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【特别关注】 中科院预测中心：2017年中国房价上涨3.4% 【开利综合观察】中国科学院预测科学研究中心发布了《2017年中国房地产行业走势展望》预测报告。报告预计2017年中国房地产成交量和成交额增幅较2016年将会大幅下滑，但价格方面仍将维持上涨态势，预计全年商品房平均销售价格同比增长3.4%。 报告指出，2016年在经济运行存在下行压力的情况下，房地产市场发展成为政府促消费、保投资所关注的重点。通过信贷政策与住房公积金政策的调整，房地产市场呈现逐步回暖的趋势，2017年宏观经济运行仍存在诸多不确定性，房地产市场仍处于下行周期，诸多因素相互作用影响中国房地产市场的发展趋势。 长期来看，人口总量、人口增速、人口结构以及人口迁移等因素对房地产市场现阶段状况以及未来发展趋势或潜在风险具有重要影响，新型城镇化与房地产市场供需关联紧密，影响房地产市场需求结构、总体空间布局与供需平衡，房地产价格在长期上处于上升区间，不动产登记制度与户籍制度改革是加快推进政府房地产调控工作长效机制建设的重点，“一带一路”战略与京津冀一体化促进房地产市场全面发展。 从短期来看，宏观经济运行下行压力大，固定资产投资处于低速增长；货币政策有收紧趋势，有利于抑制房价快速上涨；房地产市场供给方面，预计房地产投资将持续增长，房地产新开工面积保持低速增长，商品房待售面积有所下滑，土地供给增加，房地产企业流动性充足；房地产市场需求方面，受到限购限贷政策的影响，预计2017年房地产市场成交量和成交额增幅较2016年将会大幅下滑；房地产市场政策采取“分类调控、因城施策”的策略，抑制投机需求，促进稳定增长；最后，在维持现有政策的不变情况下，受人民币贬值预期、美元加息等影响，房地产市场仍然会形成看涨预期。 在各项影响因素的综合作用下，预计2017年的商品房价格将延续2016年平稳增长的态势。在房地产投资方面，预计2017年房地产开发投资完成额约为106320亿元，同比增长5.4%，涨幅同比上升0.3个百分点。在房地产需求方面，预计2017年全国商品房销售面积约为147399万平方米，同比增长0.5%，增幅下降约13.6个百分点；全国住宅销售面积约为130829万平方米，同比增长1.1%，增幅下降约14.0个百分点；全国商品房销售额约为113304亿元，同比增长3.9%；全国住宅销售额约为97277亿元，同比增长5.3 %。在房地产供给方面，预计2017 年房地产新开工面积177934万平方米，同比增长6.2%。在房地产价格方面，预计2017年商品房平均销售价格预测结果为7687元/平方米，同比增长3.4%，增幅较2016降低约6个百分点。住宅平均销售价格约为7435元/平方米，较2016年同比增长4.1%，增幅较2016年下降约8.6个百分点。 A股2017融资结构将变 :IPO提速、再融资放缓 【开利综合观察】2017年A股融资结构有望出现新变化：IPO加速，重组借壳等再融资行为减速。 接近监管层的知情人称，2017年监管层对A股再融资行为将更为严格，特别是重组上市(借壳)、跨界并购与高溢价 并购，将引导更多资金转向IPO市场，新上市企业数量有望快速上升。 公司第一次发行新股上市时完成了一次融资，此后再发行股票或债券就被称为再融资。再融资中定增往往涉及项目投资、资产收购、借壳等。 在市场情绪乐观的时候，上市公司借助当期的热门题材来增发、配股有利于自身股价表现，会被市场认为是公司找到了新盈利增长点。不过在市场悲观时，则定增对股价的影响可能完全相反。 根据券商中国的数据统计，2016年A股募资总额高达1.62万亿元，堪称史上第一融资年。但其中IPO的募资规模仅为1424.11亿元，再融资规模高达1.46万亿，是IPO规模的10倍，并且连续三年突破万亿元规模。 所以纵观整个A股市场，IPO融资的规模相对很小。相反，通过定增、配股等股票再融资方式，却频繁上演，可能反成了A股市场健康发展的一个重要的阻碍因素。此外包括主营业务已经失去市场竞争力，其财务处于亏损状态的上市公司“壳价格”却不断走高，都是对新股发行收得太紧而上市公司的再融资政策放得过松。 所以对于一些投资者担心的IPO提速可能对市场带来较大压力，知情人士称，剔除上海银行等一些“大块头”，沪深交易所总共上市 的IPO企业在230家左右，即一般企业的IPO融资额平均为4亿元左右，500多家企业仅2000多亿元的融资额，这意味着 IPO 不可能对A股产生“抽血效应”。 业内人士称，未来IPO提速将有助于推动投资者趋向价值投资，而不是“押重组”、“炒概念”。 自今年11月份以来，A股市场IPO发行节奏明显加快，从此前一个月两批次的速度逐渐提升至一周一批次的速度，月均筹资规模高达200亿元以上，而IPO堰塞湖问题也获得了一定程度上的解决。 因此，此前就有市场分析认为，既然提升了IPO的发行速度，增加了单月的筹资规模，同时就要降低再融资的规模，提升再融资的准入门槛，以实现融资功能的健康运作，不至于过快发挥股市的融资与再融资的需求。 适度保持股市的赚钱效应，要让投资者能够从股市中感受到持股市值持续稳步增长的魅力。这样，才能够在人民币贬值、资产荒等大背景下，满足投资者的投资需求，实现更多资金达到保值增值的目标，降低民间资金四处逃窜的破坏影 响力。 【开利内参】 天风首席刘煜辉：中国内部金融混乱炒高了美元升值预期 【开利综合观察】2008年次贷危机爆发，华尔街惊呼“明斯基时刻”到来。明斯基时刻，是资产价值崩溃的时刻，也是市场繁荣与衰退之间的转折点。 2012年至2016年，中国金融资产扩张的速率和幅度令人侧目，以M2/GDP为代表的货币化程度从174%跳涨到203%，货币扩张速度较GDP扩张速度年均要高5.8个百分点。金融业占GDP的比例从2012年的6%上升至8%，而制造业增加值的比例从33%下降至30%。 2014年以来，人民币对美元汇率开始贬值，2016年全年贬值幅度超过6%。在2016年12月12日起的一周时间里，市场甚至还出现了股汇债三杀的局面。 这是否预示着一场变局的到来，“明斯基时刻”是否离中国已经不远？ 天风证券首席经济学家刘煜辉认为，2016年金融市场上的种种乱象，都能从过去几年金融改革的路径中看出端倪。他认为，中国金融改革的初衷是美好的，但是途径出了错，导致了金融自由化单边突进的扭曲局面。 2012年开始，金融行业过于追求与经济周期不匹配的高收益率，却没有能够为市场风险、信用风险正确定价。这种定价机制的扭曲，推动了2016年金融市场各类资产价格的大幅波动。关于如何防范当前的风险进一步演变为危机，刘煜辉认为应该重新认识央行的职能。央行的职能不能局限于控制货币供给，更重要的是抑制金融不稳定。 整个金融体系都在套利 从数据上看，这四年来金融部门的信用膨胀趋势很明显，实现了跨越式上升，这中间一定蕴含着很多不健康的变化。往前追溯的话，可以追溯到2009年。为了对冲经济的下行，决策者的思路可能是企图大力推动金融创新，来推动中国的经济转型，很遗憾的是在路径上出了问题。于是看到的结果就是更多的金融信用资源流向了房地产行业和效率不高的国有经济部门。国有经济部门某种程度上在金融自由化的背景下异化成了资金的掮客。 国企、商业银行乃至整个金融体系都在里面套利，最后套的是和央行的对赌，最后赌的还是体制，赌的是中央财政的救助，赌的是国家背后对风险的一系列担保。无论是借钱的人，还是出借的人，无论是需求方还是资金的供给方，都存在着很强的预算软约束的扭曲的态势。 资产价格和货币汇率严重背离 比如说楼市价格的失控、金融内部交易的亢奋，金融交易套利与中央的精神相背离，还包括人民币汇率市场无序地释放人民币贬值的压力等等，这些都有可能导致脱离可控的轨道。所以现在都是在解决重大的风险问题。比如楼市的这一轮调控为什么那么坚决，为什么要迅速冷却房地产部门，核心问题还是汇率定价和资产价格的背离。现在的背离和资产价格的高估是个客观形态，但这种状态又 不可能在短时间内解决，需要有时间窗口，可以说已经错过了最佳的解决时机。出现这么大的偏差在短时间内是解决不了的。央行下那么大的决心从2016年8月开始打压金融机构内部交易，背后是有很强的逻辑的。 金融自由化得到的负面反馈就是金融杠杆膨胀，对货币资产定价形成冲击，形成人民币贬值的压力。我们不是因为美元的升值造成了人民币贬值的压力，是我们自己内部金融的混乱导致把美元的预期给炒出来了。各种收益差逐渐收敛，发散成市场价格背后逐渐收敛的态势，必然导致的是资本的外流。从国内看好像是资产荒、找不到资产，这只是表象，表象的背后是货币定价出现了问题，累积了贬值压力，出现资产价格和货币汇率之间严重背离的状态。 无论是从市场投资人还是从宏观的形势来看，现在我们都不希望看到，也不太可能看到让汇率和资产价格之间短时间内发生兼容，或者明确地说，这两个东西的关系在短时间内解决的良好的时间窗口，我们已经错过了。现在是一个危机的表现形态，对于决策者来说，是极力要避免的。我们应该要考虑的问题是，它们的背离，会不会还在我们掌控范围之内，会不会出现脱轨，会不会出现失控。我们能不能控制这两者的背离，然后把它导向一个时间换空间的角度，换个轨道去解决问题，这是我们需要排除的重大的风险隐患。 央行的货币政策之所以失效，核心在于整个经济中间，经济主体及其扭曲的行为没有得到有效的改革，也就是说整个经济中间充斥着大量行为不受约束的财务主体，比如新官不理旧账、刚性兑付的文化等。货币政策传导能力失效，央行无论从价格还是从数量上释放出来的货币政策信号，对这些主体是没有任何约束力的。体制需要进行深层次改革，改革的核心是财政的改革、国有经济部门的改革。 2016年7月26日政治局会议以后，我们看到了一个正确的决策路径，而且我们做得很坚决。从这次会议可以看到中国宏观政策一个很重要的变化，眼前是要集中力量在接下来的12个月、甚至是18个月时间里都要集中力量干好一个事情，就是控制金融风险。当我们的政府文件把一个事情作为重中之重的时候，你看到的语境其实表达得很清楚，这个事情就是天大的事情。要做好它，硬着陆的风险就可以降低。 （ 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传 ） 我司非证券投资咨询机构，所有信息产品都是站在第三者立场的行业性中立采编，所有分析判断仅代表一家之言，不作为投资依据，亦不暗示任何投资建议，仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址：web.huijuzx.com QQ：519033021 邮箱：shshibo168＠163.net 微信公众号：kailicaijing 客服微信：kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话：021-56661808