国债期货早报 11 流动性担忧再现，期债低开震荡较大幅收跌 2016年12月28日 星期三 一 投资要点 昨日国债期货早盘低开下探后窄幅偏弱震荡，午盘跌幅扩大，尾盘较大幅收跌。现券方面，5年期收益率微幅上行，10年期收益率微幅下行，IRS较大幅上行。昨日公布11月全国规模以上工业企业利润总额同比增长14.5%，增速比10月份加快4.7%，同时信用债逾期未兑付增多，信用风险上升；央行进行400亿7天、300亿14天和100亿28D逆回购，利率持平于前期，净回笼1500亿，资金面午盘趋紧，跨节资金需求相对较大。操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者可做日内波动或轻仓多TF空T，仅供参考。 研究发展部 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 行情综述 【昨日10年期国债期货主力合约T1703收盘跌0.48%报96.195元】 10年期国债期货主力合约T1703收盘报96.195元，跌0.46元或0.46%，成交43405手。此外，国债期货T1706合约报95.13元，跌0.455元或0.48%，成交6444手。国债期货T1709合约报94.495元，跌0.455元或0.48%，成交78手。5年期国债期货主力合约TF1703收报98.73元，跌0.21元或0.21%，成交8415手。国债期货TF1706合约报97.97元，跌0.23元或0.23%，成交600手。国债期货TF1709合约报97.445元，跌0.26元或0.27%，成交4手。 【银行间债市早盘小跌 年关将至整体交投偏淡】 银行间债市周二持续震荡走弱，国债期货亦小幅走跌，年关将至整体交投偏淡。交易人士表示，资金面依旧充裕，但非银等机构多为跨年底和元旦的资金做准备，现券整体成交并不算活跃；不过，一级国开新债招标结果显示需求尚可，五年期表现更甚。国开行上午招标的五年和10年期增发债，中标收益率为3.6577%和3.7389%，此前市场预测均值3.70%和3.73%，投标倍数为5.49倍和2.63倍。市场资金面上，中国银行间市场周二流动性整体尚属平稳，但跨年资金仍不足，尤其是非银机构结构性供需矛盾依旧明显；不过因年末最后几日一般是财政资金投放高峰期，央行公开市场或因此暂时收力。 【周二货币市场利率多数上涨】 周二货币市场利率多数上涨。银行间同业拆借1天期品种报2.2968%，跌3.25个基点；7天期报2.8924 %，f跌0.4个基点；14天期报3.5264 %，涨6.21个基点；1个月期报4.5081 %，跌53.19个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.1332%，跌4.36个基点；7天期报3.1109%，涨33.13个基点；14天期报4.4817 %，涨22.66个基点；1个月期报5.2588 %，涨6.35个基点。 5年期国债期货行情 10年期国债期货行情 银行间国债收益率水平 品种TF1703TF1706TF1709开盘价98.94598.20597.660收盘价98.73097.97097.445最高价98.96598.20597.660最低价98.64097.92097.445结算价98.70598.00597.445涨跌-0.210-0.230-0.260涨跌幅（%）-0.21-0.23-0.27成交量8,4156004持仓量17,4274,673233仓差-318442品种T1703T1706T1709开盘价96.60595.50094.805收盘价96.19595.13094.495最高价96.67095.58094.855最低价96.06095.05094.435结算价96.19095.13594.500涨跌-0.460-0.455-0.455涨跌幅（%）-0.48-0.48-0.48成交量43,4056,44478持仓量41,05617,618957仓差-98868-2 债市要闻 【中国11月规模以上工业企业利润同比增14.5%，连续9个月正增长】 统计局最新公布数据显示，中国11月规模以上工业企业利润总额7745.7亿元，同比增14.5%，连续9个月正增长，增速比10月份加快4.7个百分点。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额60334.1亿元，同比增长9.4%，增速比1-10月份加快0.8个百分点。 1-11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额10974.9亿元，同比增长8.2%；集体企业实现利润总额420.6亿元，下降3.7%；股份制企业实现利润总额41342.4亿元，增长9.9%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额15073.6亿元，增长10.8%；私营企业实现利润总额21169亿元，增长5.9%。 1-11月份，采矿业实现利润总额1549.8亿元，同比下降36.2%；制造业实现利润总额54306.8亿元，增长13.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4477.5亿元，下降10.1%。 1-11月份，在41个工业大类行业中，30个行业利润总额同比增加，1个持平，10个减少。主要行业利润情况如下：煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.6倍，农副食品加工业增长6.3%，纺织业增长4.4%，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长2.2倍，化学原料和化学制品制造业增长14.4%，非金属矿物制品业增长11.3%，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.7倍，有色金属冶炼和压延加工业增长37.4%，通用设备制造业增长1%，专用设备制造业增长3.5%，汽车制造业增长12.7%，电气机械和器材制造业增长12%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长17.7%，电力、热力生产和供应业下降12.4%，石油和天然气开采业由同期盈利转为亏损。 1-11月份，规模以上工业企业实现主营业务收入103.1万亿元，同比增长4.4%；发生主营业务成本88.4万亿元，增长4.2%；主营业务收入利润率为5.85%。 11月末，规模以上工业企业资产总计105.8万亿元，同比增长6.7%；负债合计59.4万亿元，增长5.6%；所有者权益合计46.4万亿元，增长8%；资产负债率为56.1%。 11月末，规模以上工业企业应收账款12.9万亿元，同比增长9%；产成品存货39682.6亿元，增长0.5%。 1-11月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.76元，每百元资产实现的主营业务收入为111.7元，人均主营业务收入为123.3万元，产成品存货周转天数为14.1天，应收账款平均回收期为37.9天。 11月份，规模以上工业企业实现利润总额7745.7亿元，同比增长14.5%，增速比10月份加快4.7个百分点。 【川煤集团再曝10亿债券违约】 继2016年年中10亿元短期融资券违约后，四川煤炭产业集团有限责任公司（简称“川煤集团”）的10亿元PPN（非公开定向债务融资工具）也未能按期兑付本息，已构成实质性违约。 2016年12月26日，腾讯财经获得的一份银行间市场交易商协会的文件显 示，川煤集团于当日向投资者定向披露《四川煤炭产业集团有限责任公司2013年第一期非公开定向发行债务融资工具未按期兑付本息的公告》，表示“13川煤炭PPN001”不能按期足额偿还，已构成实质性违约。 可交割券及CTD概况 表1：TF1703活跃可交割券（5年期） 数据来源：WIND，兴证期货 表2：T1703活跃可交割券（10年期） 数据来源：WIND，兴证期货 法律声明 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。