guo  要点 一、行情回顾。周二，期债低开后震荡走高。5年期主力合约TF1612开盘价101.660 ，最高101.780 ，最低101.625 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.05%，成交量为6004手，持仓量为16578手。三张合约总成交7601手，总持仓26463手。10年期主力合约T1612开盘价101.185 ，最高101.395 ，最低101.625 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.06%，成交量为18060手，持仓量为32832手。三张合约总成交25929手，总持仓54113手。 二、资金面。昨日，公开市场操作净投放为 350 亿元，资金面好转。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至 2.2520 %，7天利率下行 0.2BP 至 2.4160 %，14 天利率与昨日持平至 2.5730 %；银行间回购加权利率 1 天利率下行 5.86BP 至 2.3306 %，7 天利率下行 33.16BP至2.7343 %，14天利率下行9.97BP至3.0279 %。 三、现券市场。TF1612 合约的 CTD 券 140003.IB，IRR 为-1.46%，该券当日收于 108.0024，收益率较前日上行 1.00BP；T1612 合约的 CTD 券为150023.IB，IRR为-1.66%，该券收于101.8121，收益率较前日下行0.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0BP、0.5BP至2.4519%、2.7375%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数下行 0.04BP至174.88 ，固定利率国债指数下行0.04BP至175.30 。 四、财经资讯。 1、中国 10 月官方制造业 PMI 51.2，创逾两年来最高，预期 50.3，前值50.4；中国10月官方非制造业PMI54，前值53.7。 五、结论及投资建议。周二，期债低开后震荡走高，平台守住。中国10月官方制造业 PMI51.2，创逾两年来最高，同时财新 PMI 表现类似，主要分项均现回暖，新订单指数改善，工业生产活动比较活跃，这里需要留意的是 G20 限产需求后移、企业预期冷冬提前赶工的影响有多大，如果这些短期因素占主导作用的话，未来数月工业生产面临重新走弱的压力。昨日央行公开市场净投放350亿元，资金面好转，SHIBOR利率基本稳定，隔夜与7 天下行，银行间加权回购利率基本全线下行，随着月末资金扰动因素的消散，短期内资金利率有望逐步好转，但防风险的存在导致目前资金利率平台的抬升不会发生实质变化。目前12月份美联储加息概率已达到70%以上，一般认为市场价格对该事件的影响基本消化，美元继续上行面临一定的阻力，人民币在目前 6.8 附近的位置一时也难以突破，短期内资本外流的节奏有望缓和。昨日，虽然 PMI 数据大幅超预期，但对其可持续性的怀疑并未造成期债继续调整，而是借由资金面的好转略微收涨，短期内无论经济增长还是资金面以及通胀，都没有明确利好消息可以推动期债持续走高，期债可能继续在此位置调整震荡，平台处多单继续持有，跌破止损。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 -0.0010 回购利率_14 -0.3316 央票_3M -0.0997 3年期国债 0.0110 5年期国债 0.0000 7年期国债 0.0270 10年期国债 -0.0050 10年期国开债 0.0025 中债总指数 -0.0004 中债固定利率国债指数 -0.0004 资金面好转 期债再次试探下方平台 国债期货早报 2016年11月2日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1612.CFE101.660100.635101.780101.6250.05%600416578140003.IBTF1703.CFE101.265100.245101.360101.2400.04%15418304160007.IBTF1706.CFE100.96599.845101.030100.9300.03%561581160015.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1612.CFE101.18599.715101.395101.1500.06%1806032832150023.IBT1703.CFE100.45599.120100.675100.4550.06%740817860150023.IBT1706.CFE100.14098.570100.195100.040-0.03%4613421150023.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1612.CFE 140003.IB 1.0545 2.4100 3.73 -1.46% 0.70 108.0004 4.4400 TF1703.CFE 160007.IB 0.9841 2.4700 4.11 0.42% 0.78 100.5111 2.5800 TF1706.CFE 160015.IB 0.9867 2.4575 4.34 0.57% 1.26 100.9301 2.6500 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1612.CFE 150023.IB 0.9992 2.7600 7.71 -1.66% 0.54 101.7917 2.9900 T1703.CFE 150023.IB 0.9992 2.7600 7.71 -0.30% 1.21 101.7917 2.9900 T1706.CFE 150023.IB 0.9992 2.7600 7.71 0.21% 1.70 101.7917 2.9900 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.252.25-0.10 R0012.332.39-5.86 SHIBOR:1W2.422.42-0.20 R0072.733.07-33.16 SHIBOR:2W2.572.570.00R0143.033.13-9.97 SHIBOR:1M2.752.750.33R1M3.043.08-3.97 SHIBOR:3M2.832.820.21R3M2.902.855.14 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.172.170.301Y2.442.440.053Y2.352.341.103Y2.792.780.265Y2.452.450.005Y3.002.982.057Y2.702.682.707Y3.143.131.1710Y2.742.74-0.50 10Y3.113.110.25期限利差0.630.64-1.20 期限利差0.670.670.20 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。