国债早报：股市延续上涨叠加资金偏紧，期债走弱

股市延续上涨叠加资金偏紧，期债走弱 发展研究中心宏观金融组 投资咨询资格：Z0016628 叶倩宁：020-88818051yeqianning@gf.com.cn 市场要闻 [期债主要观点] 1.十四届全国人大常委会第五次会议审议《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》，防范化解地方政府债务风险是下一步财政五大重点工作之一。其中明确，制定实施一揽子化债方案；加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行，短券承压更明显。截至17:30，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.85bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行1bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行0.25bp，1年期国开活跃券“23国开06”收益率上行2bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展3850亿元7天期公开市场逆回购操作。当日1110亿元逆回购到期，因此单日净投放2740亿元。资金面方面，尽管央行公开市场连续大额净投放为月末流动性补水，但周二银行间市场资金面偏紧仍无缓解，市场情绪也偏紧绷。DR001加权平均利率上行逾7bp报在1.98%附近，DR007加权平均利率上行逾9bp报在2.19%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在2.31%左右，较上日上行2bp左右。 2.财政部：7月，全国发行新增债券2353亿元，其中一般债券390亿元、专项债券1963亿元，全国发行再融资债券3838亿 元 ， 其 中一 般 债券2296亿元、专项债券1542亿元。 【操作建议】 交易提示 目前10年期国债收益率2.59%，处在1年期MLF利率2.5%的上方，利差高于过去3年中枢，主要利空压制是对地产放松和财政扩张的政策担忧。随着“认房不认贷”政策工具推出，地产政策放松对债市的利空逐步落地。目前信贷投放尚未放量，地产基调偏向托而不举，预期基本面恢复是一个渐近的过程，1-2个月内快速反弹的概率不高。因此政策放松对债市应属于短期冲击。后续债市利多预期尚未出尽，一是货币政策基调宽松明确保持资金面合理宽裕，9月地方债要加快发行，降准预期仍在。二是存款利率很有可能跟随下调，会进一步利多债市。行情走势上，短期债市或因地产放松出现下跌，政策利空出尽后，如果跨月后资金利率如预期恢复宽松，债市存在上涨 ◼2年 期 主 力 合 约 为TS2312，5年 期 主 力 合 约 为TF2312，10年 期 主 力 合 约为T2312。30年 期 主 力 合约 为TL2312。 ◼TS2312合 约 交 易 所 最低 交 易 保 证 金 为0.5%，TF2312合 约 交 易 所 最 低 交易 保 证 金 为1%，T2312保证 金 为2%，TL2312保 证 金为3.5%。 ◼TS2312涨 跌 停 板 为±0.5%，TF2312涨 跌 停 板 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险入市需谨慎！ 为±1.2%，T2312涨 跌 停 板为±2%，TL2312涨 跌 停 板为±3.5%。 空间。10Y国债收益率目前在2.57%，上行预期到2.6%-2.65%（MLF+15bp），下行预期到2.5%中枢附近波动。期债单边策略方面建议待回调后做多。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险入市需谨慎！ [期债复盘] 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险入市需谨慎！ [现券复盘] 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险入市需谨慎！ 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 [货币市场] 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险入市需谨慎！ 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险入市需谨慎！