格同比增长1.3%，较6月份下滑1.5个百分点。 7月份，居民消费价格数据综合体现出，结构调整继续，服务业相对高涨。延续此前对能体现服务类活跃度的相关商品价格如酒类、服务类价格增速7月份继续上涨，7月份酒类、服务类价格累计同比增速较去年同期分别上涨1.5、0.8个百分点，体现了服务类活动的相对活跃。 PPI：上游成本价格止跌， PPI同比增速上涨 7月份，PPI同比增长5.5%，与5、6月份持平，环比增长0.2%，高于6月份0.4个百分点，工业品价格增速稳中微升。本月PPI环比增速结束了4月份以来的负增长，工业品价格出现了上涨。 从具体分项来看，生产资料、生活资料价格增速全面反弹；从主要行业来看，黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格涨幅最为显著，此两大行业价格环比增速分别较6月份上涨2.3、1.5个百分点。 3 数据点评●2017年07月 北京大学经济研究所 7月份的工业品价格数据体现出了成本价格上涨的潜在风险。在本月，煤炭、钢铁、有色金属、化工原料价格均出现了不同程度的上涨。受2016年同期高基数的影响，2017年下半年煤炭、钢铁等价格即便出现大幅上涨的现象，PPI同比增速也不会大幅上涨，但成本价格却是实实实在在地上涨。 下半年，一方面存在需求继续扩张的可能性；另一方面受环境压力影响，煤炭、钢铁等上游工业品存在供给收缩的可能性，因此，下半年上游工业品价格大概率上涨，体现在PPI上为，下半年PPI同比增速不会出现大幅下滑的状况。但此时没有显著下滑的PPI增速，并不是由于需求旺盛的支撑所致，而是由于供给收缩产生的，实际上是不利于实体经济增长的。 4 数据点评●2017年07月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。