国债日报：央行进行国库现金定存操作利率较大幅下行，期债低开震荡小幅收跌

金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 央行进行国库现金定存操作利率较大幅下行，期债低开震荡小幅收跌 2019年1月25日 星期五 内容提要  行情回顾 昨日2年期国债期货主力TS1903合约报100.445元，跌0.015或0.15%，成交279手。国债期货下季TS1906合约报100.60元，涨0.05或0.05%，成交0手。国债期货隔季TS1909合约报99.865元，跌0.58或0.58%，成交0手。5年期国债期货主力TF1903合约报99.64元，跌0.04或0.04%，成交4182手。国债期货下季TF1906合约报99.525元，涨0.01或0.01%，成交40手。国债期货隔季TF1909合约报98.76元，跌0.885或0.89%，成交0手。10年期国债期货主力T1903合约报97.80元，跌0.05或0.05%，成交39409手。国债期货下季T1906合约报97.57元，跌0.045或0.05%，成交565手。国债期货隔季T1909合约报97.64元，涨0.01或0.01%，成交3手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘低开后拉升，后区间窄幅震荡，尾盘小幅收跌；现券方面，现券收益率短降长升，其中10年期上行1.48bp至3.1338%，IRS微幅上行。早盘央行暂停公开市场操作，净回笼2500亿元，但央行进行1000亿元国库现金定存操作，操作利率为3.3%，较前期下行约72bp，大多数期限资金利率上行，由于临近春节和地方债较往年提前发行，资金面边际收紧，早盘期债在央行超预期进行国库现金定存操作且操作利率大幅下行影响，期债拉升，后资金面边际收紧，市场谨慎有所升温期债跳水转弱，午盘区间窄幅震荡，整体成交偏清淡。昨日期转现暂无成交。昨日晚间央行公告创设央行票据互换工具（CBS），增强市场对银行永续债的认购意愿，兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 央行解读CBS对基础货币影响中性。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为100.455元，成交279手，持仓702手，较前一交易日减仓137手；TF1903合约结算价为99.665元，成交4182手，持仓17418手，较前一交易日减仓146手；主力T1903合约结算价为97.815元，成交39409手，持仓55905手，较前一交易日减仓1434手。 图1：国债期货行情 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动-0.95bp至2.4004%，2Y期国债收益率变动-0.42bp至2.5457%，3Y国债收益率变动0.13bp至2.7339%，5Y期国债收益率变动0.1bp至2.9268%，10Y期国债收益率变动1.48bp至3.1338%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动2.00bp至3.6%，国开国债利差变动0.52bp至46.62bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 前一交易日美国10年期国债收益率变动-2.6bp至2.719%，中美利差变动4.08bp至41.48bp。 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动-167bp至6.7802，美元兑人民币收盘价变动57bp至6.7945。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动1.87bp至2.3179%，7D变动-0.84bp至2.5905%，14D变动13.92bp至2.9911%，1M变动-0.46bp至3.26%。 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动1.9bp至2.263%，7D变动3.2bp至2.616%，14D变动0.7bp至2.716%，1M变动0.5bp至2.811%，3M变动-0.5bp至2.904%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至23.55元，猪肉批发价变动0.00元至18.54元。 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动-0.39美元至52.62美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动0.02元至1.85元；5年期国债期货跨期价差变动-0.035元至0.13元，10年期国债期货跨期价差变动-0.025元至0.21元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2国债期货CTD券 表2：TS1903活跃可交割券 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1160007.IB2.75002.22190.99162.14682.35770.023622180022.IB2.59001.73420.99991.70521.180.23218.63180007.IB2.66022.21641.00832.11940.93670.3145124180002.IB--2.00551.0098--------5170023.IB--1.75621.009-------- 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表3：TF1903活跃可交割券 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1160014.IB3.03004.39450.9984.11541.38010.19963.52180016.IB2.92024.46581.01194.1593-2.10070.704425.13180023.IB2.90504.73421.01214.4287-2.8360.798222.94180009.IB2.85454.23561.00643.94-3.90750.929716.15160025.IB--4.81640.9909-------- 数据来