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【特别关注】 路透：中国2017年M2增速目标或下调至12%左右 【开利综合观察】中国政府计划将2017年广义货币供应量（M2）增速目标从去年的13%下调至12%左右，以争取在保持经济增长的同时控制债务风险。 知情人士称，今年的M2增长目标已在去年12月中央经济工作会议的闭门会议上获得领导人批准。担任政府顾问的一位消息人士称：“没有必要维持去年那样高的货币供应增长，11%的货币供应增速将足以支持经济增长，但考虑到去杠杆过程中的风险，我们可能需要一些额外的空间。” 中国2016年M2增速目标设定在13%左右，但最终仅增长11.3%。路透此前报道称，中国政府可能将2017年经济增长目标从去年的6.5-7%下调至6.5%左右。2016年中国经济增速为6.7%。 申万宏源：预计2月新增信贷9500亿 M2增11.4% 【开利综合观察】申万宏源预计，1-2月工业生产、投资、社零分别增长6.7％、9.3％和10.5％。预计2月CPI和PPI分别上涨1.6%和7.5％，进出口分别增长22%和12%，顺差221亿美元。信贷投放9500亿元，新增社融1.8万亿元，M2增长11.4％，M1增长18.5%。两会即将召开，如何稳如何进值得重点关注。稳体现在：稳增长、财政政策积极有效、货币政策稳健中性、去金融领域杠杆。进体现在：深入推进供给侧改革、国企改革、一带一路和京津冀。预计2017年政府工作报告设定的经济目标为：GDP增长6.5%；CPI增长3%，持平于2016年；赤字率维持3%-3.5%；M2和社融增长12%，较16年下调1个百分点；新增就业1000万人以上。 信贷较1月将季节性下滑。由于债券收益率仍处于高位，企业仍将主要依靠信贷融资；且制造业投资和基建投资有望支撑企业中长期贷款。预计2月新增信贷9500亿元。信贷同比多增，且汇率暂稳、外汇占款跌幅收窄，预计M2增速小幅回升至11.4%。春节错位将导致M1增速显著回升至18.5%。2月社融也将季节性回落。从结构来看，实体信贷较1月显著回落，，债券融资仍然较为低迷。在表外理财纳入MPA考核的压力下，表外社融扩张难以持续。预计2月新增社融1.8万亿元。 【开利内参】 波动率降至数十年新低 A股也像美股一样“安静得可怕” 【开利综合观察】2月，中美股市“不约而同”安静得可怕。周一，上证综指50日历史波动率降至8.3，为1992年2月以来的最低水平。今年以来，沪指像是“睡着了”，收盘涨跌幅仅在1月3日和2月20日这两天超过1%。 这似乎正迎合了市场的期待。周日，中国证监会主席刘士余周日在新闻发布会上表示“风平浪静好行船”。刘士余指出，没有稳定的市场环境，任何改革都无法推进，“在经历2015年股市异常波动后，市场最期盼的是稳。” 美股市场似乎也是如此，标普500指数一度将近40个交易日盘中波动幅度不超过1%。此外，尽管美股屡创新高，但“恐慌指数”VIX却在最近几个月持续处于低位，27日收报12.09，远低于长期接近20的均值。 美股如此“反常”的表现，引起了美联储官员的担忧。美联储认为，股市似乎完全被特朗普的政策预期“牵着走”，有官员称，VIX指数一直受到抑制，股价的过快上涨可能反映投资者预期，但预期可能不会实现。 对冲基金Capstone Investment Advisors创始人Paul Britton对媒体表示，股票与其他资产的预期关联性已经中断。 不过，“睡着的”标普500指数可能很快就要醒了。华尔街见闻此前提及，高盛首席美国股市策略师David Kostin在报告中预计，标普500将在2017年一季度上涨至2400点，但今年年底将降至2300。 经济学家兼作家Harry Dent则指出，未来三年金融市场将迎来最糟糕时刻，美国股市甚至可能出现70%-90%的跌幅。 四年来首次！中金称A股盈利预期持续升温 【开利综合观察】中金公司宏观团队在报告中表示，近期市场对于A股在2017年的盈利一致预期持续提升，这种现象近四年来还是首次出现。 中金指出，沪深300指数的2017年净利润预测从去年年底至今出现持续回升迹象，尤其是非金融板块（主要为偏中上游公司）盈利预期回升的更为明显，香港中资股盈利预期也逐步企稳并有被上调趋势。 中金进一步表示，这与2014~2016年盈利预测均呈持续下行的趋势有明显差异，反映市场对于上市公司整体业绩增长的信心正在从此前的谨慎犹疑中逐渐恢复。 今年A股市场方面，中金预测，综合来看自上而下预测2017年A股全市场盈利增长从此前的7.9%上调至13.6%： 基于目前的宏观假设，自上而下预计2017年A股非金融盈利增速为21.1%（原预测11.9%，中上游行业低基数效应下非金融盈利显现高弹性特征），并根据中金金融组观点预计金融行业2017年增长在8.2%左右（原值5%，银行不良周期和盈利周期反转态势更为确定，主流券商1月各项盈利情况好于预期），综合来看自上而下预测2017年A股全市场盈利增长为13.6%（原值7.9%）。 根据统计，目前市场对于全部A股/金融/非金融的2017年简单加总的一致预期分别为23.5%/8.8%/40.0%。从一季度的情况来看，结合宏观组对于2017年一季度名义GDP增长11.4%、CPI/PPI同比2.1%/7.6%等最新预测并考虑A股中 上游行业业绩相对低的基数，我们预估今年一季度A股非金融行业的业绩增速可能在30%以上。 在A股与H股表现方面，中金认为，经济增长的持续改善将有利于支持两地市场表现，H股在未来可能继续跑赢A股：年初至今A股市场虽小幅上涨但整体走势略显谨慎，港股则是全球表现最好的市场之一。这种走势符合我们之前港股将走牛并强于A股的判断。上周末央行发布的4季度货币政策执行报告表明政策层对于国内经济环境下行压力的担忧有所减轻，未来将更为关注通胀预期以及房价和社融的潜在风险，货币政策可能继续转向稳健中性。 在这种增长复苏、货币与流动性微调的背景之下，A股作为流动性相对封闭且估值略高的市场受到的压制比流动性开放、估值偏低的港股要大。 往未来看，我们认为目前的货币政策只是从较为宽松的状态开始转向，对实体经济尚未形成较强的约束力，对市场的影响也暂时局限于流动性层面，对A股走势也不用过度悲观，对港股则可以更加积极。 发改委：调查大宗商品期货非发改委牵头 【开利综合观察】外媒消息称，国家发改委本月开始调查近期大宗商品期货的上涨是否涉及投机性炒作和扰乱市场价格秩序的行为，并已向期货公司及证券公司在内的机构进行了问询和调研。28据记者独家回应称，发改委已向内部司局核实此事，“我们在向价格司、价监局核实后发现，并不是它们开展的工作。”不过，该人士并未向记者确认调查大宗商品期货一事是否存在，仅表示，仍需向证监会进一步核实。 （ 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传 ） 我司非证券投资咨询机构，所有信息产品都是站在第三者立场的行业性中立采编，所有分析判断仅代表一家之言，不作为投资依据，亦不暗示任何投资建议，仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址：web.huijuzx.com QQ：519033021 邮箱：shshibo168＠163.net 微信公众号：kailicaijing 客服微信：kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话：021-56661808