国债期货早报 11 资金面继续偏紧，期债走弱 2016年7月26日 星期二 投资要点 昨日国债期货早盘低开下探后窄幅震荡，尾盘收跌。现券方面，5年期收益率微幅下行，10年期收益率小幅上行，IRS有所上行。昨日消息面淡静，资金面方面，央行进行1500亿OMO操作，利率持平于2.25%，净投放1000亿，但同时又1010亿MLF到期，资金面仍偏紧。操作上，长期投资者可在调整时逢低做多，短期投资者可轻仓多当季空下季操作。仅供参考。 研究发展部 尚芳 021-58367617 shangfang@xzfutures.com 行情综述 【周一10年期国债期货主力合约T1609收盘跌0.19%报100.795元】 周一10年期国债期货主力合约T1609收盘报100.795元，跌0.19元或0.19%，成交13629手。此外，国债期货T1612合约报100.210，跌0.16元或0.16%，成交2059手。国债期货T1703合约报99.815元，跌0.145元或0.15%，成交352手。5年期国债期货主力合约TF1609收报101.315元，跌0.10元或0.10%，成交5712手。国债期货TF1612合约报100.930元，跌0.08元或0.08%，成交550手。国债期货TF1703合约报100.620元，跌0.07元或0.07%，成交205手。 【银行间债市早盘遭遇卖压 买盘试探介入后走势暂稳】 银行间债市周一(7月25日)资金紧势未改，刚开盘时段现券一度卖声一片，超长债几无交投。不过随着看好后市的买方试探入场，收益率升势受阻，目前仅比上日涨约1-2个基点。交易员称，目前来看，“资产荒”背景下债市预期依旧偏乐观，唯本次流动性紧张持续时间超过预期，压制现券短期向好势头，只能先观望资金何时可以恢复正常。华中一银行交易员表示，受资金紧张影响，开盘后现券绝大多数为卖盘，收益率全线上行。10点左右开始买盘渐现，最新收益率虽仍较上日小涨，但走势已趋稳定。 【周一货币市场利率涨跌互现】 周一，货币市场利率涨跌互现。银行间同业拆借1天期品种报2.0352%，跌0.18个基点，7天期报2.3808%，涨0.59个基点，14天期报2.8522%，跌1.54个基点，1个月期报3.1101%，涨32.01个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.0501%，涨0.77个基点，7天期报2.3960%，涨3.1个基点，14天期报2.7501%，跌5.22个基点，1个月期报2.7340%，涨0.49个基点。 -------------------------------------------------------------------------------- 5年期国债期货行情 10年期国债期货行情 银行间国债收益率水平 品种TF1609TF1612TF1703开盘价101.385100.990100.595收盘价101.315100.930100.620最高价101.400100.995100.665最低价101.280100.905100.595结算价101.310100.930100.630涨跌-0.100-0.080-0.070涨跌幅（%）-0.10-0.08-0.07成交量5,712550205持仓量22,3608,0821,346仓差-339132117品种T1609T1612T1703开盘价100.900100.32099.910收盘价100.795100.21099.815最高价100.945100.32099.935最低价100.740100.18099.795结算价100.785100.20099.805涨跌-0.190-0.160-0.145涨跌幅（%）-0.19-0.16-0.15成交量13,6292,059352持仓量29,48513,4881,875仓差-462326170 债市要闻 【人民币中间价下调191点中国经济增速处合理区间】 新财界财经7月25日讯 人民币中间价下调191点，创近三周最大降幅，1美元对人民币报6.6860元。 中国人民银行消息，7月23日至24日，2016年第三次二十国集团(G20)财长和央行行长会议在成都举行。中国人民银行行长周小川和财政部部长楼继伟共同主持会议。周小川表示，目前，人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定，市场信心进一步稳固。未来，中国将继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的人民币汇率形成机制，不断提高政策规则性和透明度，加强与市场沟通。 中国经济增速处合理区间 周小川介绍，上半年中国经济运行总体平稳，稳中有进，经济增速处于合理区间，物价和就业形势保持稳定。英国“脱欧”公投后，中国经济运行面临的外部环境更加复杂。中国政府保持宏观经济政策的稳定性和连续性，同时着力推动供给侧结构性改革，这也是解决过剩产能等结构性问题的必由之路。在经历了一段时间的适应期后，市场参与者对人民币汇率形成机制的理解已更为深入。 周小川指出，国际金融架构工作组重启以来，各项工作取得显著进展。G20应继续推进给国际货币基金组织(IMF)第十五次份额总检查，进一步提高新兴市场和发展中国家的份额占比。应继续推动主权债券纳入加强的合同条款，欢迎巴黎俱乐部将成员扩展至更多新兴债权国。呼吁区域金融安排与IMF进行更多合作，并不断完善IMF贷款工具。同时，应扩大特别提款权(SDR)的使用，人民银行已经发布了以SDR作为报告货币的外汇储备、国际收支和国际投资头寸数据，正在研究发行SDR债券的可能性。 周小川强调，近年来金融部门改革取得显著进展，全球金融体系稳健性得到有效提升。G20应继续致力于构建更加开放、强劲和有韧性的金融体系，包括继续推进全球金融部门改革进程，推动总结和提炼宏观审慎框架和工具方面的经验，并推动加强对金融市场基础设施的监管。他指出，今年G20在发展数字普惠金融以及普惠金融的指标与数据方面取得了积极进展，下一步应继续推动普惠金融发展，让经济增长成果惠及所有人群。 周小川表示，今年G20绿色金融研究小组的工作取得了初步成果并形成了报告，各方根据各国国情特点，深入研究了如何通过金融创新、知识共享与能力建设、风险分析和国际合作等方式调动更多资源，为推动全球绿色金融发展提供了有益的参考。 通过结构性改革应对低增长 楼继伟指出，全球低增长已经成为新常态，并成为很多问题的根源，将加剧经济社会矛盾。G20各国有必要加强合作，重申G20上海会议的共识，继续采取财政、货币政策和结构性改革等所有政策工具，增强信心，促进增长。 一是需求管理政策仍然重要。货币政策的边际效益在下降，要实施更多增长友好型的财政政策，有财政空间的国家要加大财政支出力度。 二是要通过结构性改革应对低增长态势。发达经济体要继续提高劳动力市场弹性，促进投资和生产率增长;新兴经济体应增强经济韧性，放松管制，促进竞争，推金融部门改革。 三是要继续支持经济全球化进程，反对各种形式的保护主义，克制使用限制性贸易措施。 四是有关国家要积极应对现实挑战，希望英国与欧盟积极构建密切的伙伴关系，对外传递积极信号，稳定市场对其经济前景的预期。 楼继伟表示，中国经济依然是世界经济的“动力源”和“稳定锚”。2015年中国对世界经济增长的贡献接近30%，预计今年仍将保持较高水平。 【美银美林：资金加速流入新兴市场债券基金】 美银美林表示，截至7月20日，新兴市场债券基金的资金净流入触及历史高点，达到49亿美元，比两周前录得的纪录高点高出逾10亿美元，表明贝莱德预示的转移至该资产类别的“大迁徙”正在迅速加速。 可交割券及CTD概况 表1：TF1609活跃可交割券（5年期） 数据来源：WIND，兴证期货 表2：T1609活跃可交割券（10年期） 数据来源：WIND，兴证期货 法律声明 序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1160007.IB2.60004.72330.9822-0.330127.82130020.IB2.56004.23291.04050.00676.443110015.IB2.65234.89591.04351.139744160015.IB2.59004.97260.9844-1.3293.35140003.IB3.05164.48221.057613.77692序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1160014.IB2.79256.89590.9969-0.6825252.32160010.IB2.79509.78360.9916-4.013585.13160006.IB2.78006.64660.9853-0.953140.24150023.IB2.83999.23010.9992-0.678312.945160004.IB2.89219.51780.98782.137.9 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。