guo  要点 一、行情回顾。周三，资金偏紧，期债弱势调整。5年期主力合约TF1612开盘价101.740 ，最高101.825 ，最低101.400 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.14%，成交量为9881手，持仓量为19243手。三张合约总成交11340手，总持仓26983手。10 年期主力合约T1612开盘价101.300 ，最高101.500 ，最低101.400 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.21%，成交量为26380手，持仓量为35192手。三张合约总成交32381手，总持仓50924手。 二、资金面。昨日，公开市场操作净投放为1250亿元，资金面维持紧平衡。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行 1BP 至 2.2480 %，7天利率上行 0.5BP 至 2.4090 %，14天利率上行 0.6BP至 2.5660 %；银行间回购加权利率1天利率下行4.71BP至2.4352 %，7天利率上行16.86BP至2.8852 %，14天利率上行43BP至3.6414 %。 三、现券市场。TF1612 合约的 CTD 券 140003.IB，IRR 为-1.64%，该券当日收于 108.2189，收益率较前日基本持平；T1612 合约的 CTD 券为160004.IB，IRR为-1.54%，该券收于100.9594，收益率较前日上行2.33BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行4.7BP、3.4BP至2.4556%、2.7200%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数下行 0.18BP至175.06 ，固定利率国债指数下行0.18BP至175.48 。 四、财经资讯。 1、国务院：同意建立积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议制度，组织开展市场化银行债权转股权试点，研究确定降杠杆的具体政策；由发改委牵头，包括一行三会、财政部、最高人民法院等17个部门。 2、新华社英文评论：中国没必要在GDP增长上玩弄数字游戏，中国有充足的政策工具保持经济增速在6.5-7%的区间。 3、央行公开市场周三净投放1250亿元。央行当日进行1050亿元7天期、750亿元14天期逆回购操作、300亿元28天期逆回购操作，利率与上次持平；当日有850亿逆回购到期。 五、结论及投资建议。周三，期债继续调整，主力合约调整至平台下沿，远期合约表现更弱。持续的资金紧张和将表外理财纳入 MPA考核令债市承受了明显的压力，昨日公开市场净投放1250亿元，SHIBOR利率全线飘红，银行间加权回购利率也基本全部上行。同时，周二到期的 MLF到期资金并未予以续作，叠加人民币持续贬值外占下降，市场对短期内偏紧的货币政策有所担忧。我们认为，央行此举主要是出于去杠杆、防风险的政策意图，短期银行间流动性的不稳定或令期债继续维持弱势，随着月末逐渐临近，缴准、缴税时点过去，资金面有望好转，基于期债运行的中期逻辑尚未变化，十债在101.2附近，五债在101.6附近可入少量多单。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0100 回购利率_14 0.1686 央票_3M 0.4300 3年期国债 0.0360 5年期国债 0.0470 7年期国债 0.0440 10年期国债 0.0340 10年期国开债 0.0375 中债总指数 -0.0015 中债固定利率国债指数 -0.0018 资金面偏紧 期债试探下方支撑 国债期货早报 2016年10月27日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1612.CFE101.740100.635101.825101.400-0.14%988119243140003.IBTF1703.CFE101.335100.245101.420101.160-0.15%12946159160007.IBTF1706.CFE101.10599.845101.150100.900-0.19%1651581160015.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1612.CFE101.30099.715101.500101.175-0.21%2638035192160004.IBT1703.CFE100.80099.120100.880100.595-0.25%543212676160004.IBT1706.CFE100.49598.570100.540100.215-0.27%5693056160004.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1612.CFE 140003.IB 1.0545 2.3700 3.75 -1.64% 0.83 108.0590 4.4400 TF1703.CFE 160007.IB 0.9841 2.3894 4.13 0.05% 0.96 100.6575 2.5800 TF1706.CFE 160015.IB 0.9867 2.4410 4.36 0.61% 1.27 100.9399 2.6500 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1612.CFE 160004.IB 0.9881 2.7317 7.94 -1.54% 0.58 100.6592 2.8500 T1703.CFE 160004.IB 0.9884 2.7317 7.94 -0.18% 1.15 100.6592 2.8500 T1706.CFE 160004.IB 0.9887 2.7317 7.94 0.50% 1.48 100.6592 2.8500 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.252.241.00R0012.442.48-4.71 SHIBOR:1W2.412.400.50R0072.892.7216.86SHIBOR:2W2.572.560.60R0143.643.2143.00SHIBOR:1M2.732.730.82R1M3.323.0130.50SHIBOR:3M2.822.810.24R3M2.942.895.28 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.182.153.101Y2.412.347.913Y2.342.303.603Y2.762.723.855Y2.462.414.705Y2.972.933.957Y2.652.614.407Y3.103.072.5910Y2.722.693.4010Y3.103.073.75期限利差0.610.601.20期限利差0.690.73-4.16 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。