国债期货：资金面进一步好转，期债低开小幅收跌

日度报告 1 2017年9月5日 星期二 内容提要  行情回顾 昨日10年期国债期货近交割月合约T1709合约报94.55元，跌0.03元或0.03%，成交12手。国债期货主力T1712合约报94.695元，跌0.055元或0.06%，成交25078手。国债期货T1803合约报94.72元，跌0.045元或0.05%，成交48手。5年期国债期货近交割月合约TF1709合约报97.21元，跌0.11元或0.11%，成交2手。国债期货TF1712合约报97.48元，跌0.045元或0.05%，成交4919手。国债期货TF1803合约报97.605元，涨0.03元或0.03%，成交17手。 昨日资金面延续宽松，货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报2.7651%，跌5.83个基点；7天期报3.0744%，跌3.61个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.7130%，跌8个基点；7天期报2.8991%，跌4.17个基点。 策略建议 昨日国债期货早盘低开后窄幅震荡，午盘小幅翻红，临近尾盘跳水，小幅收跌。现券方面，5年期收益率上行0.54个bp至3.6235%，10年期收益率上行1.01个bp至3.6454%，IRS小幅上行。昨日消息面淡静，证监会公布的货币基金新规由于有过渡期对债市影响暂不大，朝鲜核测试对国内债市影响亦有限；央行暂停逆回购操作，净回笼1400亿元，大多数期限资金利率下行，资金面紧势进一步缓解。操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者多TF空T（2:1），仅供参考。 兴证期货.研究发展部 兴证期货金融研究团队 刘文波 投资咨询资格编号：Z0010856 期货从业资格编号：F0286569 尚芳 期货从业资格编号：F3013528 高歆月 期货从业资格编号：F3023194 联系人：尚芳 shangfang@xzfutures.com 021-20370946 金融衍生品.国债期货 兴证期货.研发产品系列 资金面进一步好转，期债低开小幅收跌 日度报告 日度报告 2 债市要闻 【大连机床：目前无法形成债务重组方案，承诺不逃废债】 大连机床发布“15机床MTN001”和“16大机床MTN001”第五次持有人会议决议答复称，由于德勤会计师事务所和金杜律师事务所尚未形成审计报告和尽职调查报告，目前无法形成债务重组方案，同意为上述两期债券提供增信措施，但公司名下具备担保条件的资产均已设定担保，故名下实际已无可用于提供担保的资产；承诺不恶意逃废债。 相关债券：15机床MTN001、16大机床MTN001。 【农发行两期债中标利率接近二级市场水平，需求一般】 周一农发行两期债中标利率接近二级市场水平，需求一般。农发行3年期固息增发债中标收益率4.2611%，投标倍数2.71；农发行5年期固息增发债中标收益率4.3260%，投标倍数3.03。中债农发债到期收益率曲线显示，3年、5年农发债最新收益率分别报4.2613%、4.3480%。 【资金面延续宽松，Shibor多数下跌且短端品种跌幅扩大】 周一（9月4日），资金面延续宽松，Shibor多数下跌，短端品种跌幅扩大。隔夜Shibor跌6.3bp报2.75%，7天Shibor跌1.92bp报2.8572%，14天期Shibor跌0.24bp报3.7238%，1个月Shibo涨1.12bp报3.9032%。 当日央行公告称，目前银行体系流动性总量较高，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，9月4日不开展公开市场操作。Wind统计数据显示，当日有1400亿逆回购到期，因此当日净回笼1400亿。此外，央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量。 海通宏观姜超认为，进入9月将迎来季末MPA考核以及2.3万亿CD到期，资金面担忧再起。预计央行将在季末加大投放力度，银行存单滚动发行，而三季度MPA压力将小于上半年，九月将是财政投放月份，人民币持续升值改善资金外流状况，资金面反而可能比预期的要松一些。 日度报告 3 价差跟踪 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：WIND，兴证期货 可交割券及CTD概况 表2：TF1712活跃可交割券（5年期） 数据来源：WIND，兴证期货 表3：T1712活跃可交割券（10年期） 数据来源：WIND，兴证期货 价差合约当季(主力)下季隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值2.662.7652.795-0.295-0.1-0.19-0.07前值2.742.7752.81-0.205-0.05-0.17-0.015变动-0.080-0.010-0.015-0.090-0.050-0.020-0.055跨品种价差（TF-T结算价）TF跨期价差（结算价）T跨期价差（结算价）序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1170014.IB3.62504.85751.01974.53173.8908-0.1122442170007.IB3.65004.60821.00514.30953.8404-0.182849.33080002.IB--5.48771.0551--------4130005.IB--5.46851.0247--------5150007.IB--4.61641.0215--------序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1170010.IB3.67009.66851.04248.17493.47130.028427.72170018.IB3.65009.91781.04928.40493.19360.101210.13170013.IB3.72006.80271.03316.1146-0.95661.227334.64070013.IB--9.95341.1267--------5050004.IB--7.69861.0733-------- 日度报告 4 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。